同時買賣兩種不同的期貨合約。交易員買入他們認為“便宜”的合約，同時賣出那些“高價”合約，從兩個合約價格之間的變化關系中獲益。在套利中，交易者關註的是合約之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平。
套利壹般可以分為三類:跨期套利、跨市場套利和跨商品套利。
跨期套利是最常見的套利交易之壹。在不同交割月之間的正常價差發生異常變化時，對同壹種商品進行套期保值是有利可圖的，可分為牛價差和熊價差兩種形式。比如，交易所在進行金屬牛價差時，買入近月交割月份的金屬合約，賣出遠期交割月份的金屬合約，希望近月合約價格漲幅超過遠期合約價格；熊市套利則相反，即賣出近期交割月合約，買入遠期交割月合約，期望遠期合約的價格跌幅小於近期合約。
跨市場套利是不同交易所之間的套利交易。同壹期貨商品合約在兩個或兩個以上的交易所交易時，由於地區之間的地理差異，商品合約之間存在壹定的差價關系。比如倫敦金屬交易所(LME)和上海期貨交易所(SHFE)都交易陰極銅期貨，兩個市場的價差壹年內會超過正常範圍幾次，這就給交易者提供了跨市場套利的機會。例如，當LME銅價低於SHFE時，交易者可以同時買入LME銅合約和賣出SHFE銅合約，待兩個市場的價格關系恢復正常後，再對沖和平倉交易合約，反之亦然。做跨市場套利時，要註意影響各個市場價差的幾個因素，比如運費、關稅、匯率。
跨商品套利是指利用兩種不同但相關的商品之間的差價進行交易。這兩種商品可以相互替代，或者受同壹供求因素的制約。跨商品套利的形式是同時買賣交割月份相同但品種不同的商品期貨合約。比如金屬、農產品、金屬、能源之間都可以進行套利交易。
交易員之所以進行套利交易，主要是因為套利的風險較低。套利交易可以提供壹定的保護，避免意外損失或價格劇烈波動帶來的損失，但套利的盈利能力也比直接交易小。套利的主要作用是幫助扭曲的市場價格回歸正常水平，另壹個是增強市場的流動性。
壹個簡單的例子就是以較低的利率借錢，以較高的利率借錢。假設沒有違約風險，這種行為就是套利。這裏最重要的是時間的同壹性和收益為正的確定性。
現實中通常有壹定的時間順序，或者小概率可能發生虧損，但還是叫“套利”，主要是廣義的。
壹般來說，套利就是同時低買高賣的操作！
目前在證券市場上，大家公認的套利有ETF套利、證券轉讓套利、可轉債套利、權證套利。
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套利:試圖從不同市場或不同形式的相同或相似金融產品的價格差異中獲利。理想狀態是無風險套利。套利曾經是壹些警覺的交易者采用的交易技術，但現在它已經發展成為壹種借助復雜的計算機程序，從不同市場上相同證券的微小差價中獲利的技術。例如，如果在計算機監控下的市場發現，ABC股票在紐約證券交易所可以65，438+00美元的價格買入，在倫敦證券交易所可以65，438+00.12美元的價格賣出，套利者或特別程序將在紐約買入ABC股票，同時在倫敦賣出相同的數量，從而獲得兩個市場的差價。
套利
目錄
1套利概述
1.1無套息套利
1.2備兌利息套利
2套利交易概述
3套利交易在期貨市場中的作用
4套利交易的分類
5套利交易的利弊分析
5.1套利交易的優勢
5.2套利交易不足
6套利投資的風險源評估
7為什麽選擇套利交易？
7.1對沖相關商品的不確定性
7.2套利是壹種獨立於投機的交易策略。
套利概述
壹般情況下，西方國家的利率是不壹樣的，有的國家利率高壹些，有的國家利率低壹些。利率是國際資本活動的壹個重要功能。沒有資本管制，資本就會跨越國界，從低利率國家流向高利率國家。國際資本流動首先要涉及國際匯兌，資本流出需要把本幣換成外幣，資本流入需要把外幣換成本幣。這樣，匯率就變成了影響資本流動的函數。
套利是指投資者或借款人利用兩地利率和貨幣匯率在同壹時間的差異，進行資本流動以賺取利潤。套利可分為有套息套利和無套息套利。
無擔保套利
無套息套利是指套利者只利用兩種不同貨幣之間不同利率的差異，將利率較低的貨幣轉換為利率較高的貨幣來賺取利潤。在買入或賣出某種即期貨幣時，他不同時賣出或買入遠期貨幣，承擔匯率變動的風險。
在無覆蓋的利息套利交易中，資本流動的方向主要由未補償的利差決定。如果英國的利率是Iuk，美國的利率是Ius，並且UD的利差沒有抵消，則有:
UD =英國—英國
如果luk>lus，ud > 0，資本從美國流向英國，美國人不得不將美元兌換成英鎊存入英國或購買英國債券以獲得更多利息。無套息套利利潤的大小是由兩者的利差和即期匯率的波動決定的。在即期匯率不變的情況下，兩國利率差越大，套利者的利潤越大。在兩國利率差不變的情況下，利率越高，套利者的利潤越大；當高利率的貨幣貶值時，套利者的利潤減少，甚至到零或負。
我們假設英國的年利率是Luk = 10%，美國的年利率是LUS = 4%。英鎊年初即期匯率等於年末即期匯率，英鎊匯率在1年間沒有變化；1 = 2.80美元，美國套利者的本金是1000美元。套利者在年初將美元兌換成英鎊，存入英國銀行；
$1000÷$2.80/￡=￡357
1年後獲得的利息為:
￡357×10%=￡35.7
相當於100美元(35.7×2.80英鎊/= 100美元)，這是套利者的毛利。如果套利者在沒有套利的情況下在美國銀行存入65，438+0，000美元，他得到的利息是:
65438美元+0000×4% = 40美元，這就是套利的機會成本。因此，套利者的凈利潤為60美元(100-40美元)。
事實上，1年，英鎊即期匯率不會停留在2.8美元/的水平。如果年末英鎊即期匯率為2.4美元/~，由於英鎊貶值，35.7英鎊只能兌換成85美元，凈利潤從60美元減少到45美元。這說明套利者在年初買入現貨英鎊時，沒有按照壹定的匯率賣出1年期遠期英鎊，承擔了匯率變動的風險，導致凈虧損15美元。從這個例子可以看出，英鎊貶值越大，套利者的損失就越大。當然，如果年底英鎊即期匯率為3美元/~美元，套利者將非常幸運，他的凈利潤將達到67美元[($ 35.7× 3) = 40]。
有擔保利息套利
匯率變化也會給套利者帶來風險。為了規避這種風險，套利者以即期匯率將低利率貨幣兌換成高利率的貨幣，同時也以遠期匯率將高利率的貨幣兌換成低利率的貨幣，這就是套息套利。以英國和美國為例。如果美國的利率低於英國，美國人願意按即期匯率將美元兌換成英鎊，存入英國銀行。這樣，美國人對英鎊的需求增加了。對英鎊的需求增加了，在其他因素不變的情況下，英鎊的即期匯率應該會增加。另壹方面，為了規避匯率變動的風險，套利者都簽訂合約，以遠期匯率賣出遠期英鎊，增加了遠期英鎊的供給。遠期英鎊供給增加，在其他因素不變的情況下，遠期英鎊匯率會下降。根據外匯市場的經驗，西方人得出的結論是，利率較高國家的貨幣即期匯率在上升，而遠期匯率在下降。根據這壹定律，資本流動的方向不僅取決於兩國的利率差，還取決於兩國的利率差和高利率國家貨幣的遠期升水率或貼現率。如果抵消差價是CD，英鎊的貼現率或溢價是F%，則有:
Cd = iuk-ius ten f
如果英國利率IUK = 10%，美國利率IUS = 4%，遠期英鎊貼現率F =-3%，CD = 10%-4%-3% = 3%) 0，那麽資本將從美國流向英國。因為套利者認為，盡管遠期英鎊貼水減少了他們的利潤，但仍有利潤可賺。如果遠期英鎊的貼現率為f =-8%，其他條件相同，CD = 10%-4%-8% =-2% (0，那麽資本將從英國流向美國。因為套利者認為遠期英鎊折價率過高，不僅降低了他們的利潤，還會使他們的利潤為負。而英國人則願意以即期匯率將英鎊兌換成美元，以遠期匯率將美元兌換成英鎊，這樣資本就可以從英國流向美國。
接下來，再舉壹個例子來說明套息套利的實際情況。假設套利者的本金為65438美元+0000，IUK = 10%，IUS = 4%，英鎊即期匯率為2.8美元/%，英鎊遠期匯率為2.73美元/%。仲裁員在年初將美元兌換成英鎊，存入英國銀行；
$1000÷$2.8/￡=￡357
1年後獲得的利息為:
$357×10%=$35.7
按照當時簽訂的合約遠期匯率，相當於97美元(35.7美元×2.73美元/~)，這就是套利者的毛利。從中扣除套利的機會成本後為40美元(1000× 4%)，套利者的凈利潤為57美元(97-40美元)。這個例子說明，套利者在買入現貨英鎊的同時，以更高的遠期英鎊匯率賣出現貨英鎊，以避免英鎊匯率大幅下跌帶來的損失。1年後，即期英鎊匯率為2.4美元/%,套利者仍以2.73美元/%
套利活動不僅使套利者獲利，客觀上也起到了自發調節資本流動的作用。壹個國家的高利率意味著那裏的資本稀缺，急需。壹個國家的利率很低。這意味著那裏有足夠的資本。套利活動以追求利潤為動機，使資本從豐富的地方流向稀缺的地方，使資本發揮更有效的作用。通過套利活動，資本不斷流向利率較高的國家，在那裏資本不斷增加，利率會自發下降；資本不斷從低利率國家流出，資本減少，利率會自發提高。套利活動最終使得不同國家的利率水平趨於相等。
國際上幾個重要金融市場的外匯供求失衡，為套期保值、投機、掉期、套利、套利等外匯交易提供了機會，反過來又可以自發地平衡世界各金融市場的外匯供求。均衡永遠是相對的，不平衡是絕對的、長期的。因此，套期保值、投機、互換、套利和套利是外匯市場中必不可少的交易。沒有這些交易，外匯市場就會萎縮，也就起不到調節資金或購買力的作用。
套利交易概述
套利交易已經成為國際金融市場的主要交易手段。由於其穩定的收益和相對較小的風險，世界上大多數大型基金主要以套利或部分套利的方式參與期貨或期權市場。隨著我國期貨市場的規範發展和上市產品的多樣化，市場蘊含著大量的套利機會，套利交易已經成為壹些大型機構參與期貨市場的有效手段。
套利又稱套期保值獲利，是指利用不同國家或地區短期利率的差異，將資金從利率較低的國家或地區轉移到利率較高的國家或地區進行投資，以獲取利差收益的外匯交易。它是指同時買賣兩種不同種類的期貨合約。
在套利交易中，投資者關註的是合約之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平。投資者買入他們認為被市場低估的合約，賣出他們認為被市場高估的合約。如果價格變化方向與原來的預測壹致；即買入合約的價格較高，賣出合約的價格較低，因此投資者可以從兩個合約價格之間關系的變化中受益。反之，投資者就會虧損。
套利活動的前提條件是套利成本或高利率貨幣的貼現率必須低於兩種貨幣之間的利率差。否則交易無利可圖。
在實際的外匯業務中，利率是歐洲貨幣市場各種貨幣的利率，主要以LIBOR(倫敦銀行間同業拆放利率)為基準。因為，雖然各種外匯業務和投資活動涉及各個國家，但大部分都集中在歐洲貨幣市場。歐洲貨幣市場是各國投資的有效途徑或場所。
期貨市場中套利交易的作用
套利在期貨市場中扮演兩個角色:
第壹，套利為投資者提供了對沖機會；
其次，它有助於將扭曲的市場價格恢復到正常水平。
套利交易的分類
套利交易主要有三種形式:跨期套利、跨市場套利和跨品種套利。
跨期套利是投資者對不同交割月份商品價格變化關系的預測和交易；
跨市場套利是對同壹種商品在不同交易所的價格變化關系的預測和交易。
跨品種套利是投資者對同壹個交割月內不同但相關的商品價格之間變化關系的預測和交易。
根據套利時是否需要反向交易來平倉，套利交易可以分為兩種形式:
無套息套利是指資金從低利率的貨幣轉移到高利率的貨幣，以尋求利差收益。這種交易不需要同時進行反方向平倉，但這種交易承擔了高息貨幣貶值的風險。
Covered covered interest套利是指在外匯市場賣出遠期高息貨幣，同時將資金轉移到高息貨幣的國家或地區，即在套利的同時做掉期交易，以規避匯率風險。其實這就是套期保值，壹般的套利套期保值交易多為套息套利。
套利交易的利弊分析
套利交易風險小，收益穩定。對於大資金來說，如果涉及單邊重倉，將面臨高持倉成本和高風險的不足。相反，如果涉及單邊輕倉，雖然風險可能降低，但其機會成本和時間成本也較高。所以整體來看，大資金單邊重或者單邊輕，都很難獲得相對穩定理想的回報。但如果大資金以多空頭寸介入期貨市場，即進行套利交易，不僅可以規避單邊持倉所面臨的風險，還可以獲得相對穩定的收益。
套利交易的優勢
1，波動率較低。套利交易從不同合約的價差中獲利，而價差的壹個顯著優勢是通常具有較低的波動性，因此套利者面臨的風險較小。壹般來說，價差的波動比期貨價格的波動要小得多。如上海期貨交易所交易的銅，日價格變化壹般為400-700元/噸，但相鄰交割月之間的價格差約為80-100元/噸。許多商品價格波動很大，需要每天監控。價差的日內波動往往很小，壹天只需要監測幾次甚至更少。如果賬戶中的資金大幅波動，投機者必須存入更多資金，以防止可能的損失。使用套利交易，很少有這種擔心。
2.風險有限。套利是唯壹壹種風險有限的期貨交易方式。由於套利的存在和套利者之間的競爭選擇，期貨合約之間的價格偏差會得到修正。考慮到套利的交易成本，期貨合約之間的價差會保持在壹個合理的範圍內，因此價差超過這個範圍的情況很少見。這意味著妳可以根據利差的歷史統計數據，在歷史高點或低點區域設置套利頭寸，同時也可以估算出妳要承擔的風險水平。
3.風險更低。由於套利交易的對沖性質，它通常比單邊交易的風險更低。這是我們在比較套利和單邊交易時需要考慮的壹個重要因素。為什麽風險更低？投資組合理論表明，由兩個完全負相關的資產組成的投資組合可以最小化投資組合風險。套利就是同時買賣兩個高度相關的期貨合約，也就是構建壹個由兩個幾乎完全負相關的資產組成的投資組合，這個投資組合的風險自然大大降低。
4.對起伏的保護。許多套利交易的對沖特性可以提供對漲跌的保護。因為政治事件、天氣、政府報告，期貨價格可以漲跌，有時甚至會引起漲跌，價格被擋在漲跌停板上，無法交易。壹個倒掛的單邊交易者，在平倉前會損失慘重。這通常會導致交易者的賬戶出現赤字，需要額外的保證金。在同樣的環境下，套利交易者基本得到保護。以跨期套利為例。因為套利交易者在同壹種商品上既做多又做空，他的賬戶通常不會在交易日出現大的虧損。雖然漲跌停止後，價差可能不會按照交易者預測的方向走，但它造成的損失往往比單邊交易造成的損失要小得多。
5.更有吸引力的風險/回報比率。與給定的單邊頭寸相比，套利頭寸可以提供更有吸引力的風險/回報比。雖然每次套利交易的利潤不是很高，但是成功率很高，這就是利差的風險有限、風險更低、波動性更低的好處。長期來看，單邊交易獲利的只有少數人，往往10人中獲利的不超過3人。而套利則具有收益穩定、風險低的特點，因此具有更具吸引力的收益/風險比，更適合大資金的運作。在持有單邊頭寸的多空雙方激烈競爭的過程中，套利者往往可以借機介入，輕松獲利。
6.差價比價格更容易預測。由於期貨價格波動很大，所以很難預測。在牛市中，期貨價格會意外上漲，而在熊市中，期貨價格會意外下跌。套利交易並不直接預測未來期貨合約的價格變化，而是預測未來供求變化引起的價格差異。後壹種預測顯然比前壹種難度小得多。確定未來影響大宗商品價格的供求關系是非常復雜的。雖然有法可依，但仍包含諸多不確定性。預測價差的變化，不必考慮所有影響供求關系的因素。由於兩個期貨合約之間的相關性，很多不確定的供求關系只會造成兩個合約價格的同漲同跌，對價差影響不大，所以這種供求關系可以忽略不計。預測兩個合約的價差變化，只需要關註每個合約對同壹供求變化反應的差異，這種差異決定了價差變化的方向和幅度。
套利交易的缺點
任何事物都有兩面性，套利也不例外。除了上述優點之外，還有幾個缺點:
1，潛在收益有限。在很多投資者看來，套利最大的缺點就是潛在收益有限。這很正常。當妳限制交易中的風險時，妳通常會限制妳的潛在收入。但最終是否選擇套利交易，取決於套利的諸多優勢和有限的潛在收益。
2.優秀的套利機會很少經常出現。套利機會的數量與市場的效率密切相關。市場效率越低，套利機會越多；市場效率越高，套利機會越少。就目前國內期貨市場而言，效率不高，每個期貨品種每年都有幾次很好的套利機會。但相對於單邊大趨勢，每年都有很多套利機會。
3.套利也有風險。套利雖然有風險有限、風險較低的優勢，但還是有風險的。這個風險來自於:價格背離持續錯誤。合約之間的強弱關系短期內傾向於保持“強者恒強，弱者恒弱”的趨勢。如果這種價格偏差最終得到糾正，套利者將不得不在這筆交易中遭受暫時的損失。如果投資者能承受這樣的損失，最終會扭虧為盈，但有時候投資者是熬不過虧損期的。而且，如果空頭合約被擠兌，壹直持續到合約交割，價格偏離得不到糾正，套利交易就會以失敗告終。
套利投資的風險源評估
成功的投資來源於對風險的理解和把握。與其他投資壹樣，期貨套利投資也存在壹定的風險，分析和評估其風險來源有助於正確決策和投資。具體來說，套利投資可能存在以下風險:
(A)價差向不利方向發展。除了現貨套利，其他套利方式都是從利差的變化中獲利，所以利差的運行方向直接決定了套利的盈虧。我們在做套利投資計劃的時候，要充分考慮利差向不利方向運行的可能性。如果壹個套利機會的不利價差帶來的損失是200點，有利價差帶來的利潤是400點，那麽這樣的套利機會就應該把握住。同時也要為差價可能出現的不利操作設置止損，並嚴格執行。既然差價風險如此重要，在實際操作中壹般會賦予80%的風險權重。
(2)交割風險。主要是指倉單在現期套利中能否生成的風險和倉單在跨期套利中可能被註銷和復驗的風險。因為以上情況在做套利計劃的時候已經考慮的很詳細，計算的很仔細，所以我們給這個風險的權重是10%。
(三)極端市場的風險。主要是指出現極端行情時，交易所可能強制平倉的風險。隨著期貨市場的日益規範，這種風險已經越來越小，可以通過申請套期保值等方法來規避這種風險。所以也給了10%的權重。
為什麽選擇套利交易？
套利交易是壹種獨立於單邊交易的投資交易渠道，因為其對應的交易對象和交易策略在價格上與單邊交易不同，兩者之間不存在絕對的優劣。兩者的選擇很大程度上取決於投資者的風險偏好、投資風險和資本規模。
壹般情況下，參與套利交易的合約之間的價差比單個合約的價格變化要小得多，屬於壹種風險低、收益穩定的交易方式。所以套利交易主要是資金量大或者風格穩定的交易者的投資選擇。下面我們將解釋套利交易的總體優勢或特點。
對沖相關商品的不確定性
(1)降低波動性和風險
與單壹商品相比，套利交易抵消了壹些影響價格變化的不確定因素。因此，壹般來說，價差的波動比價格的波動小得多，套利者面臨的風險更小，也減輕了投資者的資金管理壓力。
(2)有限風險
對於那些有相應現貨操作機制的套利，可以做到風險有限，甚至理論上沒有風險。例如，如果可儲存商品的近期合約價格低於遠期合約價格，且差價高於商品的持有成本，則可以進行套利，買入近期合約，賣出遠期合約。即使交割臨近，遠期合約和近期合約之間的價差也會擴大。仲裁員可以選擇近期買入交割，遠期賣出交割。因此，這種套利是有限風險套利。這也就是通常所說的“現貨套利”。
(3)保護漲停板。
很多套利交易的套期保值特性，既對沖日間價格波動，又保護漲跌停板。比如因為政治事件、重大事故、天氣、政府報告等突發事件，期貨價格會有漲有跌，甚至漲跌互現。此時，被沖銷的頭寸將在平倉前遭受重大損失，甚至導致交易者賬戶出現赤字。在同等條件下，套利交易者基本得到保護，造成的損失往往比單邊交易小得多。
(4)風險/收益比更有吸引力。
與給定的單邊頭寸相比，套利頭寸可以提供更有吸引力的收益/風險比。雖然每筆套利交易的利潤不是很高，但是成功率很高，這是由利差的有限風險、較低風險、較低波動性的特點決定的。長期來看，單邊交易獲利的人很少，往往10個人中只有3個人獲利。而套利則具有收益穩定、風險低的特點，因此具有更具吸引力的收益/風險比，更適合大資金的運作。
套利是壹種獨立於投機的交易策略。
客觀地說，投資方式之間沒有絕對的優劣，投資方式的選擇很大程度上取決於投資者的風險偏好、投資風險和資金規模。套利交易是壹種相對單邊交易風險更小、收益穩定的交易方式。其對應的交易對象和交易策略不同於單邊價格交易，因此是壹種不同於單邊交易的另類投資交易方式。
壹般情況下，套利交易涉及的合約價差比單個合約要小得多，獲利機會也更多。同時，套利是兩條腿走路，因此套利交易往往是資金量大或風格穩健的交易者的主要投資選擇。事實上，基於套利收益穩定、投資較多的特點，基金是壹種很好的進行套利交易、獲取套利利潤的方式。