第壹，收益率的直接相乘，意味著第壹年妳賺了4.5%，第二年妳賺了2.1%，但實際上妳在1的本金裏也賺了2.1%，這是妳沒有計算的。
第二，壹個國家的經濟增長和股市回報沒有必然聯系，有時甚至是負相關。股市表現最好的國家，如美國、南非、瑞典和澳大利亞，其經濟增長並不是最快的。相反，日本、意大利、愛爾蘭等經濟增長最快的國家的股市收益，並不是不同金融學者對股票收益與國家經濟增長率相關性分析的最佳結果。我們可以看到，他們似乎都得出壹個相似的結論:國民經濟增長越快，股市回報未必越好。在發達國家，兩者甚至存在弱負關系:也就是說，國家經濟增長越快，股市回報越差。這些結果似乎與常識不符。為什麽會有這麽奇怪的發現？可能有幾個原因。
第三，首先，很多國家的經濟開放程度很高，股市回報來自於壹些大型跨國企業。這些跨國公司的收入並不局限於其總部所在的母國。
例如，標準普爾500指數通常被視為代表美國股市的風向標。該指數的成員大致包括美國市值最大的500家上市公司。
美國的經濟增長當然會影響標準普爾500指數的表現。然而，股指的回歸不僅受到美國經濟的影響，還受到世界其他國家和地區經濟表現的影響。
第四，股市具有前瞻性。這個問題不是那麽好理解的，所以我在這裏花壹點筆墨來解釋壹下。作為投資者，我們需要明白的壹個很重要的知識點是，股市反映的不僅僅是過去的歷史，更是對未來的預期。預期主要體現在股票的估值上。如果公眾充滿樂觀情緒，那麽整個股市都會上漲，無論是好股票還是壞股票的平均估值水平都會很高。如果大眾情緒反轉，對未來充滿悲觀情緒，那麽再好的股票估值也會被拉得很低。當壹個國家的經濟高速發展時，它的公眾情緒往往非常高漲和樂觀，因此整個股市的估值就會很高。此時，股市已經將未來快速發展的預期消化到價格中。所以這個時候買股票，只要未來經濟發展低於預期，投資回報就會受到影響。典型的例子是日本。1988/1989年，日本日經指數達到近40000點的歷史峰值，其估值包含了對未來極其樂觀的預期。