TBEA期貨虧損的真相操作者不知道什麽是對沖。
翁海華
TBEA (600089)董事長張欣。SH)，大概沒有想到，原本期望規避原材料價格上漲風險的期貨套期保值，結果虧損了42543.8+0萬元。
這也成為2004年TBEA主營業務收入增長58.07%的同時，公司凈利潤同期下降14.45%的主要原因。
與此同時，公司股價隨即下跌。3月9日，股價下跌7.28%。3月21日，TBEA股價再度低開，開盤7.88元，收盤7.22元，當日下跌9.64%，成交1億元。
失去真相
15年3月，TBEA公布了公司2004年年報，稱:“為應對原材料上漲的影響，公司於2004年對銅、鋁等原材料采用期貨套期保值，造成虧損42，546，5438+0，000元。”
年報中的這壹說法似乎有些突然。事實上，公司2004年壹季度報告也稱公司期貨損益為654.38+0.039萬。為什麽年底出現巨虧？
據悉，在2003年底的TBEA年度工作會議上，該公司決定大規模進入期貨市場，以緩解原材料價格上漲的壓力。“具體入職時間是2004年2月。”
數據顯示，2003年中期，銅的單價瘋狂上漲，從年中的1萬多元漲到年底的21萬元。2004年，銅價繼續上漲。“我們壹直看漲，沒有反向操作。”TBEA總會計師遊誌才說。
“主要是不懂期貨套期保值的原理。”3月21日，TBEA掌舵人張欣在接受采訪時表示，“相關人員沒有嚴格按照期貨套期保值原則操作。”
所謂期貨套期保值，是指買入(賣出)原材料或商品(如銅、鋁、橡膠等。)在現貨市場和在期貨市場賣出(買入)相同數量的期貨合約進行套期保值。
“2004年3月，銅價下跌，經營者很快就把合同賣了，”張欣透露。“但是現貨沒有及時購買。後來銅價又漲了，買了合約。結果銅價又跌了，幾個來回下來，押金都沒了。”
張欣透露，造成TBEA期貨虧損的主要是其三家電纜公司——TBEA魯能泰山電纜有限公司、TBEA新疆電纜公司和TBEA德陽電纜有限公司
上述三家公司的銅和鋁的平均消耗量約為3萬噸。加上變壓器企業的消耗，TBEA每年消耗的銅和鋁約為65438+萬噸。
截至3月21日，短短9個交易日，公司股價從10.92元跌至3月21日的7.22元，跌幅近34%。按照654.38+0.7億流通股計算，蒸發了6.29億市值。
擴張的痛苦
TBEA起步於西北邊陲，於6月1997上市，成為中國首家變壓器企業上市公司。
但在西北角明顯不安。上市後，張欣在內地攻城略地:
1998，四川德陽電纜有限公司成立；
1999年，重組天津變壓器廠幹式變壓器分廠，成立天津TBEA變壓器有限公司。
2000年6月，湖南衡陽現代電器集團有限公司被兼並，成立了TBEA衡陽變壓器有限公司。
2003年收購沈陽變壓器集團是張欣的最高成就。正是因為收購了神變，TBEA掌握了高端變壓器的技術(尤其是DC變壓器的技術)，奠定了國內變壓器老大的地位。
目前，TBEA旗下擁有四家變壓器公司和三家電纜公司，實際控制上市公司新疆眾和(600888。SH)和Xi交大博通(600455。噓)。
壹位接近張欣的人士告訴記者，TBEA面臨的壹個難題是，在幾年的收購過程中，新疆本地人才被輸送到被收購公司，人才瓶頸日益顯現。
事實上，TBEA的子公司相當分散，此次銅期貨虧損是子公司分別委托西南期貨經紀有限公司、新天期貨經紀有限公司、上海萬象期貨經紀有限公司、湖南猶大期貨經紀有限公司進行交易造成的。
當時覺得通過多家期貨公司的操作，可以有更多的參考，遊誌才對此進行了解釋。但是各子公司的信息並沒有得到及時的反饋。
TBT期貨事件的余波是德陽電纜和山東魯班電纜的負責人相繼更換。
3月15日，TBEA發布公告顯示，公司董事肖永康、韓宇澤因工作變動，辭去公司董事職務。肖永康也是德陽有線的總經理，而韓宇澤曾是上海鴻聯創業投資有限公司的總經理..
原材料困境
另壹個困擾TBEA發展的問題是原材料價格上漲。
3月21日，張欣接受采訪時表示，原材料瘋狂漲價已經嚴重影響公司業績。
2004年，不僅銅鋁價格大幅上漲，變壓器最重要的原材料矽鋼片價格也瘋狂上漲。2004年底矽鋼片每噸2萬，現在3.6萬。兩個月的時間，漲幅接近壹倍。
變壓器行業專家鐘表示，矽鋼片的主要供應商是日本和俄羅斯的鋼企，中國只有能生產。
WISCO有關人士表示，公司矽鋼片年產能約42萬噸，國內總需求超過654.38+0萬噸，大部分需要進口。
原材料的上漲必然會影響公司2005年的業績。由於公司有大量2004年簽訂的未履行訂單，給公司2005年的經營帶來了很大壓力。遊誌才表示，公司通過與客戶簽訂新訂單、優化產品設計來降低原材料消耗，以減少原材料價格上漲的影響。
2004年，TBEA變壓器主營收入6543.8+7.5億元，電線電纜主營收入6543.8+6.7億元。期貨虧損無疑成為TBA 2004年的壹大敗筆。
近日有消息稱，TBEA將於23日召開緊急投資者會議，消除期貨虧損對公司股價的影響。
還有/nz/tbdgcqks/