股利政策(股息政策)是指公司股東大會或董事會就所有與股利有關的事項所采取的原則性措施。是關於公司是否分紅、分紅多少、何時分紅的政策和策略，主要涉及公司是分配收益還是留存收益進行再投資的策略問題。它有狹義和廣義之分。狹義的股利政策是指對留存收益與普通股股利支付比例關系的討論，即股利支付比例的確定。廣義的股利政策包括:股利公告日的確定、股利分配比例的確定、股利分配期間的資金籌集。
股利政策的基本理論:股份制企業利潤分配的特點
1.股份制企業的利潤分配應堅持公開、公平、公正的原則。
2.股份制企業的利潤分配應盡可能保持穩定的股利政策。
3.股份制企業的利潤分配應考慮企業未來的資金需求和融資成本。
4.股份制企業的利潤分配要考慮到對股票價格的影響。
二、股利政策的基本理論
(壹)股利獨立性理論
股利獨立性理論認為，企業的股利政策不會對公司股價產生任何影響。
這壹理論最早是由美國財務專家米勒和莫迪利亞尼在1961年發表的著名論文《股利政策、成長與股票價值》中提出的，因此這壹理論也被稱為MM理論。MM理論的基本假設是完全市場理論。
完全市場理論的基本含義是:
①資本市場具有較強的效率。所謂強效率，是指股票目前的市場價格已經反映了所有已經公開或未公開的信息，任何人，甚至是擁有內部信息的內部人，都無法在股票市場賺取超額收益。
(2)無融資費用(包括股票發行和交易費用)。
③沒有個人和企業所得稅。
④公司的投資決策和分紅決策相互獨立。
在這些假設的基礎上，MM理論認為投資者不會關心公司的股利分配，公司的股票價格完全由公司的投資計劃和盈利能力決定，而不是由公司的股利政策決定。在公司有較好投資機會的情況下，如果分紅分配較少，利潤較多，公司股價也會上漲，投資者可以通過出售股份換取現金；如果派發更多的股息，留存更少的利潤，投資者在獲得現金後會尋求新的投資機會，公司仍然可以成功籌集新的資金。因此，股價與公司的股利政策無關。
(二)股利相關性理論
根據股利相關理論，企業的股利政策會影響公司股票的價格。其代表性觀點主要有:
1.已到手的東西
這種觀點認為，投資者更喜歡股息收入，而不是資本收益。因為股息是現實的、確定的收益，而股價的漲跌具有較大的不確定性，比股息收益風險更大。因此，投資者更願意購買能夠支付更高股利的公司的股票，因此股利政策必然會對股價產生影響。這個理論用壹句西方諺語來描述。壹鳥在手勝過雙鳥在林？所以，這個理論也叫。壹鳥在手？。
2.信息傳播理論
根據這壹理論，股利實際上向投資者傳播了關於企業收益的信息，而這些信息自然會反映在股價上。因此，股利政策與股票價格相關。如果壹個公司改變了長期穩定的股利政策，就相當於向投資者傳遞了企業收益變化的信息，從而影響股價。股息的增加可能向投資者傳達公司創造未來現金能力的增強，公司股價將上漲；相反，股息的下降可能會向投資者傳遞壹個信息，即公司的經營狀況越來越差，公司股票的價格將會下跌。
3.假設排除理論
持這種觀點的人認為，MM理論的假設在現實經濟生活中是不存在的。首先，即使是非常完善和成熟的資本市場，比如紐約股票市場，也不具備很強的效率，所以MM理論的完美市場理論假設實際上是不存在的。其次，在資本市場，不可能沒有融資費用，也不可能沒有個人或企業所得稅；再者，公司的投資決策有時與股利政策有關，投資決策可能因為對資金的需求而影響公司的股利政策。基於此，MM理論在現實生活中是站不住腳的。
三、影響股利政策的因素
法律因素
資本保全、企業積累、企業利潤和償債能力的約束。
1.資本保全的限制
保本？這是保護投資者利益的法律限制。
股份公司只能用當期利潤或留存利潤分配股利，不能用公司出售股份籌集的資本分配股利。這是為了保全公司的股東權益資本，維護債權人的利益。
2.企業積累的制約因素
企業積累的約束要求股份公司在分配股利之前，必須按法定程序提取各種公積金。這也是為了增強企業抗風險能力，維護投資者利益。
我國相關法律法規明確規定，股份公司應按稅後利潤扣除後的l0%提取法定盈余公積金，並鼓勵企業在分配普通股股利前提取任意盈余公積金。公積金累計額達到註冊資本的50%時，方可提取。
3.對公司利潤的限制
企業利潤的限制規定，只有在以前年度的虧損全部彌補後，如有盈余利潤，才能用於分配股利，否則不能分配。
4.償付能力的限制
償付能力約束規定企業在分配股利時必須保持足夠的償付能力。企業的股利分配不能只看利潤表上凈利潤的多少，還要考慮企業的現金是否充足。如果企業的現金股利分配影響其償債能力或正常的經營活動，股利分配將受到限制。
(二)債務契約因素
債務契約？是指債權人為了防止企業支付過多的股利，影響其償債能力，增加債務風險，以合同的形式限制現金股利的分配。
此類限制通常包括:
(壹)規定每股分紅的最高限額；
(2)規定未來分紅只能用借款協議簽訂後的新增收入支付，而不能用協議簽訂前的留存利潤支付；
(3)規定當企業的流動比率和利息保障倍數低於壹定標準時，不得分配現金股利，等等。
(三)公司自身因素
公司自身因素的影響——指股份公司內部各種因素及其面臨的各種環境和機遇對其股利政策的影響。主要包括現金流、借款能力、投資機會、資金成本等。
1.資金流動
企業在經營活動中必須有充足的現金，否則就會發生支付困難。公司分配現金股利時，必須考慮資產的現金流和流動性。現金股利分配過多會減少公司的現金持有量，影響未來的支付能力，甚至造成財務困難。
2.借債能力
借款能力是企業融資能力的壹個重要方面，不同的企業在資本市場上的借款能力會有壹定的差異。分配現金股利時，公司應考慮自身的借款能力。如果具有較強的借款能力，在企業資金短缺時能夠很容易地在資本市場上籌集資金，則可以采取較為寬松的分紅政策。如果借錢能力差，應該采取相對緊縮的分紅政策，少發現金分紅，多留公積金。
3.投資機會
企業的投資機會也是影響股利政策的壹個非常重要的因素。當企業有好的投資機會時，可以考慮少發放現金股利，增加留存利潤進行再投資，這樣可以加速企業的發展，增加企業未來的收益。這種股利政策往往容易被股東接受。當企業沒有好的投資機會時，傾向於支付更多的現金股利。
4.資本成本
資金成本是企業選擇融資方式的基本依據。留存利潤是企業內部籌集資金的重要方式。與發行新股或舉借債務相比，具有成本低、隱蔽性好的優點。合理的股利政策實際上就是解決分配與留存的比例關系以及如何合理有效地使用留存利潤的問題。如果壹個企業壹方面支付大量的現金股利，另壹方面又通過資本市場籌集更高成本的資金，這無疑是違背財務管理的基本原則的。因此，在制定股利政策時，應充分考慮企業的資金需求和資金成本。
(四)股東因素
股利政策只有在股東大會決議後才能實施，股東對公司的股利政策具有決定性的影響。壹般來說，影響股利政策的股東因素主要包括以下幾個方面:
1.追求穩定收益，規避風險
壹些股東依靠公司支付的現金分紅維持生計，比如壹些退休人員，他們經常要求公司能夠定期支付穩定的現金分紅，反對公司過多留存利潤。其他壹些股東是？壹鳥在手？支持者，他們認為留存利潤可能使股價上漲帶來的收益有更大的不確定性，或者獲得現金。
真正的分紅相對安全，可以規避風險。因此，這些股東也傾向於分配更多的紅利。
2.擔心控制權被稀釋
部分大股東持股比例較高，對公司有壹定的控制權。出於對公司控制權可能被稀釋的擔心，他們傾向於分配更少的現金股利，保留更多的利潤。如果公司進行大量的現金分紅，可能會造成未來經營資金的短缺。這樣，我們就不得不通過資本市場來籌集資金。如果通過舉借新債來籌集資金，會增加企業的財務風險。如果通過發行新股的方式籌集資金，公司老股東雖然有優先購買權，但必須拿出相當數量的資金，否則持股比例會降低，對公司的控制權會被稀釋。因此，他們寧願支付更少的現金股利，也不願看到自己的控制權被稀釋。當他們無法獲得足夠的現金來認購新股時，他們將投票反對分配現金紅利的計劃。
3.避免所得稅
根據稅法規定，政府對企業征收企業所得稅後，還要對股東分享的股息、紅利征收個人所得稅。稅率因國家而異。有些國家的個人所得稅采用累進稅率，邊際稅率很高。因此，高收入股東往往會反對公司為了避稅而支付過多的現金股利，而低收入股東可能會歡迎公司支付更多的股利，因為他們的企業和個人稅負較低。根據我國稅法規定，股東從公司取得的股息、紅利應按照20%的稅率繳納個人所得稅，但目前證券交易所尚未征收個人所得稅。所以對於股東來說，股價上漲獲得的分紅和紅利更有吸引力。
四。股利政策的類型
(壹)剩余股利政策
所謂剩余股利政策，就是在企業確定的最優資本結構下，稅後凈利潤首先要滿足投資需求，然後如果有盈余，就用來分配股利。
這是壹種投資優先的分紅政策。采用剩余股利政策的前提條件是企業必須有好的投資機會，並且這個投資機會的預期收益率高於股東要求的必要收益率，這樣才能被股東接受。采用剩余股利政策的企業會有較好的投資機會，投資者對公司未來的盈利能力會有較好的預期，因此其股價會上漲，留存利潤在最優資本結構下滿足股東權益資本的需要，可以降低企業的資金成本，幫助企業提高經濟效益。但這種分紅政策並不會受到希望有穩定分紅收益的投資者的歡迎，因為剩余分紅政策往往會導致各期分紅的大起大落。
為實施剩余股利政策，應采取以下步驟來確定股利分配:
1.根據選定的最優投資方案，確定投資所需的資金量；
2.根據企業的目標資本結構，確定投資需要增加的股東權益資本數額；
3.稅後凈利潤首先用於滿足投資需求，增加股東權益資本金額；
4.滿足投資需求後，剩余部分用於向股東分配紅利。
優點:根據MM理論，所有企業都有壹個最優資本結構。在最優資本結構下，企業的綜合資本成本最低，企業可以實現股東財富最大化的財務管理目標。因此，股利政策應該滿足最優資本結構的要求。
缺點:如果股利政策破壞了最優資本結構，就不能達到公司綜合資本成本最小化的效果。
(二)固定股利或穩定增長股利政策
這是壹種穩定的分紅政策，要求企業在較長時期內支付固定的分紅金額。只有當企業對未來的利潤增長有把握，並且這種增長被認為是不可逆的，才會增加每股分紅金額。穩定的股利政策不影響企業收益總體變化時的股利支付，而是使其保持在壹個穩定的水平。實行這種股利政策的人都支持股利相關性理論。他們認為企業的股利政策會對公司股價產生影響，股利分配是向投資者傳達企業經營狀況的壹些信息。
優點和缺點:
1.股利政策是向投資者傳遞重要信息。如果公司支付的股利穩定，說明公司經營業績比較穩定，經營風險小，可以降低投資者對股票的要求收益率，有助於股價上漲；如果公司的股利政策不穩定，股利會有升有降，這會向投資者傳遞企業不穩定的信息，導致投資者對風險的擔憂，從而提高投資者要求的股票必要收益率，進而降低股價。
2.穩定的分紅政策有利於投資者定期安排分紅收入和支出，特別是對於那些希望每期都有固定收益的投資者。高低分紅政策可能會降低他們對這類股票的需求，也會拉低股價。
3.如果公司確定壹個穩定的股利增長率，實際上是向投資者傳遞壹個信息，即公司的經營業績在穩定增長，可以降低投資者對公司風險的擔憂，從而使股價上漲。
4.采取穩定的股利政策，保持穩定的股利水平，有時可能會延遲壹些投資計劃，或者使公司的資本結構暫時偏離目標資本結構，或者通過發行新股來籌集資金。雖然這可能會延遲投資機會或增加資金成本，但持有穩定分紅政策的人仍然認為，這比減少分紅或降低分紅增長率要有利得多，因為突然減少分紅會讓投資者認為公司經營和業績出現困難。
這種分紅政策可能會給公司造成很大的財務壓力，尤其是在公司凈利潤下降或者現金緊張的情況下。為了保證照常發放股利，公司很容易導致資金短缺，財務狀況惡化。在非常時期，股息可能不得不減少。
適用性:這種分紅政策壹般適用於經營相對穩定的企業。
(三)固定股利支付率股利政策
這是壹個不斷變化的股利政策。企業每年從凈利潤中以固定的分紅率分紅。這種股利政策使得企業的股利支付與企業的盈利能力密切相關。如果盈利能力好，每股分紅會增加；如果盈利能力不好，每股分紅就會減少。水漲船高？。
優點:不會給公司造成大的財務負擔；
缺點:分紅可能會大幅波動，可能會向投資者傳遞公司經營不穩定的信息，容易使股價大幅波動，不利於樹立良好的企業形象。
(四)低正常股利加額外股利政策
這是壹種介於穩定股利政策和可變股利政策之間的折中股利政策。
這種分紅政策，每期都是穩定的低常態分紅，當企業利潤較多時，根據實際情況額外分紅。這種分紅政策具有很大的靈活性。當公司利潤較少或需要更多資金進行投資時，可以只支付較低的正常股息，不會對公司造成較大的財務壓力，保證股東定期獲得固定的股息收入。當公司有更多的利潤，不需要更多的投資資金時，可以向股東額外分紅。
低正常股利加額外股利的政策既能保持股利的壹定穩定性，又有助於使企業的資本結構達到目標資本結構，使靈活性和穩定性更好地結合起來，因此被許多企業所采用。
動詞 （verb的縮寫）股息支付方式和支付程序
(壹)股利支付方式
股份公司分配的股利壹般包括現金股利、股票股利、財產股利和債務股利。
1.現金股利
現金股利是股份公司以現金形式支付給股東的股利。
現金分紅的支付金額主要取決於公司的分紅政策和經營業績。
現金股利的分配會對股票價格產生直接影響。壹般來說，除息日之後股價會下跌。
2.股票股息
股票股利是企業應以股票形式分配給股東的股利。
可用於分配股票股利的，除了當年的可分配利潤，還有公司的盈余公積金。
發放股票股利時，壹般按照股權登記日股東的股份比例進行分配。股東大會決定的盈余公積金和可分配利潤轉為股本，通過集中結算登記系統按比例增加各股東持有的股份數。股票股利不改變企業賬面股東權益總額，也不改變股東股權結構。但是，它會增加市場上流通的股票數量。因此，企業發放股票股利會使股價相應下跌。壹般來說，在不考慮股票市場價格波動的情況下，股票股利發放後的股價應按照股票股利的比例按比例下降。
對於企業來說，派發股票股利並不會增加其現金流出量，所以如果企業現金短缺或者需要大量資金進行投資，可以考慮采用股票股利的形式。該公司的每股利潤因其股本的擴大而被稀釋，這可能導致其股價下跌。
對於股東來說，雖然股票分紅的份額不是現金支付，但如果公司在股票分紅後仍然保持原來的固定分紅水平，股東未來可以獲得更多的分紅收益，或者股數增加後，股價沒有按比例下降，而是走出股市，那麽股東的財富就會相應增加。
(二)發放股息的程序
股份公司分配股利必須遵循法定程序。壹般由董事會先提出分配方案，再提交股東大會決議。股東大會通過分配方案後，需向股東公告股利分配方案，並確定股權登記日、除息日和股利發放日。
1.公告日期
公告日為股東大會通過決議、董事會宣布分紅的日期。
公布分配方案時，應公告基準日、除息日和紅利發放日。
2.截止過戶日期
登記日是登記有權接收當前股息的股東的截止日期。
登記日是企業規定的確定股東能否領取股利的日期界限。因為股票經常變動，所以確定這個日期是非常必要的。只有在股權登記日當天登記的股東才有資格領取當期股息，而在該日之後登記的股東無權領取本次派發的股息，即使他們是在股息派發日之前購買的股份。
3.除息日
除息日是指股息被去除的日期，即收取股息的權利與股票分離的日期。
只有除息日之前購買的股票才能獲得這筆股息，除息日當天或之後購買的股票不能獲得這筆股息。除息日對股票價格有明顯的影響。除息日之前的股價包含這筆股息，除息日之後的股價不再包含這筆股息，因此除息日股價會下跌。
4.股息支付日期
股息支付日，又稱付息日，是股息正式發放給股東的日期。
20年的公司？2009年4月6日召開的股東大會通過了股利分配方案，並於當日由董事會公告。8年的分紅方案為:現金分紅65438+每股0.50元，分紅基準日為20？13年4月9日，除息日為20？4月14，9，紅利發放日20？九年四月二十五日。