預計公司2季度業績顯著受益於美線運價大漲和歐線運價維持高位。2季度,美西線和美東線環比分別漲8.4%和2.1%;歐洲線和地中海線度運費基本維持在1季度高位。由於兩大主幹航線占到公司收入的約60%,運費上漲對業績貢獻突出。成本方面看,2季度Brent原油價格均值較1季度僅小幅上漲2%,因此運價上漲絕大部分轉化為公司利潤。
3季度集運市場火爆依舊,公司業績有望繼續超預期。3季度是集運市場傳統旺季,我們預計集運市場的火爆局面仍將延續。6壹7月份運力交付較多,但運價基本保持穩定,市場的強勢可見壹斑。因公司提價主要發生5月份之後,公司3季度集運業務的盈利能力較2季度將大幅提高。
4季度運價回落幅度或低於預期。需求方面,4季度是集裝箱傳統淡季。供給方面,AP恤hner預計下半年新船交付量比上半年多10%。但是,船東對4季度貿易量下滑已有充分預期和準備,針對4季度的運力閑置預案已經制定完畢。另外,超慢航速(ESS)的推廣將繼續吸納運力,7月份ESS減少的運力供給從09年12月的0.40/0,決速提高至4.5%。我們認為,船東的謹慎心態將有助於4季度集運運費的穩定,運費回落幅度或低於市場預期。
2011年集運市場步入“小康”,2012年有望進入新壹輪上升期。我們預計2011年集運供給和需求分別增長7.8%(10年預計9.5%)和8.2%(10年預計9%),供需形勢與10年相似。隨著市場競爭模式變化(船東由追求數量和市場份額轉為重視運價穩定和效益),船東應能維持今年漲價的大部分成果。2012年開始,運力交付大幅下降(增長4.6%),景氣程度將繼續提高。公司11年進入交船高峰期,船舶投放時點恰逢行業景氣上升期。