任何壹本金融教科書和金融系的教授都會告訴妳，公司價值和股票價格唯壹正確的計算和確定，是將公司未來經營產生的自由現金流(FCF)以壹定的折現率折現得到的，所以表現為自由現金流。但在現實世界中，準確預測長期自由現金流是非常困難的(可以說是不可能完成的任務)，這只是理論上的壹個完美定義，而投資者習慣於將公司的會計利潤，即支付所有賬單和稅單後的凈利潤，視為業績。這個快捷方式並不完美，但是很實用，很好用。我們只需要關註公司披露的凈利潤，預測未來1-3年的凈利潤，就可以得到對公司業績和股價的判斷。再者，由於投資者要從成千上萬家公司的股票中進行選擇，不同規模的公司凈利潤不在壹個數量級，所以無法知道孰優孰劣。但凈利潤除以股票數量後，業績會有可比性，所以每股收益(EPS)是壹個重要指標。現在我們可以給出現實世界中業績的定義:業績就是每股收益。
定義了概念之後，下壹步就是要理解業績在投資活動中是如何發揮作用的。在大多數股票市場，上市公司壹年會發布四次業績(國內有時會發布三次，同時披露上壹年的年報和下壹年的財報)。這就是所謂的業績披露季，也就是上市公司集中交成績單的日子。由於公司股票之前的價格走勢和定價主要是由市場對未來季度或年度業績的預期形成的，如果這份成績單好於投資者的預期，不僅公司披露的當期EPS超過市場預期的EPS，而且有繼續改善的跡象，股價往往會有進壹步的良好表現，大家都很滿意。但如果實際EPS達不到市場預期，未來看起來更差，此時很少有投資者願意繼續持有，股價下跌是常事。這套關於業績的遊戲規則，過去在a股市場也有所體現，但並不完整，主要是因為市場上沒有像成熟市場那樣的I/B/E/S體系，即預測市場的平均業績，所以很多投資者不知道這個業績是否符合預期，公司應該為這個獎勵受到懲罰。然而，a股市場發展迅速。近兩年來，國內壹些機構壹直在從券商研究中收集、計算和發布a股公司業績預期平均值，以彌補這壹重要環節。未來，越來越多的投資者將使用市場平均業績預測，我們將經常聽到“公司業績擊敗市場預期”等華爾街常用語。市場平均業績預測這個概念很重要，以後會有專門的文章講。
這份成績單的好壞，除了是否符合市場預期外，對於決定公司業績披露後股價的表現也非常重要。即使公司宣布高增長，超出市場預期，但如果質量不高，往往會被投資者質疑甚至拋棄。基本上，判斷性能的好壞主要看三點:
首先是業績的可持續性。比如，某公司披露壹個高增長的業績，但其增長來源於出售資產、裁員降薪或其他壹次性收益，而這個業績並不是高質量的。只有當每股收益的增長來源於銷售額的增加或營業利潤率的提高，才算是可持續的、有質量的業績；
其次，性能的可控性。如果公司的業績增長來源於壹些公司無法控制的因素，比如央行突然宣布人民幣大幅升值導致的國航業績暴漲，雖然短期內投資者會跟隨漲勢，但未來壹年業績如何就不好說了。這不是管理層的能力，也沒有體現出任何核心競爭力；
最後，賬面利潤能否順利轉化為現金流。有些公司銷售額和利潤大幅增長，但經營性現金流卻很差，甚至是負數。如果從資產負債表中應收賬款的大幅增加來看，很多原本“賣出”的商品會被計入銷售收入和利潤，這也會讓投資者非常不安。壹個極端的例子是2003年的四川長虹。“成功”打開北美市場的業績大幅增長，但應收賬款增長更快。後來發生的事情大家都清楚。這些應收賬款在2004年變成壞賬，導致巨額虧損，公司股價跌至歷史最低。所以，只有匹配現金流來驗證業績增長，才有優質業績，現金不會騙人。
可以說，投資人的投資生涯是隨著公司業績起舞的，經歷著期待、驗證、再期待的循環。這種模式也將在a股市場得到充分體現。做第壹個了解其奧秘的投資者！