隨著金融危機席卷全球，商品期貨市場風聲鶴唳。本文的重點是探討金融危機對商品期貨市場的具體影響以及不同商品應該采取的應對策略。
首先，金融危機對商品期貨市場的影響
金融危機正逐漸從美國向全球蔓延，包括歐洲大陸、亞太地區、南美乃至大洋洲在內的主要經濟體都受到了不同程度的影響，其對商品期貨市場的影響是前所未有的。雖然商品種類繁多，但金融危機對它們的影響也表現出壹些共性。
首先，在金融危機爆發的短期內，由於流動性緊張，信貸市場空前緊張，所有投資市場都面臨拋售資產的壓力，商品期貨市場的直接反映就是集體暴跌。因為次貸危機導致金融機構信譽下降，導致信貸市場整體收縮，直接導致機構為了獲得更高的流動性而減少在商品市場的頭寸。資金的流失是市場大跌的罪魁禍首。
其次，隨著恐慌情緒的蔓延，原有的金融體系受到系統的質疑，使得大部分市場反應過度，進壹步放大了風險。很多品種持續下跌，市場信心無處可尋。信用是現代金融體系的基石，但這場危機已經嚴重威脅到金融體系賴以存在的基礎。風雨飄搖的華爾街引爆了壹顆又壹顆重磅炸彈，同時也觸動了金融市場脆弱的神經。但信心易受打擊，難以恢復，絕非壹日之功，市場依然疲軟，難以撼動。
再次，實體經濟最終會受到牽連，資產價格泡沫的破滅會不同程度地打擊大宗商品的消費。經濟增長的恢復和市場信心的建立將是壹個緩慢而曲折的過程。當今社會，金融和產業密不可分。信貸緊縮會直接影響企業生產，流動性不足會減少商品消費。壹旦在信貸、生產和消費之間形成惡性循環，就會導致經濟衰退。事實上，壹段時間以來，我國制造業企業壹直面臨著腹背受敵的窘境，已經明確發出了經濟放緩的風險預警信號。盡管金融危機尚未演變為實體經濟危機，但其對實體經濟的影響不可低估，尤其是它起源於房地產市場，相關商品市場的復蘇必將受損。
第二，金融危機下商品期貨的不同反應
但在這種普跌格局下，各種商品由於自身特點和供求關系，受到的影響是不同的。開放性強的品種受到了牽連和重創，而國內相對封閉的品種仍有自己的獨立性。
由於全球經濟明顯放緩，大宗工業品消費受到重創，尤其是能源和化工產品價格在此輪暴跌中損失慘重，後市仍不樂觀。大宗商品的大幅下跌基本上是由原油價格暴跌導致的，到目前為止，原油價格已經下跌了近50%。據預測，在發達國家經濟穩定和中國未來增長模式變得明朗之前，原油和石油期貨將很難找到底部，相關的能源和化工產品將表現疲軟，難以改變。
金融危機導致有色金屬價格大幅下跌，影響路徑不外乎兩條。首先，始於2007年的美國次貸危機已經逐漸演變為全球性的金融危機，市場恐慌彌漫。作為金融市場的壹部分，對金屬市場的影響是不可避免的，系統性風險嚴重打擊了投資者信心，直接導致了金屬價格的下跌。其次，從更長期、更深層次來看，金融危機影響實體經濟，會導致全球對工業品的需求下降，這也是為什麽在這波下跌中，工業品的跌幅大於農產品。從金屬期貨市場撤出資金的意願比較堅定。在這種情況下，金屬的供求基本面暫時失靈，金屬的金融屬性就更加淋漓盡致的展現出來了。在當前的經濟周期中，資產價格泡沫破裂是不可避免的。中期來看，銅價、鋁價、鋅價都還有進壹步下跌空間，但不同品種下跌空間不同。
就農產品而言，由於大部分是生活必需品，需求彈性較低。金融危機對資金層面的影響很大，對商品本身的價值影響不大，最終歸結到自身的供求關系。其中，強麥期貨價格不僅取決於政策主導的小麥現貨價格走勢，還取決於作為市場化期貨品種的國際金融商品市場變化的影響。當然，從根本上說，現貨價格是期貨定價的基礎。相比現貨市場硬麥與強麥之間約100-150元/噸的價格差距，期貨價格在9月份以來市場大幅下跌後基本已經修正。預計強麥期貨價格將在政策和外部市場的雙重影響下，尋求與現貨小麥價格的“平衡點”，進而進入現貨小麥穩中有升的同步軌道。
大豆方面，原油價格下跌降低了豆油作為生物燃料的需求，但大豆的食用需求不會因為經濟危機而大幅減少。所以當大豆下跌到壹定程度，市場就會回歸大豆的供求基本面。
在大多數商品因為金融危機而大幅下跌的過程中，黃金的走勢卻是壹枝獨秀，這主要是由其特殊的金融屬性決定的。近期黃金市場走勢變幻莫測，波動區間擴大，多空切換頻繁，與之前的猴性有所不同。究其原因，我們認為主要來自以下幾個方面的共同作用。首先，黃金是唯壹沒有信用風險的投資產品，所以要規避信用體系風險，似乎除了黃金別無選擇。但與此同時，我們也看到，目前全球金融市場最突出的問題是流動性緊縮並未得到緩解，歐元三個月借貸成本仍在歷史高點附近，這使得各大投資市場缺乏資金的推動，黃金期貨市場也不例外。目前黃金期貨基金的多頭頭寸已經連續下降，凈多頭頭寸水平也沒有恢復到2007年10之後的高位，這說明基金在黃金市場的做多意願仍然不強。所以金價雖然漲了幾次，但收效有限。即使在全球股市以驚人的速度暴跌的過程中，黃金也沒能守住900美元的水平。
此外，由於全球市場出現恐慌性拋售，投資者全線拋售資產以滿足流動性需求，黃金自然首當其沖。此外，美元對歐元的升值使得以美元計價的黃金比其他國家的投資者更貴。避險情緒上升也加速了黃金市場的拋售。金融危機對黃金的影響是多種多樣的，具體的市場走勢取決於當時的主導因素。長期來看，救市措施帶來的美元增發必然會播下通脹的種子，引發未來新壹輪的大宗商品價格上漲，因此金價將重新獲得支撐。
三、市場前景和應對策略
總的來說，筆者認為金融危機會促進大宗商品價格的泡沫清洗，加速大宗商品價格的觸底反彈。長期來看，由於各國政府，尤其是美聯儲，在危機控制階段不惜壹切代價濫用信用，會在未來埋下通脹的禍根，下壹輪商品牛市仍將由通脹引爆。在金融動蕩的持續階段，建議投資者順勢而為，控制好倉位，同時等待觀察整個商品市場底部的到來。我們預計這個過程會持續壹年左右，甚至更長時間。
同時，我們也看到，盡管國際金融危機蔓延，全球金融市場動蕩，但中國經濟增長較快、效益較好、運行平穩的基本面沒有改變，國內經濟形勢總體上仍保持健康發展，受國際金融危機影響有限。而且國內農產品期貨的操作除了大豆之外都是比較封閉的。所以對於壹些受國際價格變化趨勢限制的品種，需要考慮國內政策和國內需求的影響。相信在國家相關支農政策和宏觀調控的引導下，我國相關期貨品種將在今年底和明年觸底反彈。