移動互聯網不等於“移動”，聯通主導趨勢明確。移動互聯網發展超預期:1季度日本數據業務收入已超越語音，1季度中國聯通3G戶均流量增長140%。中國聯通獨家使用最好的3G系統的優勢被進壹步放大，留給中國移動的時間更少。即使中國移動大規模部署LTE，其終端至少要到2015年才會成熟，更何況移動LTE未必比聯通現在的HSPA++更好；僅三年後，國內3G普及率預計接近50%。如果中國移動不能在3G發展中期進入主流，中國聯通無疑將繼續主導後續市場。
智能終端的崛起加速了中國聯通的崛起。智能終端可以有效區分中國聯通和中國移動的移動互聯能力，其主流過程是加速移動互聯，真正體現聯通終端優勢的過程。1季度，智能終端全球滲透率近25%，出貨量增長85%，智能終端進入普及拐點。
4月，中國聯通降低對iPhone的補貼，將資源向非iPhone智能終端傾斜，成功推出千元內高性價比智能手機，目的是實現差異化競爭，借助智能終端的普及快速獲取用戶。
業績明顯上漲，進入收獲期。即使在高補貼的狀態下，公司在1季度也實現了正盈利，補貼率和費用率均呈下降趨勢，這預示著中國聯通進入了業績收獲期。業績逐季向好，下半年有望明顯改善。未來五年利潤復合增長率高達85%。
風險因素:競爭對手收購明星終端造成的短期沖擊、3G發展策略不當等。
明確價值，積極關註。目前公司PB l.6x明顯偏低，估值安全；且長期投資價值突出。移動互聯網加速行業變革，公司獨家優勢資源是變革的最大受益者，成長性明確；且公司3G已進入收獲期，下半年業績有望大幅增長。未來五年利潤復合增長預計高達85%。如果公司對應當年每股收益享有每年年初25倍股收益，則對應6個月和65，438+08個月的股價分別為7.5元和65，438+05元，分別比當前股價高出35%和65，438+070%。預測公司10/11/12/11/0.30/0.60元，對應PE 52/18/03。