美國證券分析家拉爾夫·.納爾遜·.艾略特(R.N.Elliott)利用道瓊斯工業指數平均(Dow Jones Industrial Average，DJIA)作為研究工具，發現不斷變化的股價結構性形態反映了自然和諧之美。艾略特理論認為，不管是多頭市場還是空頭市場，每個完整循環都會有幾個波段。多頭市場的壹個循環中前五個波段是看漲的，後三個則是看跌的;而前五個波段中，第壹、三、五，即奇數序號，是上升的，第二、四波段，即偶數波段中的六波段偶數序號是明顯看跌的;第七為奇數序號則是反彈整理。因此奇數序波段基本上在不同程度上是看漲的或反彈，而偶數序波段則是看跌或回跌。整個循環呈現的是壹上壹下的總規律。而從更長的時間看，壹個循環的前五個波段構成壹個大循環的第壹波段，後三個波段構成大循環的第二個波段。整個大循環也由八個波段組成。就空頭市場看，情形則相反，前五個波段是看跌行情，後三個則呈現看漲行情。前五個波段中，又是第壹、三、五奇數序波段看跌，二、四偶數序波段反彈整理，看漲行情的三段中，則第六、八段看漲，第七回跌整理。整個循環依然是壹上壹下的八個波段。在空頭市場，壹個循環也構成壹個大循環的第壹、二個波段，大循環也由八個波段組成。