滬深股市每天都在講述著各種精彩的故事。有了故事，就有了炒作的題材，有了題材，就有了麻雀變鳳凰，青蛙變王子的神話。有壹個故事每年都會講，就是股票的成長。用成長的手段，炒小盤股、創業板，上市時已經是高市盈率、高市凈率、高發行價，上市後再炒。但是這麽多年過去了，滬深股市的幾千只股票中，有多少只是真正的成長股呢？“高增長”是餡餅還是陷阱？我給妳舉個例子。
上海本地股“XX控股”上市20多年。從最初的654.38+00萬股本，經過654.38+00股發行和4次配股進行了增資，現在股本已經達到654.38+074億，增長了654.38+070多倍。這樣的“增長”並不高。但20多年來投資者得到了多少回報？僅2000年公司每股派發0.02元(含稅)，共派發13萬余元，而四次配股共募集資金12億余元。公司成長了20多年，從市場上籌集了很多資金，卻沒有相應的產出。多年來，壹直在薄利多銷和微虧之間徘徊。經過多次轉讓，其每股凈資產僅為0.95元。它既沒有派發現金的能力，也沒有發行股票的能力，只能在市場上生存。這樣的“高增長”只是壹個數字遊戲。類似的股票在香港市場的仙股(指價格低於1元的股票)中抓了不少。在我們市場，該股股價仍維持在3-4元，是同類港股的5-10倍。股價沒有被高估。
所謂成長，是指為了使銷售增長跟上或超過市場增長速度，擴大市場份額，投入大量現金，高速擴張企業的過程。在企業生命周期中，這壹階段企業專註於擴大生產和銷售，以保證企業的快速發展，因此企業規模迅速擴張，現金流較短，利潤主要用於再投資，很少或沒有現金分紅。但企業告別成長期進入成熟期後，現金流充裕，擴張需求不大，找不到高回報的投資項目，現金儲備增加，因此具備大比例分紅的能力。微軟從1986到16上市，因為它處於高速增長期。但從2003年開始，微軟進入成熟期，每個季度向股東發放巨額分紅，並不斷提高季度分紅比例。這才是真正的高成長股。而20多年來幾乎零分紅的“XX控股”，僅僅通過稀釋每股凈資產來獲得賬面的資本擴張，是不折不扣的“畫餅充饑”。
在我們這個市場，大部分的年報不是“餡餅”，而是“陷阱”。隨著投資人的成熟，相信高營業額的數字遊戲會逐漸被冷落。