報告的內容分為四個部分。第壹部分:中國經濟發展的階段性特征和當前的經濟困難。第二部分:多重經濟目標的沖突與選擇。第三部分:多重目標下宏觀經濟政策的重新定位。第四部分:結論和政策建議。
這份報告始終圍繞政府引導、市場主導、結構調整和經濟穩定增長，強調政府的重要作用。市場的中心地位，調整結構以確保經濟可持續增長的核心目標，表明了如何在多重目標下重新定位和選擇宏觀經濟政策。
第二部分，中國經濟發展的階段性特征和當前的經濟困難。中國經濟發展階段的主要特征，所以我們從四個方面來看這個問題。
壹是經濟潛在增長率下降。改革開放以來，中國經濟的快速增長不僅源於技術進步、生產要素和人力資本的積累，還得益於對外開放和市場化改革等壹系列體制改革。
近年來，隨著人口結構的變化，人口紅利面臨枯竭的局面。中國經濟面臨劉易斯拐點到來的壓力。此外，由於制度紅利和全球化紅利的枯竭，全要素生產率下降，導致中國經濟潛在增長率面臨下行壓力。
我們從以下幾個方面來看:第壹，增長後越來越依賴資本投入，全要素生產率貢獻下降。2006年以後，全要素生產率的貢獻呈持續下降趨勢，導致中國經濟增長不得不更多依賴資本投入。
第二，中國社會老齡化加速，人口紅利逐漸消失。根據聯合國(微博)的測算，中國總撫養比將從2010年的38.2%下降到2014年的37.4%，然後由過去的持續下降轉為持續上升，2020年將上升到40.3%。我們的人口老齡化是壹個嚴重的問題，從這幅圖中也可以看出。
第三，制度紅利即將耗盡，市場化改革有待深化。改革開放以來，我國市場化改革提供的壹些制度創新是推動中國經濟增長的重要原因。但近年來，改革的制度紅利明顯下降。根據測算，中國市場化指數從1981到1999的平均增長率為13.7%。進入21世紀後，增速普遍跌破5%，基本保持降低，未來難以改變。全球紅利也快用完了，舊的全球分工模式難以為繼。自從我們加入世貿組織以來，它是新壹輪國際產業轉移的最大流入地。
第二個特點是投入分配進壹步惡化，短期內難以扭轉。國內要素收入分配格局近年來明顯惡化，人均可支配收入占國民總收入的比重由1992下降到2008年的12個百分點。城鄉居民人均可支配收入和消費占國內生產總值的比重都在下降。
特點三:城鎮化統計數據虛高，農民工市民化程度不足。從2020年到2011年，我國城鎮化率平均每年提高1.35個百分點，城鎮人口平均每年增加2096萬人。2011，城鎮人口占比達到51.27%，但上述結果是基於在城市居住超過63%的農民工常住人口的統計分析，這些被統計的城鎮人口的常住農民工並未取得城鎮戶籍和市民身份。
特征四:產業結構不合理，工業化進程速度和質量不匹配，產業結構不合理，產業內部供求結構不匹配。從表面上看，中國經濟增長乏力的現象是總需求不足。根本原因是政府主導的投資模式加劇了總供給和總需求的結構性錯配，造成了嚴重的結構性失衡。由於中國特殊的經濟發展軌跡，中國工業占比很高，經常處於產能過剩的狀態。通過刺激第二產業來拉動整個經濟增長，雖然短期內解決的結構性需求不足刺激了經濟，但長期內再次擴大了第二產業的產能，為後續經濟增長中的結構性需求不足留下了更大的隱患。
從下圖可以看出，2008年之前，我國第三產業占GDP的比重是逐漸超過第二產業的。然而，隨著2008年刺激計劃的逐步實施，第二產業與第三產業的比例關系嚴重惡化。
第二個方面是工業化的速度和質量不匹配，工業化後期的結構和中期的技術特征融合。從1978開始，中國的工業化進程已經走過了30年。我們從重工業化走過了20年，從1991。因此，中國目前粗放的工業化進程很可能已經到了後期，進壹步推進的潛力有限。但是，在向高度工業化階段過渡的過程中，我國的裝備工業和高技術產業並沒有得到應有的加強和發展，壹般加工工業比重較高，而技術密集型加工工業比重較低。這種產業結構反映出工業化只是處於中期階段。
第二個大問題，當前宏觀經濟困局的主要表現及其癮。目前宏觀經濟的主要表現是國內短期增長形勢惡化，但通脹壓力依然存在。可以從以下幾個方面來看。壹是總產量增速繼續下滑，先行指標不容樂觀。今年第壹和第二季度，國內生產總值下降速度加快。8月份，規模以上增加值同比增長8.9%，比7月份回落0.3個百分點。根據國家統計局的宏觀經濟指標，有進壹步下降的可能。二是固定投資增速回落，房地產首當其沖，固定投資名義增速和實際增速連續回落。2012至1至8月，全國固定資產投資名義增速比去年同期下降4.8個百分點。投資增速下降的原因是政府主導的投資退出較快，市場主導的投資動力不足。特別是在史上最嚴厲的房地產調控政策的作用下，房地產投資增長低迷，極大地制約了中國經濟的復蘇和回升。1至8月，全國商品房新開工面積減少11.1%。第三，消費者信心下降，消費增長難有熱點。2012 1至8月份，社會消費品零售總額同比增長14.1%，比去年同期回落2.8個百分點。2012年中國農村和城鎮人均收入在上升，但消費在下降。2012年7月消費者信心指數僅為98.2%，遠低於此，且處於下降趨勢。第四，進出口長期壓力依然顯著。在世界經濟不景氣的情況下，中國的出口和進口都下降了。2065438年6月至2002年10月，我國出口和進口同比分別出現-0.5%和-15.3%的負增長，全行業形勢不太樂觀。8月份，中國進口同比增幅僅為0.2%。其他海關數據也顯示了這種情況。第五，物價增速繼續回落，但通脹依然存在。雖然我們都知道今年以來我們的CPI壹直處於下降趨勢，PPI也在下降，最近還創下了34個月來的新低。但在原油(85.95，-0.12，-0.14%)價格不穩定和全球極端天氣的影響下，短期內價格水平仍存在不確定性，通脹壓力依然存在。未來如果政府刺激投資的穩增長政策出臺，可能會在壹定程度上刺激通脹的反彈。
這些短期問題是經濟下滑的原因之壹。從兩個方面來看，第壹個原因是潛在增長下滑與短期經濟回調重合，經濟增長下滑是長期的。第壹，多重因素疊加導致中國經濟潛在減速。從這個表可以看出，中國的潛在增長率已經進入了壹個放緩期。二是發達國家潛在增長放緩，外需不足將呈現長期化趨勢。事實上，這場危機是IT革命後創新的緩慢進展。這樣壹來，利潤率就會下降。西方國家需要新壹輪的技術變革來徹底走出這場危機，這將促進勞動生產率，提高企業利潤率，促進長期增長，這意味著這場危機後的復蘇將是壹個緩慢的過程。對中國來說，壹方面，歐債危機惡化拖累歐美國家經濟復蘇，導致中國出口市場萎縮。第三，西方的緊縮措施和貿易保護給全球經濟帶來進壹步的下行壓力。整體來看，亞洲進出口同比增速繼續下滑，尤其是出口方面。由於歐美和歐洲市場疲軟，亞洲進出口增速進壹步下滑。對中國來說，由於美國、歐盟等國家貿易保護情緒高漲，不斷揮舞“貿易大棒”，將中國視為貿易戰中的假想敵。
第二個原因是，用傳統的宏觀調控思路來調控經濟增長的效果日益減弱。壹方面，傳統刺激政策對經濟增長的拉動作用正在逐漸減弱。總需求政策是否有效，取決於短期總供給曲線是否向上傾斜。就政策效果而言，產出對價格的彈性越大，擴大需求政策的效果越顯著。下圖計算了國內吸收產品和出口產品的自我價格彈性。出口方面，出口產品價格彈性在1990由正轉負，絕對值在2003年後維持在0.3左右。雖然說明降低價格可以在壹定程度上增加出口量，但對出口收入幫助不大，進壹步降低出口價格會導致絕對下降。
二是經濟增長的就業彈性開始呈現下降趨勢，原有的就業保護政策可能難以發揮理想效果。勞動力需求對內需產出的彈性和勞動力需求對出口的彈性分別反映了內需和出口部門增長對就業的吸收能力。自20世紀80年代中期以來，內需部門對就業的吸收能力不斷增強，內需部門對就業的吸收能力已經超過了出口部門。特別值得註意的是，自2008年以來，內需部門和出口部門的就業彈性都呈下降趨勢。這說明這兩個部門的吸納能力在下降，之前通過經濟增長來保證就業的政策只能在壹定程度上解決當前的就業問題。
以投資為導向的刺激政策會進壹步惡化要素收入的分配格局，不利於消費和經濟的長期穩定增長。近年來，中國的擴張性宏觀政策主要是刺激投資，投資增長對拉動內需有立竿見影的效果，但在增城容易增加投資品的相對價格和通貨膨脹。與消費品相比，投資品是資本密集型的。
我們可以看到，從1981到2010，發現內部就業的資金價格彈性平均為1.05，而勞動力價格對內需的彈性僅為0.88。當內需價格上漲或通貨膨脹致死時，資本品價格上漲快於勞動力，收入分配越來越向資本傾斜。
第二部分，多重經濟目標之間的沖突與選擇。當前乃至今後很長壹段時間，中國政府的經濟目標將主要集中在穩增長、調結構和控通脹之間的博弈和平衡上。壹是穩增長、調結構、控通脹的矛盾。第壹，當前經濟的當務之急是通過穩投資來穩增長。就當前宏觀經濟而言，在三大目標中，穩增長似乎是當前經濟工作中最緊迫的任務，這與“穩增長”在創造合理就業、增加居民收入和地方政府財政安全等方面的重要作用密不可分。但在當前形勢下，消費需求受到居民收入水平、社會保障體系不完善等諸多慢變量的影響，短期內難以明顯改善。出口受到外部環境的制約，而國際經濟形勢仍在嚴重復蘇，前景並不明朗。穩增長成為當前的當務之急，主要從這三個方面入手。壹是解決就業問題。從官方PMI中的就業指數可以看出，自2004年以來壹直呈下降趨勢。所以我們的就業問題不是很糟糕，但是已經很嚴重了。二是經濟增速快速下滑導致財政收入下降，進而造成政府財政困難。造成這種情況的原因是由我國稅收的構成決定的。目前流轉稅占我國稅收總額的60%左右，流轉稅受宏觀經濟影響明顯。正如妳從這張圖表中看到的。
因此，當前的財政支出存在壹定的剛性，特別是社會經濟轉型過程中的嚴峻民生壓力和不盡如人意的社會穩定，決定了我國政府財政支出難以削減民生支出和維穩支出。
第三，因為我們需要更高的增長率來維持賴和居民的收入增長率。目前，居民部門在收入分配格局中的弱勢地位和嚴重的居民收入差距在短期內難以得到明顯改善。因此，只有通過經濟增長，才能保證居民部門特別是中低收入群體的合理收入增長率，保持社會的基本穩定。
通過什麽方式？目前只有穩投資才能穩當前的增長，也就是說穩投資是穩增長的必要手段，首先是出口問題。出口可以看出，出口壹直在下降。世貿組織發布的報告顯示，去年全球貿易增速僅為5%，明顯低於2065，438+00年65，438+03.8%的增速。2012的情況更糟糕。根據世貿組織的預測，全球貿易增長率將降至3.7%，低於過去20年5.5%的平均水平。對於我國來說，我們的出口導向型制造業升級面臨著發達國家和欠發達國家的雙重夾擊。在收入分配差距過大、社會保障不足、房地產價格過高的現實下，需要實施國民收入倍增計劃，改善收入分配格局，促進房價合理回歸，但這些短期內很難看到效果。因此，隨著出口和消費的枯竭，穩定投資成為穩定增長的唯壹手段。投資是壹個快速變量，可以產生立竿見影的效果。最近地方政府陸續出臺地方版4萬億投資計劃，就是基於這樣壹個邏輯。
穩增長、調結構和控通脹的矛盾。沖突壹:政府投資刺激的短期穩增長和結構調整存在根本矛盾和沖突。當前的短期穩增長可能對結構調整產生不利影響，可能對經濟結構產生壹定影響，主要表現在這幾個方面。首先，穩定增長的措施可能會惡化需求結構，並繼續增加已經很高的投資需求比例。投資在政府的刺激政策下可以大大增加，而居民消費在這個過程中很難得到有力的提振。這是因為決定居民消費和收入的深層次因素決定了居民消費。事實上，政府在2008年和2009年實施的4萬億投資計劃明顯惡化了需求結構，大大增強了經濟對投資需求的依賴。2008年以來，我國固定資產投資實際增速扭轉了前三年的下滑趨勢。從2008年的16.9%到2009年的32.5%，翻了近壹倍，是1993以來的最高點。2010投資在2009年高水平的基礎上繼續快速增長，增速為20%，比2000-2008年高出兩個百分點。從這張圖可以看出。從投資和消費需求對GDP增長的貢獻率也可以看出，4萬億投資計劃嚴重惡化了需求結構。總體來看，2009年投資對消費的貢獻率達到歷史最大值1.9，2065年438+00，雖然該比值下降到1.47，但仍處於較高水平。
二是穩增長的政策措施可能惡化產業結構，產生鎖定效應，導致投資結構進壹步扭曲。首先，加劇了部分行業投資和產能的過剩和泡沫化，導致投資結構出現壹定程度的“剛性”，投資結構扭曲。事實上，政府刺激政策投資的穩定增長可能惡化產業結構，另壹個渠道是投資進壹步強化第二產業在總產出中的地位，並不惜提高第三產業的比重。
事實上，自2003年以來，我國第二產業對經濟增長的貢獻率基本上壹直在下降，而第三產業的貢獻率卻壹直在上升。2008年，政府的大規模投資計劃明顯扭轉了這壹趨勢，經濟增長開始更多依賴第二產業。
第三，短期內穩定增長的措施可能不利於中國生產率的提高。我國政府主導的大規模投資計劃往往主要投資於基礎設施。交通、通訊等基礎設施的改善有利於提高經濟運行效率，但其建設周期長，效果滯後，短期內壹般會惡化生產效率。此外，如果政府的基建項目運行效率低下，政府主導的大規模基建投資無論從短期還是長期來看，都未必有利於生產率的提高。
2008年中國全要素生產率增速突然大幅下降，2009年和2010年為負，說明在政府主導型投資的刺激下，生產效率基本處於停滯甚至倒退的狀態。中國的增量資本產出率從1992的2.4逐漸上升到2007年的4，2008年後，由於投資增長率異常高，該比率飆升至2009年的7.8和2010的7.3。此外，雖然政府的大規模投資計劃也會強調鼓勵自主創新和促進技術進步，但其效果可能並不理想。因為技術進步主要來源於民營企業長期的市場競爭行為，而不是政府短期的規劃和幹預，所以靠政府投資項目來促進生產率提高可能是壹種高成本、低效率的方式。
短期和短期的穩增長可能對私人部門和中小企業產生相當大的擠出效應，削弱中國未來經濟發展的基礎。2008年到2009年，國企占了90%以上的資金，而民企只占5%。第五，政府刺激投資計劃的短期穩增長可能在壹定程度上導致收入分配結構的惡化。壹方面，我國鄭國武政府主導的大規模刺激投資主要投向基礎設施建設，很少涉及民生部門建設。另壹方面，從4萬億投資計劃的事後結果來看，我國政府主導的大規模刺激投資計劃主要受益於央企，尤其是大型央企。
第二個沖突，穩增長和調結構的過程也可能引發通脹。這是因為第壹次穩增長可能會對控制通脹產生負面影響。短期的穩增長需要穩定的投資，投資的快速增加會引發通脹壓力。就中國的實際情況而言，中國的貨幣供給是內生的。當貨幣供給是由經濟內省決定的，即信貸需求產生貨幣，那麽通貨膨脹就不是簡單地由貨幣供給的快速增長引起的，而是同時決定的。從這個過程來看，貨幣供給內省環境下的通貨膨脹很大程度上來自政府赤字、貿易順差和投資，而投資是中國最具特色的因素。
第二，結構調整可能對控制通脹產生負面影響。雖然這意味著經濟結構在總量上的變化，但也必然意味著相對價格體系的調整和確定。事實上，相對價格的調整必須通過價格的快速上漲和壹些緩慢上漲來實現，因此也將面臨上漲壓力。從這個意義上說，如果我們判斷未來中國的經濟結構將發生深刻變化，那麽中國的價格體系也將發生深刻變化，價格總水平必然上升。
我們前面講了多目標沖突，那麽在多目標沖突下，政府或社會應該如何抉擇？第壹個作用，在穩增長、調結構、控通脹三個目標之間，以市場為主導，通過結構調整保證經濟穩定可持續增長，這應該是我國當前政策目標的首要選擇。有幾個原因。原因1，此輪經濟增速下滑是國內外復雜的經濟環境造成的。僅采取政府主導的刺激投資的短期穩增長措施，可能只能暫時緩解經濟增速下滑的趨勢。
從中長期來看，面對經濟潛在增長率已經呈現下行趨勢的事實，無論是中央版4萬億還是地方版4萬億，政府主導的短期穩增長措施都無法遏制經濟增速下行的趨勢。
理由二:通過調整結構來穩定或提升潛在增長率，成為保持中國經濟可持續增長的必由之路。這迫切要求我們對基於政府投資計劃的短期穩增長措施做出重大改變。因為短期穩增長措施，主要是政府的刺激投資計劃對潛在增長率的貢獻壹直處於下降階段。更重要的是，現階段中國經濟基本面正在發生深刻變化，這必然導致中國潛在增長率出現重要拐點。因此，從穩增長的角度來看，關鍵在於穩投資的思路和手段的創新和改革。
理由三:結構調整必須以市場化原則為導向，全面推進進壹步市場化改革，才能充分釋放經濟可持續發展的自省力量。因為市場是主導的，使社會生產適應國內外市場需求的變化是結構調整的根本目的，也是判斷經濟結構是否合理優化的核心標準。市場需求是不斷變化的，結構調整要經常進行，不可能壹勞永逸。應該隨著市場的變化而變化，政府在結構調整過程中主要通過政策手段發揮引導作用。
方案二:在穩增長、調結構的過程中，需要註意管理好通貨膨脹及其關系。理由1:穩增長、調結構的措施和手段會改變公眾對未來物價水平的態度。結構調整必然涉及產品價格和要素價格的調整和重新定位，以及社會收入格局和產業格局的調整和轉型，必然導致部分產品價格和要素的上升，部分產品價格和要素的下降。穩增長措施也可能因促進投資導致部分產品價格快速上漲，改變公眾對未來物價水平的預期。
原因二:目前中國通脹具有非理性特征，這是根本性的，導致通脹預期對通脹姚穎的影響被放大。在高通(微博)通脹時期，公眾的通脹預期普遍低於實際通脹水平，公眾往往低估了通脹水平。在低通脹時期，公眾的通脹預期普遍高於實際通脹水平，公眾往往高估了通脹水平。所以，在目前通脹水平還不算太高的情況下，千萬不要低估公眾對通脹預期和未來通脹的影響。
第二，2006年之前，我國公眾的通脹預期波動相對平緩，之後波動幅度逐漸加大。到現在波動比較大，敏感性比較強。
再次，我國的通脹預期呈現出壹定的適應性預期和粘性預期特征，波動區間比實際通脹水平更穩定，因此公眾的通脹預期並不完全理性。
方案三:進壹步推進工業化和城市化，作為實現經濟結構調整的切入點和重要途徑。從宏觀角度和經濟結構調整的核心內容來看，結構調整主要包括需求結構和供給結構的調整。進壹步的工業化和城市化將帶來社會需求結構和產業結構的變化。
理由1:中國當前供給結構調整的方向和動力必須依靠進壹步推進新型工業化。先說清楚，我們報告中所謂的新型工業化、進壹步工業化、深度工業化都是壹個意思。
壹方面，我們的工業化進程總體上處於工業化中期階段，離現代工業化的完全完成還有相當大的發展空間。另壹方面，以信息化帶動工業企業是促進我國產業結構優化升級的主要途徑。
理由二:中國當前需求結構調整的方向和動力，必須依靠進壹步全面推進結構合理的工業化。壹方面，城鄉居民收入不平等是我國當前收入不合理和需求結構不合理的主要原因。因此，積極推進結構合理的工業化，可以提高我國農民收入增長，改善城鄉收入差距，進而對我國需求結構產生深遠影響。另壹方面，工業化進程中國民收入變化的總趨勢是國民收入向勞動者傾斜，企業收入比重總體下降，政府收入比重保持穩定且相對較低。
理由三:從我國當前供給結構調整的動力來看，必須依靠進壹步全面推進內涵式發展型城鎮化。壹方面，城市化帶來的人口、資源和技術的集聚，可以從需求和供給兩方面影響和促進產業結構的升級。另壹方面，城市的發展促進了大量要素資源的積累和多樣化需求的出現，推動了產業分工的西畫，促進了第三產業的快速發展。
理由四:中國當前需求結構調整的方向和動力，必須依靠內涵升級和發展型城鎮化的進壹步全面推進。城市化不僅表現為城市空間的擴張，還表現為人口的集中和城市人口的膨脹。大規模的人口城市化將產生巨大的收入增長和消費轉換效應。因此，大量人口轉為城市居民後，從買房、家電到衣食住行的消費行為，都會直接或間接帶來巨大的投資和消費需求。
我們認為，在穩增長、調結構、控通脹三大目標中，市場化和調結構穩增長是首選。進壹步工業化和城市化不僅是釋放巨大需求和穩定短期增長的有效手段，也是實現結構調整的切入點和重要途徑。因此，政府需要進壹步推進工業化和城鎮化，將結構調整的目標放在首位，通過適當的政策手段處理好結構調整和短期穩定增長的關系，以解決增長和結構調整的兩難問題，同時註意管理通脹預期，促進經濟穩定可持續增長。
第三部分，多重目標下宏觀政策的重新定位。
過去宏觀調控需要面對的經濟目標往往比較簡單，所以政府主要使用階段。