緊隨螞蟻集團的步伐，JD.com數碼分公司也將上市。
9月11日晚間，科技創新板披露JD.com數碼科技招股說明書，擬發行不超過5.38億股，計劃募集資金總額203.67億元。
同樣是從電商平臺“長”出來的金融科技公司，JD.com數碼分公司、螞蟻集團，必然會成為比較的對象。但從招股書來看，這兩項業務並不相同：京東數碼分公司濃厚的“To B”味道讓它看起來更像阿裏雲。
打開螞蟻的招股說明書，可以看到“余額寶”、“花唄”、“借唄”等熟悉的產品名稱。除了“JD。COM白條”，京東數碼分公司的其他產品和服務都離普通人很遠。
作為的“親生兒子”，目前持有數碼分公司36.8%的股份，而劉直接持有8.86%的股份，享有74.77%的表決權。
目前，JD.com數碼分公司約30%的收入來自JD.COM集團，但JD.com數碼分公司處於虧損狀態。
盡管如此，業界對JD.com數碼分公司上市的估值約為2000億元。這家被劉牢牢掌控的公司是如何賺錢的，有著怎樣的想象空間？
在招股書中，京東數碼分公司將自己定位為a股第壹家“數碼科技公司”。從它的收入構成中，我們或許能更清楚地理解“數字技術”的含義。
京東的收入來源於對外提供數字化解決方案。和螞蟻壹樣，它也賺服務費。但是客戶群體不壹樣。京東數碼分公司有三類客戶：金融機構、商家和企業、政府和其他客戶。
其中最典型的產品就是“JD。COM白色條紋”，這可能也是最容易被感知的產品。像信用卡壹樣，白條允許用戶在買東西時選擇延期付款或分期付款。
用戶使用JD.COM白條時，商戶需按照交易規模的壹定比例支付技術服務費。用戶選擇分期還款時，商家和京東數碼分公司支付的分期利息和服務費按合同約定進行分成。
JD.COM借條背後的邏輯是，JD.COM向用戶墊資形成債權，然後將債權打包轉讓給金融機構，獲得流動性。如此反復，還有JD。COM的收入主要來自息差。花唄和花唄是螞蟻作為平臺，提供技術支持，資金來自銀行，所以白條和花唄的產品邏輯不太壹樣。
截至2020年6月底，JD.COM白條的活躍用戶數為5544.61萬。三年來，JD.COM借條收入分別為14.73億元、27.34億元、32.10億元。2020年上半年，這個數字是17.94億元。可以看出，白條占總營收的比重呈下降趨勢。
京東數字業務中增長最快的板塊是金融機構的數字化解決方案。其產品包括：信用技術、信用卡技術、保險技術和資產管理技術。簡單來說，就是JD.COM引導平臺的流量流向金融機構，通過各種金融產品實現變現。招股書顯示，目前合作金融機構超過600家。
其占比從2017年的17.05%增長到2020年上半年的41.48%。
JD。科技的COM金條是除了白條之外的另壹個吸金產品。其邏輯是，JD.com數碼分公司與金融機構合作推廣貸款業務，然後機構按壹定比例向JD.com數碼分公司支付科技服務費。
招股書顯示，JD.COM金條促成的貸款規模分別為1036.85億元、2554.92億元、4589.15億元和2612.17億元。截至2020年6月底，金條產品用戶數為1424.17萬人。金條產品余額中，金融機構直接放貸或實現資產證券化的比例合計約為96%。
在政府及其他客戶服務領域，已服務超過40家城市公***服務機構，自營及加盟媒體超過1500萬，覆蓋全國300多個城市，超過6億次。
而政府服務的收入占比雖然還很小，但是增長速度非常快，年復合增長率達到239.05%。
事實上，惡心
但是賺錢能力並不優秀。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月歸屬於母公司股東的凈利潤分別為-38.20億元、1.3億元、7.9億元和-6.7億元。
在招股書中說明，2017年及2020年1-6月，受股份支付費用影響，出現暫時性虧損。但值得註意的是，高昂的運營費用也是平臺難以大幅盈利的重要原因。
近年來，京東數碼分公司運營費用分別為81.1億元、53.45億元、89.73億元和61.67億元；分別占營業收入的89.41%、39.24%、49.29%和59.71%。
在研發方面。和螞蟻壹樣，JD.COM也驗證了它的“科技”屬性。根據雙方的招股書，2019年，R & amp螞蟻集團的d費用占營業收入的8.8%；京東數碼分公司的研發；同期d費用占14.1%。
但京東數碼分公司並沒有完全實現“斷奶”。
兩家公司之間有很多相關業務。其中，互相提供營銷服務是非常重要的壹部分：2017年至2019年，JD.com數碼分公司向JD.COM提供營銷服務，收取的費用分別為5.01億元、9.66億元和14.71億元，但同時，JD.COM也在向JD.com數碼分公司提供這項服務。
根據招股書中的數據，京東30%的收入來自JD.com。
對比螞蟻科技和阿裏的關系，阿裏的業務只占螞蟻科技收入的6%。獨立運營的支付寶平臺已經能夠跳出阿裏的零售場景，構建自己的平臺體系，以支付平臺為入口，用生活服務形成活躍度和粘性，從而衍生出金融服務。
但目前，除了JD.COM商城的零售場景，JD.com數碼分公司還沒有建立獨立的流量入口。壹個最直觀的例子就是我們在JD.COM消失了。
費都還是會用微信支付，京東數科都還沒有建立起支付量入口。根據京東2020上半年財報的數據，其年活躍用戶為4億，隨著電商流量觸碰到天花板，京東數科如何打破瓶頸是個重要課題。
在今年的3個月內，劉強東卸去了29家公司的法定代表人職務，其中就包括京東數科，“去劉強東化”在京東集團內部如火如荼地展開著。
但招股書顯示，上市發行前，劉強東在京東數科直接持股8.86%，加上另外三家公司間接持有的股份，合計持股50.35%，享有74.77%的表決權。京東數科依舊姓“劉”。
按照目前京東數科2000億元的估值計算，公司上市後，劉強東新增財富約1007億元，京東數科CEO陳生強持股4.23%，也將在上市中收益84.6億元。
據福布斯富豪排行榜中國區榜單，目前劉強東以161億美元資產排在第20位，僅次於張壹鳴。京東數科上市後，劉強東的財富可能達到308億美元，或超越目前排名第五的黃崢。
和螞蟻壹樣，京東數科也經歷了從姓“金”到姓“科”的更名。
京東數科最早就是京東金融，是依附在京東商城建立起的金融業務。2013年，京東金融開始獨立運營，而這壹年也是平臺踏入金融領域的元年。在此之前，支付寶推出余額寶服務，百度上線金融理財平臺，京東金融也上線了首個供應鏈金融產品“京保貝”以及信用支付產品“白條”。
隨著互聯網金融行業的整治，企業更多轉向強調自身的“科技”屬性，並相繼為公司改名：2017年，螞蟻金服提出要側重“科技”，並於今年正式更名為“螞蟻科技集團”；京東金融則在2018年更名為京東數科。
能否撐起這2000億，看的還是未來的發展空間。
在今年8月發布的2020年胡潤全球獨角獸榜單中，排名前5位的中國金融科技獨角獸公司分別是螞蟻集團、陸金所、京東數科、微眾銀行、蘇寧金服。金融科技領域第壹大巨頭當屬螞蟻集團。
招股書顯示，螞蟻集團2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，營業收入分別為654億元、857億元、1206億元和725億元，凈利潤分別為69.5億元、6.67億元、169.57億元和212.34億元。在螞蟻平臺上使用過壹種或多種數字金融服務的用戶達7.29億。
支付寶 微信支付已經占據了93%的市場份額，對於京東數科來說，想要拓展新的流量實屬不易。
把戰略發展轉向了“數字科技”賽道，也就是說金融未來只是京東數科的壹部分，它要走向更To B的業務，做壹個純粹的企業服務商。
但企業服務是個大生意，其中布滿許多細分垂直賽道，京東數科或許能夠找到壹條更合適的細分市場，但想要再造壹個京東，基本不可能。
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