在投資基金上，壹般人比較重視的是業績，但往往買進了近期業績表現最佳的基金之後，基金表現反而不如預期，這是因為所選基金波動度太大，沒有穩定的表現。
衡量基金波動程度的工具就是標準差（Standard Deviation）。標準差是指基金可能的變動程度。標準差越大，基金未來凈值可能變動的程度就越大，穩定度就越小，風險就越高。
比方說，壹年期標準差是30%的基金，表示這類基金的凈值在壹年內可能上漲30%，但也可能下跌30%。因此，如果有兩只收益率相同的基金，投資人應該選擇標準差較小的基金（承受較小的風險得到相同的收益），如果有兩只相同標準差的基金，則應該選擇收益較高的基金（承受相同的風險，但是收益更高）。建議投資人同時將收益和風險計入，以此來判斷基金。例如，A基金二年期的收益率為36%，標準差為18%；B基金二年期收益率為24%，標準差為8%，從數據上看，A基金的收益高於B基金，但同時風險也大於B基金。A基金的每單位風險收益率為2(0.36/0.18），而B基金為3(0.24/0.08）。因此，原先僅僅以收益評價是A基金較優，但是經過標準差即風險因素調整後，B基金反而更為優異。
另外，標準差也可以用來判斷基金屬性。據晨星統計，今年以來股票基金的平均標準差為5.14，積極型基金的平均標準差為5.04；保守配置型基金的平均標準差為4.86；普通債券基金平均標準差為2.91；貨幣基金平均標準差則為0.19；由此可見，越是積極型的基金，標準差越大；而如果投資人持有的基金標準差高於平均值，則表示風險較高，投資人不妨在觀賞奧運比賽的同時，也檢視壹下手中的基金。 股票價格的波動是股票市場風險的表現，因此股票市場風險分析就是對股票市場價格波動進行分析。波動性代表了未來價格取值的不確定性，這種不確定性壹般用方差或標準差來刻畫（Markowitz,1952）。下表是中國和美國部分時段的股票統計指標，其中中國證券市場的數據由“錢龍”軟件下載，美國證券市場的數據取自ECI的“World Stock Exchange Data Disk”。表2股票統計指標 年份 業績表現 波動率上證綜指 標準普爾指數 上證綜指 標準普爾指數 1996 110.93 16.46 0.2376 O.0573 1997 -0.13 31.01 O.1188 O.0836 1998 8.94 26.67 O.0565 O.0676 1999 17.24 19.53 O.1512 0.0433 2000 43.86 -10.14 0.097 0.0421 2001 -15.34 -13.04 O.0902 O.0732 2002 -20.82 -23.37 O.0582 O.1091 通過計算可以得到：
上證綜指業績期望值≈（110.93-0.13+8.94+17.24+43.86-15.34-20.82）/7=20.6685714
上證波動率期望值≈0.115643
標準普爾業績期望值≈6.731429
標準普爾波動率期望值≈0.068029
而標準差的計算公式則根據公式⑵計算：
上證綜指的業績標準差≈45.2489073
上證波動率標準差≈0.063167
標準普爾指數業績標準差≈21.70647
標準普爾波動率標準差≈0.023647
因為標準差是絕對值，不能通過標準差對中美直接進行對比，而變異系數可以直接比較。計算可得：（變異系數 C·V =（ 標準偏差 SD÷ 平均值 MN ）× 100%）
上證業績變異系數≈2.18926148
上證波動率變異系數≈0.5462
標準普爾業績變異系數≈3.2247
標準普爾波動率變異系數≈0.3476
通過比較可以看出上證波動率變異系數要大於標準普爾波動率變異系數，說明長期來講中國股市穩定性相對較差，還是壹個不太成熟的股票市場。 資本結構指的是企業各種資金來源的比例關系，是企業籌資活動的結果。最優資本結構是指能使企業資本成本最低且企業價值最大的資本結構；產權比率，即借入資本與自有資本的構成比例，是反映企業資本結構的重要變量。企業的資產由債務性資金和權益性資金組成，但其風險等級和收益率各不相同。根據投資組合理論，投資的多樣化可以分散掉壹定的風險，因此資金提供者需要決定投資於債務性資金和權益性資金的比例。以便在權衡風險和收益的情況下保證其利益的最大化。理論探索而外部資金提供者利益的最大化也就是企業價值的最大化，這壹投資比例對於企業融資而言也就是企業的最優資本結構比例。
假定某企業的資金通過發行債券和股票兩種方式獲得，並且都屬於風險性資產。σ其中債券的收益率為rD，風險通過標準差σD來衡量；股票的收益率為rE，風險為σE；股票和債券的相關系數為pDE，協方差為COV(rD,rE）；債券所占的比重為wD，股票所占比重為WE(WD +WE = 1）。根據投資組合理論，企業外部投資者對該企業投資所獲的期望收益率為E(rp) =WDE(rD) +wEE(rE），方差為1、企業債務性資金和權益性資金完全正相關，即相關系數pDE為1。企業外部投資者獲得的期望收益率為E(rp) =wDE(rD) +wEE(rE），風險標準差為σ =wDσD +wEσE，也就是組合的標準差等於各個部分標準差的加權平均值，通過投資組合不可能分散掉投資風險。根據投資組合理論，投資組合的不同比例對於投資者而言是無差異的。
⒉企業債務性資金和權益性資金完全負相關，即其相關系數為-1。投資者獲得的報酬率的期望值及其方差分別為。根據投資組合理論，只有當投資比例大於σE / （σD + σE）時其投資組合才是有效的。對於企業籌資而言，也即企業的權益性資金的比例大幹σE / （σD + σE），企業的籌資比例才是有效的，而且當組合比例為σE / （σD + σE）時，企業的籌資組合風險為零。
⒊企業債務性資金和權益性資金的相關系數大於-1小於1。理論上，壹個企業的兩種籌資方式之間的相關程度較高，壹方面兩種籌資方式都承擔系統風險，另壹方面它們也承擔相同的公司風險。因此從實踐來看，企業的不同籌資方式間的相關程度不可能是完全的正相關和負相關。對於壹個企業而言，債務性資金對企業有固定的要求權，權益性資金對企業只有剩余要求權，因此債務性資金的波動不可能像權益性資金的波動那麽大。同時企業的風險會同時影響企業的債務性資金和權益性資金，因此企業的債務性資金和權益性資金的相關系數不可能為負數。企業不同的籌資方式間的相關系數壹般在0-1之間。
那麽究竟在什麽比例下企業的價值才會達到最大呢?根據投資組合理論，當E(r1） >E(r2），且時，才能出現r1，優於r2。可見，決定企業資本結構的直接因素主要是不同籌資方式的收益率和風險以及它們之間的相關系數。