安然公司破產的啟示
安然公司曾是美國最大的天然氣采購商及銷售商，在2000年《財富》世界500強排名第16位，去年12月2日公司宣布破產，以其破產前498億美元的資產規模成為美國歷史上最大的破產案，並廣泛受到人們關註。其股價在2001年11月28日單日跌幅達75%，創下了美國股市單日跌幅歷史之最，而該公司的股價在2000年的高峰時期曾達90多美元，目前該公司股價不到1美元。
安然公司在1985年成立時只是壹家天然氣分銷商，而且債務累累，公司債券曾壹度被評為垃圾債券。公司管理層從那時起開始采取擴大公司規模、利用金融市場融資的策略，公司采取控股50%的方式控股了3000多家子公司，涉及煤、紙漿、紙業、塑料、金屬以及光纖寬頻等非主業行業。並不斷利用重組、資產置換、財務制度做出較好的業績，以維持其過高的股價，然後再用公司股票作為信用來抵押套現。其破產的導火索是公司壹家網絡子公司安然在線的擔保出了問題，由此牽出了安然公司的巨額債務問題，在此連鎖反應下，安然這個龐然大物轟然倒塌。
據報道，安然破產案還和美國現任總統布什及多位政界要人有牽連，事發後，美國眾議院、美國證監會、美國司法部開始對安然公司進行調查。安然破產之後，不僅給投資者造成了巨額的損失，還引發了養老金巨額縮水等壹系列社會問題。可以說，安然公司對我國的管理層、上市公司、中介機構和投資者都有壹定的啟示作用：對管理層而言，監管無止境。在美國這樣成熟的證券市場上，也會出現這麽大的造假案，的確令人震驚。不禁讓人想起史美倫女士的話，“監管永遠走在市場的後面”。管理層的監管必須“與時俱進”，在人才和監管能力上不斷提高，才可能跟上證券市場日益發展和創新的需要。
對上市公司而言，盲目擴大規模和多元化未必是好事。安然公司為了融資的需要不斷盲目擴大規模，涉足對自己而言是陌生的領域，包括高科技，具有諷刺意味的是，正是高科技直接將安然推向了深淵。在目前各行業競爭局面不斷加劇的情況下，企業規模的盲目擴大不僅帶來管理成本的提高，也將加大企業的經營風險，即多元化可能意味著風險的增加。
對中介機構而言，謹慎、誠信、嚴守執業準則仍然是發展和生存之本。據報道，安然公司破產案和美國著名會計公司安達信也有牽連，安達信銷毀大量直接證據，涉嫌阻礙調查。此事對安達信的聲譽造成影響，安達信的教訓值得中介機構認真吸取。任何上市公司的造假，必然要與某類中介機構有業務合作。這些上市公司造假和存在的問題可以暫時瞞過監管和壹般投資者，但中介機構對其中的內情應該是非常清楚的。如果心存僥幸，將可能給自己帶來巨大的信譽風險，最終的結果是得不償失。
對投資者而言，時刻關註上市公司的基本面變化永遠是必要的。安然公司虛報盈余、掩蓋巨額債務等造假行為，讓人不由得聯想起國內的銀廣夏等上市公司造假手法，好像在利用財務制度造假方面中外有很大的***性。不要輕信重組，不要輕信持續的高成長，不要過分信賴公開披露信息，永遠牢記“股市有風險，入市需謹慎”的原則，才能在證券市場中長久地立於不敗之地。
宏源證券李玉為
《京華時報》(2002年1月16日第二十壹版
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