首先，註冊制的出發點是促進中小企業融資，尤其是引導資金流向關鍵技術領域。但由於IPO供給過快，導致上述兩類企業供需失衡，同時現金流穩定的消費白馬的稀缺性也有所增加。截至2021年3月底，在245家科技創新委上市公司中，目前股價低於發行價的有31家。從估值來看，去年8月，創業板註冊制試行後，估值從70倍下降到57倍，而以白酒為代表的抱團股票從春節前的43倍上升到71倍。
把資金從科技和中小企業抽回給消費者？組合？壹方面扭曲了資本市場的信號效應。相對於其他急於發展關鍵技術的國家，白馬有自己的融資需求。低，大量資金進入了消費者的白馬。從某種意義上說，這是壹種？錢空轉？和泡沫。另壹方面，中小板的結構性熊市容易造成股票質押風險:4223股a股中，1509股中小板現在已經跌破這只股票。2019年初，價格到達上證2440行情底部。也就是說，超過30%的中小盤股票可能面臨壹定程度的股權質押風險。
最後，從最終受益於減持融資的主體分布來看，超過5%的非控股股東和代表5%以上第壹大股東的私募機構減持了股份。* * * 6543.8+004億元，占比79.25%。此外，不到5%的股東和公司高管減持股份套現25.2億元，占比19%。換句話說，這兩年，資本家和高管，而不是技術研發人員，成為了IPO熱潮的真正受益者。因此，以資本市場為代表的直接融資模式在支持創新發展方面具有優勢。