市場進入了壹個關鍵的時間窗口。今年中報季是宏觀經濟數據最疲軟，上市公司業績分化最大的時期。這三個因素* * *壹起導致短期市場波動性增加；同時，經濟仍處於快速復蘇過程中，月度估值修復行情基調沒有改變；結構性因素占主導，中報持續高景氣、出現拐點的行業是最重要的配置線索。
首先，預計中報業績將出現較大分化，容易導致板塊和行業之間的快速調倉。投資者會進入焦慮期，股票贖回會增加。之後入場資金就容易動搖，外界擾動因素開始增多。a股在大幅反彈後會受到更多的情緒影響。其次，寬松的貨幣基調沒有改變。穩增長更註重前期政策的落實，疫情防控進入精準化、常態化階段，對經濟的影響明顯弱於二季度。最後，從市場結構來看，新舊能源轉換仍是中報季超預期的核心線索。此外，增長和制造業亮點較多，醫藥分化明顯，消費者關註疫後修復。綜合來看，我們預計市場節奏將放緩，建議繼續圍繞增長型制造業、醫藥、消費的重估進行均衡配置。
中信建投證券:此輪金坑行情的修復期即將結束，預計行情將轉為盈利驅動。
我們認為疫情金坑行情後的市場走勢與2020年類似。不同的是，今年下半年的基本面復蘇可能弱於2020年，而寬松政策退出可能更慢。綜合來看，今年下半年更有可能是震蕩格局。近期市場結構由分化轉為收斂，也反映了此輪金坑市場修復期的結束信號。中報預告對近期市場的影響還是正面的，關註後續演變。
總的來說，4月底以來，市場壹直處於“金坑”之後的“甜蜜窗口期”。後續需要關註基本面填坑恢復是否放緩，金融市場流動性邊際變化。兩者近期都有壹些變化的初步跡象。市場也從單邊修復期有所放緩，預計市場更多的是盈利驅動。近期中報預測賽季開始，業績將出現強烈分化，市場將由β轉向α。關註行業:新能源、食品飲料、農林牧漁、化工、軍工、醫療等。
國泰君安證券:a股有望走出相對獨立的行情，回調至選車成長。
經濟有望好轉，但經濟復蘇緩慢。所以找股票不是根據經濟線索，而是沿著分母折現率向下的方向。人心兩頭走，風格分化還會繼續，會選擇成長。
海外經濟形勢不樂觀，但a股有望走出相對獨立的行情。壹方面，當前a股市場的特點是“人心雙向”。高風險投資者更喜歡購買高風險的科技成長股，低風險投資者則賣出與經濟周期相關的價值股。因此，a股走出了成長股上漲，價值股下跌的特征。同時，近年來a股消費、醫藥、科技成長市值增加，因此指數對海外因素相對脫敏。另壹方面，中美經濟金融周期開始錯位，中國經濟復蘇和政策寬松成為a股的重要支撐。此外，在海外經濟衰退的擔憂下，鷹派貨幣政策立場有望放松，率先改善盈利周期的中國資產將成為國內外投資者的新知。回過頭來看，團隊認為下壹步不是從增長轉向價值，風格分化還會繼續。建議回調中選擇與經濟、政策、海外流動性關聯度較低、相對獨立景氣的成長板塊。
布局跟蹤股和成長股。兩大投資主題有望繼續走出過剩。壹類是股票經濟下競爭優勢擴大、股價充分調整的題材股；另壹類是轉型背景下的新能源、數字經濟、自控等科技成長股。推薦:1)高景氣成長:電動汽車/光伏/風電/軍工/計算機創新/數字產業；2)消費醫藥:白酒/酒店/豬/消費醫藥/CDMO/創新醫藥；3)效益成本降低，竣工期回暖:廚房電器/家具/消費建材。看好周期中的地產完成鏈。
海通證券:三季度後半段消費基本面可能恢復，重點關註醫藥、食品、農業。
自7月初以來，市場的波動源於基本面沒有跟上股市的步伐。吸取歷史教訓，底部第壹波上漲時空已經明顯，階段性休整正常，上漲趨勢不變。
成長性:光伏、新能源汽車中期趨勢向上，短期熱度較高。進壹步上漲需要更好的基本面數據，比如新能源汽車銷量、光伏矽材料價格、國內外需求等。消費:估值和機構配置比例低。就20年而言，消費數據預計將逐步改善，尤其是基本消費品，如藥品、食品和農業。參考2020年，消費基本面可能在三季度後半段有所恢復。
招商證券:四大變化的出現，可能會改變市場下壹階段的運行邏輯和強勢行業。
我們認為，a股仍處於震蕩上行周期中，市場目前圍繞“泛新能源”進行布局，但四大變化的出現值得關註，可能會改變市場下壹階段的運行邏輯和強勢行業。包括中長期社會融合增速是否會繼續超預期；大宗操作是否持續疲軟；國內通脹上升是否會影響貨幣政策的變化；二季報整體業績披露後，未來壹年誰的業績方向最強？
興業證券:三季度仍是多窗口，科技成長風格最有利。
在“寬貨幣、寬信貸”下，三季度依然是多窗口。此外，微觀流動性也會提供幫助。風格層面上，“寬貨幣、寬信用”的組合最有利於科技增長型風格，消費型風格也有超額收益。
結構上，重點關註強者“新半軍”(光伏組件/矽片、新型軍工材料/結構件、風機/上遊材料、半導體材料/設備、5G光纜)+“姚佳酒”(醫藥、家電、家居、酒類)經濟回暖。中長期來看，市場風格有望逐步回歸技術增長。建議重點關註“專精創新”六大方向:1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、UHV等)，2)新壹代信息通信技術(人工智能、大數據、雲計算、5G等。)，3)高端制造業(智能數控機床、機器人、先進軌道交通裝備等。)和4)生物醫學(創新)
廣發證券:a股“取舍，順其自然”，搶占景氣資產。
這壹輪“疫情後復蘇”是否堪比2020年的“疫情後復蘇”，對a股有何影響？無論從交易層面還是經濟數據來看，本輪疫情後復蘇都弱於2020年，“中國緩慢復蘇”仍是本輪疫情後復蘇的主基調。對a股的影響來看，分子終端總量支撐不足，結構亮點要多加關註；目前仍需要更多的貨幣和財政政策支持來促進復蘇，分母支持力度更強——因此，a股的結構性行情特征更加顯著，風格偏向受益於折價率下調的成長股。
a股“此消彼長，水到渠成”，關註“政策暖風”下的中國優勢資產。a股獨立行情的最大驅動力是決策層致力於恢復經濟活力，提升a股市場的風險偏好，而海外則呈現“衰退預期+貨幣緊縮”的組合。我們構建的“四象限框架”將很可能繼續呈現“美國快速衰退+中國緩慢復蘇”的組合，增長占優，尤其是高景氣確定性高的大盤成長股。建議在“政策暖風”下配置中國優勢資產三條主線:(1)疫情後制造業和消費恢復:汽車(含新能源汽車)/光伏組件/零售等。(2)加杠桿:限制性政策轉向邊際寬松(互聯網媒體/創新藥/房地產)；(3)國內定價主導的通脹鏈:上遊資源/材料(煤炭/鉀肥)和水產養殖。
安信證券:a股短期仍“以內為主”，7月表現強勁才是硬道理。
上周上證綜指下跌-0.93%，結束了周五連陽的狀態。面對歐美經濟衰退的預期，我們維持目前對a股“以內為主”的判斷。在短期經濟無法超預期修復的情況下，上周央行逆回購規模收緊，市場開始從預期回歸現實。雖然過程被震蕩調整，但並沒有改變在下壹次震蕩中實現中樞上移的大方向。我們再次強調，現階段:強勁的表現才是硬道理。
綜上，我們維持震蕩中實現中樞上移的後市判斷。7月份業績驗證窗口臨近，強勢表現是市場結構性配置的首選。對於目前的“穩增長、高景氣、疫後復蘇、全球通脹”四條主線，我們建議仍以高景氣、疫後復蘇為主，超配行業:汽車(汽配)、醫藥、光伏、食品飲料、養殖、軍工、煤炭、化工、基建。
華安證券:行業加速，確定性在於地產鏈條和疫情後消費的恢復。
7月1周，行業輪動速度明顯加快，市場缺乏明確的行業主線。本周將迎來兩類重磅數據:壹是美國CPI數據可能影響美聯儲後續加息路徑，二是二季度和6月國內經濟數據可能引起市場對經濟復蘇程度和政策力度的預期變化。
但需要註意的是，國內經濟企穩和宏觀微觀流動性總體趨穩的基本面沒有改變。如果財政增量政策能夠持續出臺，風險偏好有望在內部得到提振，但外部制約因素太多，需要在行業輪動中尋求確定性和高性價比，重點關註兩個方面:壹是持續寬松政策下基本面確定性逆轉，景氣度正在提升的房地產及其上下遊行業，如汽車、家電，水泥、鋼鐵、 上遊的玻璃等建材，二是防疫政策微調後，短期看好前期過度打壓，後期有望快速釋放的食品飲料估值繼續修復。
華西證券:a股蜜月期可能暫時告壹段落，關註三條投資主線。
投資策略:財報和價格——7月a股運行的核心因素。經過近兩個月的反彈，市場整體估值已經回到過去十年的中期，a股的蜜月期可能暫時告壹段落，有壹定概率進入震蕩行情。後續重點關註上海疫情發展、豬價走勢、企業中報披露三個方面。在疫情得到有效控制，類似今年3-5月的大規模復發不會再次發生的前提下，我們認為a股運行有底。
行業配置方面，建議關註三條投資主線:1)受益於國家政策重點扶持的高景氣板塊，如“新能源(光伏、UHV、儲能)、新能源汽車及上下遊”；2)漲價收益，如“養殖”；3)估值相對合理的消費品，如“醫藥、食品、飲料”。