股價沒漲不代表攜程是個爛公司。因為無論從哪個角度看，攜程幾乎都符合價值投資者對好公司的定義。
2018年中國在線旅遊市場14812億，攜程是這個市場的絕對領導者。同時，從2013年到2018年，攜程非美國通用會計準則凈利潤從14.36萬元增長到4312萬元，年復合增長率為24.6%。
縱觀整個互聯網領域，攜程管理層的能力不算頂尖，至少是優秀的。從PC時代到移動互聯網，攜程打敗了壹個又壹個對手，同程、去哪兒、芒果網、途牛、藝龍...即使強如王興，也沒有撼動攜程在高端酒店的絕對優勢。
看到這裏，妳可能會問，為什麽這麽壹家看似優秀的公司，六年後股價依然屹立不倒？
原因是股權的膨脹。2014年2月28日至2019年2月28日，攜程股本由3291萬股擴大至6948萬股，增加111%。但增發的股本並沒有帶來匹配的業績增長，直接導致攜程股東權益被稀釋。