經過壹年的反復爆發，對經濟整體的影響已經降到了邊際低點，各界都在討論貨幣政策正常化。但美聯儲顯然沒有這樣的計劃。不久前，美聯儲決定維持基準利率在0-0.25%，每月購債規模6543.8+0200億美元不變。此前，拜登簽署了65438美元+0.9萬億美元的經濟援助計劃，並宣布了2.25萬億美元的基礎設施計劃。如果實施，白宮過去壹年積累的刺激計劃規模將飆升至史無前例的8萬億美元。
美聯儲的“無限”量化寬松政策加上白宮洪水般的強刺激，讓世界嚴重不安。
4月份，美國CPI達到2009年以來的最高水平，生產者付款價格上漲超過預期，華爾街許多人也警告通脹失控。然而，美聯儲主席鮑威爾和他的同事們表示，他們認為通貨膨脹前景仍然溫和，他們應該對“價格的短期飆升”保持耐心。
根據美聯儲和其他人的說法，目前的物價飆升是“暫時的”，不會造成太大傷害，因為去年這個時候，由於疫情導致的經濟停工，通貨膨脹率處於較低水平，消費者對未來物價的預期是五年後會降至正常水平。然而真正的原因是美國的就業市場非常不理想，非裔和拉美裔的就業率更低。美國官方公布的數據顯示，今年4月，美國非農就業人口增加26.6萬人，遠低於市場預期的增加97.8萬人；失業率6.1%，高於預期的5.8%。25-54歲人群中有76.9%的人在工作，而疫情爆發前這壹比例超過80%。
眾所周知，特朗普在大選中落敗的壹個重要原因是應對疫情不力，導致經濟停擺，大規模失業。雖然特朗普在任時拿出了史上最大的王牌，財政部門也多次拿出大禮包，但效果並不好，所以特朗普失去了很多民意支持。拜登上臺後，自然接受了這個“教訓”，於是“發揚光大”財政大禮包，“將貨幣寬松進行到底”。
但這種思維實際上只關註了政治上的“利益”，卻忽略了經濟邏輯中的現實問題。目前在美國經濟的強力刺激下，雖然需求明顯回暖，但就業數據依然“難看”。重要原因是美國目前的職位空缺主要出現在低技能崗位，但失業福利水平卻高於很多低收入崗位。根據美國勞工部之前的數據，失業工人除了每周365，438+08美元的常規州失業救濟金之外，還可以獲得300美元的聯邦補貼。全職工人時薪為15美元，平均略低於救濟金。此外，勞動力短缺而不是生產停滯已成為經濟復蘇的主要制約因素。環環相扣使得政客短期“討好”市場阻礙了長期“討好”市場。
美聯儲大放債的負面影響可能遠不止這些。
自美聯儲放水以來，全球大宗商品價格壹直在飆升。今年以來，原油漲幅超過35%，銅、螺紋鋼漲幅接近30%，鐵礦石漲幅接近18%，動力煤漲幅高達26%。加上近期中東局勢變化，地區沖突加劇，4月份能源價格同比上漲47.9%。上遊產品價格壓力逐步向下遊傳遞，耐用品和工業消費品價格快速上漲。美國財政刺激帶來的需求復蘇遠大於供給復蘇，而國際航運並未完全復蘇，導致全球供應鏈不時“掉鏈子”，進壹步加大了價格上漲的動力。
這種情況，相當於美國自己“補”，全世界“上火”。壹些新興市場國家雖然采取了“加息”政策，但卻要壹起承受通脹的危險，影響了全球經濟的同步復蘇。
日前，美聯儲資產負債表的規模已經創紀錄地超過了7萬億美元。美國聯邦債券總債務接近30萬億美元。美國國會預算辦公室預測，未來10年，聯邦赤字將再增加12萬億美元。如果現有政策和法律不變，美國聯邦債務今年將達到GDP的102%，2031年將升至創紀錄的107%。
國際貨幣基金組織的經驗法則是，如果債務占GDP的比例超過80%，就會埋下債務危機的隱患。
如此龐大的債務，利率的上升對美國來說幾乎是“無法承受”的。但對於其他國家，尤其是持有美國國債的國家和機構來說，超低利率和美元可能的貶值，無異於美國以“違約”的形式還債。
需要指出的是，在新冠肺炎疫情肆虐全球之前，世界上許多國家已經陷入社會解體、階級對立和族群撕裂。其中壹個重要原因是幾十年來逐漸形成的收入分化和階層固化。美國是這個問題上最突出的國家之壹。但疫情爆發後，美國前所未有的貨幣投放，推動大宗商品和資產價格飆升，在全球財富創造能力幾乎停止的情況下，以股市為代表的財富增加。如果這種情況持續下去，可以想象，勞動生產收入和資本收入的差距將進壹步拉大，社會收入和階層將呈現“K”形並繼續兩極分化，這個世界的社會問題將更加尖銳和加劇，這將給世界下壹步的改革、發展和協調帶來更大的障礙。
美聯儲還表示，就業疲軟意味著通脹率不能太高。回到上世紀70年代，低就業和高通脹率同時出現，形成了10年的“滯脹”，可謂很好的例子。歷史證明，這些“異常”與貨幣投放，即資產泡沫密切相關。現在在金錢造成的時代困境下，是飲鴆止渴的遊戲嗎？又是誰喝了鴆？誰的口渴停止了？很耐人尋味。
(作者:萬喆，北師大壹帶壹路學院研究員)