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如何理解中國的股票發行註冊制改革

要推動中國股票發行註冊制改革

首先,要掃除法律障礙。

其次,要盡量確保發行人信息披露的真實性、完整性和及時性。之前證監會為改進監管工作提出“在發審會前對中介機構底稿進行抽查”,在目前階段,造假上市回報極其豐厚,抽查難以防止所有企業的造假行為,仍將可能讓部分造假企業蒙混過關獲得上市資格,若指望通過抽查來威懾制止所有企業的造假動機,這對投資者而言仍然存在較大風險。實行註冊制,其核心是確保企業信息披露的真實性,為此必須對每家擬上市企業信息都進行常態化、制度化的嚴格審核,否則,發審人員既不對企業的價值進行判斷,又不能盡量保證企業信息的真實性,發行審核的意義就不大。

其三,要推進退市制度等配套改革。推進股票發行註冊制改革,不能單兵突進,而要整體推進,需要大量的配套制度做支撐。比如說,現在國內不少互聯網企業盡管處於虧損階段,但也紛紛在美國成功上市,未來隨著註冊制的實行以及滬深交易所上市門檻的降低,A股市場也可能出現虧損公司上市的情景,只要投資者捧場,相信企業將來有發展前途,虧損企業同樣可以上市,但如果A股市場仍然維持目前上市公司隨意資產重組和借殼的局面,壹些績劣公司上市後就會不思進取,反正可以賣殼或重組,所得利益同樣豐厚。事實上,實行註冊制的成熟市場,上市公司退市率都比A股市場高得多,註冊制與績劣公司高退市率其實相輔相成,不能割裂開來,這或需要在推進註冊制時予以明確。