事件:公司發布半年報，上半年實現營收424.49億，同比增長47.25%，實現凈利潤48.5億，同比增長20.7%。評論如下:
1，二季度收入增速下降，短期盈利能力承壓。公司上半年實現混凝土機械收入11473億，同比增長32.85%，起重機械業務收入226.76億，同比增長47.84%，土方機械收入20億，同比增長75.65%。單看二季度，行業景氣度出現壹定程度的下滑，對應公司二季度營收增速65，438+08.465，438+0%。同時，原材料增加對公司短期盈利能力造成壹定壓力。上半年整體綜合毛利率為25%，較去年同期下降4.35個百分點，其中混凝土機械毛利率下降2.77個百分點。起重機械下降5.48個百分點。近兩年重點發展的土方機械業務效益業務發展迅速，規模效應顯著，毛利率仍增長6.19個百分點。
2.經營管理質量和效益穩步提升，高質量發展不斷推進。公司通過穩步推進數字化轉型和智能制造升級的戰略，不斷提升內部供應鏈、服務和人力資源的管理水平，各項經營指標穩步提升。上半年公司銷售率、管理率、財務率較上年同期分別下降65，438±0.8 pct、0.74pct、0.265438±0 pct。庫存、平均回款周期等運營指標仍在改善。上半年兩項指標分別為88天和164天，比去年同期分別下降22天和4.6天。同時，在研發方面，公司繼續保持高投入狀態，通過三次產業融合的技術創新引領市場，在智能綠色產品、標準專利等領域取得突破。上半年研發支出達到20億，但R&D率仍比去年同期有所上升。
3.繼續看好公司發展:a .受益於裝配式建築發展，塔機行業景氣度有望延續，公司作為絕對龍頭有望充分受益；b、混凝土機械繼續恢復+小型泵車滲透性增加。公司作為行業雙寡頭之壹，有足夠的發展潛力；c、基建配套+環保趨嚴，吊車不悲觀；d、長期重點培育高科技機械和挖掘機板塊業務的穩步布局；總體來看，公司未來發展確定性很高。
業績預測及評級:預計公司2021至2023年凈利潤達到88億/102億/112億，對應PE分別為8.5倍/7.3倍/6.7倍，繼續給予公司“買入”評級。
風險提示:宏觀經濟大幅下滑，基建、房地產投資不及預期。
研究員:東北證券劉軍，張建健。