在對於股票市場有效性的檢驗研究中發現，短於壹年的股票市場價格的勢頭正好。許多其他研究表明，在更長的時期內，最終的股票市場業績會趨向於它的反面：在過去表現最好的股票會在接下來的壹段時期表現得非常差，而過去表現最差的股票可能有高於平均值的未來業績。眾多發現表明，壹段時間內，表現差的股票有強烈的趨勢在其後的壹段時間內經歷相當大的逆轉，而在給定的壹段時間內，最佳股票則傾向於在其後的時段內出現差的表現。
例如，德邦德特和塞勒的研究發現，如果把5年期的股票業績進行排序，然後按投資業績將股票進行資產組合，則基期的“失敗者”資產組合（35種業績最差股票）在以後的3年期中的平均累計收益比“勝利者”資產組合（35種業績最好股票）的累計收益高出25%。這種顛倒效應（reversal effect），即失敗者反彈而勝利者衰退，意味著股票市場對相關的信息反應過度。