財政和貨幣政策可能會進壹步放松。
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第四節是拯救自己的最後機會。
對於三中全會公報提出的“靈活審慎的宏觀經濟政策”，專家認為，由於當前國際金融市場動蕩加劇，中央政府將進壹步放松貨幣政策和財政政策。
西南證券R&D中心副總經理周舟表示，“靈活審慎”是中央政府根據國際經濟形勢的變化，審時度勢，對當前國際金融形勢惡化做出的靈活應對。根據近期央行“兩率”下調和財稅部門取消利息稅政策，說明前壹階段緊縮政策的階段性任務已經完成。下壹階段，貨幣政策和財政政策將根據國際國內經濟形勢的變化進壹步放松。
光大證券(Everbright Securities)策略師黃對此表示贊同。他分析指出，在全球金融形勢不斷惡化的情況下，國內宏觀經濟政策有與國際政策配合的傾向，而且由於美國金融危機可能進壹步惡化，存在進壹步放松國內宏觀經濟政策的要求。
在黃看來，三中全會對下壹階段宏觀政策走向的把握主要有兩個特點:壹是“穩”字第壹，提出要“保持經濟穩定、金融穩定、資本市場穩定”，因此下壹階段宏觀政策將由緊轉穩；二是體現下壹階段宏觀政策的靈活性和預見性。在當前國際金融危機進壹步惡化的趨勢下，中國的宏觀政策會隨著危機形勢的發展而變化。
刺激內需的政策將陸續出臺。
中共三中全會提出要“著力擴大內需特別是消費需求”。對此，專家均表示這是壹個正確的決策，並指出在當前外需可能放緩的形勢下，擴大內需有了更充分的理由，政府下壹階段可能會出臺壹系列旨在拉動內需的政策。
“隨著金融危機向實體經濟轉移，美國包括歐洲的消費市場將可能萎縮，這將極大地影響中國的出口。”因此，深思熟慮地說，中國有必要采取措施促進內需，進壹步提高消費在經濟發展中的地位。在他看來，中國促進內需的壹個重要方向是刺激農村消費市場，因此政府可能會出臺壹系列財政和貨幣政策來刺激農村消費。
黃還表示，當前擴大內需、刺激消費的壹個重要方向是擴大農村消費市場。在他看來，中國的消費有兩個梯度，壹個是城鄉梯度，壹個是東部和中西部梯度。從擴大內需來看，農村的消費潛力大於城市，中西部的潛力大於東部。所以擴大內需，農村和中西部地區會迎來更多的機會，未來更多刺激內需的財政政策可能會向這兩個梯度傾斜。
穩定資本市場或有更多舉措。
隨著外部經濟環境的惡化，三中全會不僅提出保持經濟穩定和金融穩定，還提出保持資本市場穩定。對此，黃表示，這表明中央政府對中國資本市場的重視，也表明中央政府下壹步穩定資本市場的決心。
在歐美股市動蕩的同時，包括中國股市在內的亞太市場也受到了極大的不利影響。因此，政府相關部門已采取措施穩定股市。“在我的印象中，資本市場在中央全會上被提出來是很少見的。三中全會提出‘保持資本市場穩定’，說明中央進壹步加大了對資本市場的重視。”深思熟慮地說，這反映出未來會有更多有利於資本市場穩定發展的政策措施出臺。
黃還表示，事實上，近年來，為“穩定”資本市場的政策和措施是前所未有的。制度、稅收、資金、供求等政策涉及股市的方方面面，幾乎“想給什麽就給什麽”。可以說政策力度已經相當大了，中央的決心可見壹斑。不過，黃認為，政策的核心應該是供求關系。只有供求關系發生根本變化，股市才能穩定，才能有更多的投資聚焦基本面，從而增強市場信心。
金融機構的有限損失
中國金融機構的直接損失相當有限。由於美國政府的信用擔保，中國金融機構持有的大量美國機構債券不會有損失。然而，在全球化時代，外圍金融市場的動蕩將在壹定程度上對中國金融市場產生負面傳導效應。
陸挺:全球金融海嘯對中國金融市場的影響比較復雜。首先，金融機構直接投資造成的損失比較小。據初步統計，中國* * *持有約6543.8+02億美元的海外公司債券，受影響的只是其中的壹小部分。例如，中國銀行借給雷曼兄弟的資金總額約為7.2億美元。在外匯儲備投資方面，截至7月底，中國持有美國國債519億美元，機構債券約4440億美元。對於美國的機構債券，美國聯邦政府有擔保，所以只要到期持有，應該沒有問題。
第二，事實上，由於最近的金融市場動蕩，美國國債的價格正在上升。這是因為人們發現持有其他資產變得更加不安全，他們更願意持有美國國債。當然也有風險。由於美國的救援行動而發行的大量國債必然導致更多的貨幣供應。從中長期來看，會擡高美國國債利率，造成美元貶值，對中國以美元計價的固定收益資產造成壹定損失。然而，這只是壹種風險。美元的匯率涉及很多因素，比如美國經濟，全球經濟，美國的貨幣供應量，其他經濟體的貨幣供應量等等。所以未來美元走弱不壹定會發生。
至於美國中長期利率會不會上去，其實首先要搞清楚“利率”是什麽。目前的聯邦基準利率只有2%，進壹步降息的可能性非常大。美國國債利率最近也在下降。但由於市場信心減弱，互不信任，金融機構之間的拆借利率不斷上升，也就是這段時間出現的所謂的信貸緊縮(信用危機)問題。在這種情況下，美國政府最近壹直在通過各種手段擴大貨幣供應，旨在提振市場信心，降低貸款利率。當然，如前所述，如果美國發行更多債券，會在中長期提高國債利率，但這不是目前考慮的主要問題。
李稻葵:短期來看，對中國金融機構的影響是有限的，因為中國的金融機構在投資上傾向於保守，美國的投行，雷曼等等大部分都是美國和歐洲的機構。另外，還要註意我們的境外機構有沒有投資，比如壹些“中國”名字的企業，手頭有大量外匯，有沒有投資還是未知數。
從中期來看，風險是存在的。如果美國金融市場能夠穩定，金融機構不會繼續破產，金融市場中期進入整頓期，那麽未來半年發達國家在中國投資的各類資金可能會出現逆轉，導致新興市場國家本幣貶值、投資規模下降、經濟增長放緩甚至衰退。
美國還將采取壹些措施保持美元對世界其他貨幣的匯率穩定。如果美國金融業的地位進壹步下降，將對美國形成進壹步的打擊。至於匯率問題，我相信美國不會在中美匯率問題上提出太多要求，主要是希望中國不要退出美國國債。
黃:對中國金融體系的影響主要體現在國內金融機構對境外證券市場的投資。從當前金融危機的發展來看，金融機構面臨的最大問題首先是投資者信心，其次是流動性。毫無疑問，隨著國際資產價格的大幅下跌，中國在海外證券市場的投資出現了虧損。但這些國外資產本身是用外匯購買的，所以不會對國內流動性產生明顯影響。此外，對許多金融機構來說，這些損失只是賬面上的。到目前為止，尚不清楚美國的金融危機是否會引發國內金融機構的系統性風險。中國大部分大型金融機構都是國家所有或控股的，不會出現倒閉的情況。即使是非國有銀行，也有隱性政府擔保支持，所以不會出現系統性風險。
從資本流動的角度來看，部分短期資本外流和證券市場投資的撤離是可能的，但中國龐大的外匯儲備抵禦這種沖擊綽綽有余。此外，如果美元幣值大幅波動，可能會使人民幣匯率難以繼續盯住美元。最近2-3個月的進展顯示，人民幣對美元匯率波動越來越大，而人民幣對壹籃子貨幣匯率越來越穩定。這其實是壹個好現象，意味著匯率政策真正開始實行參考2005年提出的壹籃子貨幣有控制的浮動，實際上可以增加匯率的穩定性。