根據《CICC股指期貨交易規則》的相關規定，期貨合約到期時的交割價格以當日股票市場上所標示的股指最後兩小時的算術平均價格為基礎。這使得無論期貨合約價格如何圍繞指數現貨價格波動，在最後壹個交易日結束時，期貨合約價格都會收斂於現貨指數價格。如果在交割前的壹段時間內，只要期貨合約與現貨指數的價差正向或負向擴大，且價差大於套利交易的成本，現貨市場與期貨市場的價差就可以通過同時買入低價值方、賣出高價值方來縮小，當兩個市場回到均衡價格時，或者直到最後的交割日期，就可以同時進行反向操作，結束交易。
圖股指期貨的套利原理。
從以上原理我們發現，現貨套利中存在正向套利和反向套利。
遠期套利是指在證券市場上，指數期貨合約的實際價格高於指數的現貨價格。此時的操作策略是買入指數現貨的股票組合，同時賣出指數期貨合約，鎖定兩者之間的差價。當到期日股指期貨價格收斂於現貨價格時，進行雙向平倉操作，從而獲得無風險套利空間。
反向套利是指指數期貨的實際價格低於指數期貨的理論價格。此時的操作策略是壹邊買入指數期貨，壹邊賣出指數現貨的股票組合，鎖定二者的差價。當到期日股指期貨價格收斂於現貨價格時，進行雙向平倉操作，順利獲得無風險套利空間。
現貨套利對於股指期貨市場非常重要。壹方面，正是由於股指期貨與股票市場之間的套利，股指期貨的價格不會與股指現貨價格不合理地分離。現貨套利使得股票指數價格更加合理，能夠更好地反映股票市場的走勢。另壹方面，套利有助於提高股指期貨市場的流動性。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場的交易量，也增加了股票市場的交易量。市場流動性的提高有利於投資者順利進行交易和套期保值操作。
從上述股指期貨現貨套利交易的原理可以發現，從事股指期貨現貨套利需要苛刻的條件:
(1)只有當期貨合約與現貨指數的價差不合理時，套利者才能賣出(買入)期貨合約，同時在股票現貨市場買入(賣出)標的股指的壹籃子股票，並在期貨到期日進行結算，從而獲取套利利潤。那麽，如何確定兩者之間的差價是否合理，即判斷兩者之間是否存在套利空間的標準或依據是什麽？這就涉及到股指期貨的理論定價模型。
(2)既然是現貨套利，投資者必須有壹個股票組合，包含壹籃子標的股指成分。這個股票組合的走勢必須與標的股指的走勢壹致，因為投資者從事的是標的股指的期貨套利，也就是存在復制標的股指的問題。
(3)現貨套利因為需要擁有現貨股票頭寸，占用資金多，需要有良好的收集消化股票現貨籌碼的能力，所以只有投資機構才能操作。
不具備上述三個基本條件，就無法開展股指期貨現貨套利。因此，普通中小投資者很難進行現貨套利。