9月10日晚，萬達酒店發展(00169。HK)公告稱收到融創中國(01918。香港)在9月10。通知稱，融創中國已通知萬達酒店發展，因受新冠肺炎疫情影響及融創中國經營策略調整，將終止與萬達酒店發展就融創集團旗下、由萬達酒店發展管理的265，438+0家酒店簽訂的管理協議。
根據公告，這21家酒店包括19家正在運營的酒店和2家在建但尚未運營的酒店。
萬達酒店表示，目前公司與融創中國正在就終止的後續安排以及對萬達酒店的潛在補償進行協商。
公告稱，融創中國單方面撕毀與萬達集團的酒店管理協議。
從“摔杯”到撕毀管理協議
此合作交易追溯到2017。
7月17，10，萬達和融創中國雙雙宣布旗下13文旅項目按註冊資本定價，76家酒店打包出售給融創，632億元。旗下中旅項目以295.75億元轉讓91%股權，所有酒店項目以335.95億元轉讓。
然而，9天之後，2065438年7月19日，融創將R&F物業帶入本次交易，因為孫宏斌只想要萬達呂雯資產背後的4.5萬畝土地(數據引自2017年7月《經濟觀察報》)。至於酒店，孫宏斌請來了R&F地產董事長李思廉。然而，雙方的“相親”變成了三人(合夥人)交易，而且據媒體透露，新加的價格低到萬達老王甚至在會議室憤怒地摔杯子。
但是，不管妳是生氣還是摔杯子，大家還是要做生意的。最終，三家公司聯姻成功。融創以438.44億元收購萬達13文旅項目91%股權。R&F物業以6543.8+099.06億元收購77家城市酒店全部股權。
到2017，165438+10，14，萬達酒店發展(00169)公告再次調整三方交易內容。具體內容是:萬達向R&F物業出售了54家酒店(包括已經開業的52家和在建的2家)，向融創出售了7家已經開業的酒店，換句話說，最終融創要接受25家萬達酒店。
根據上述交易價格，單個酒店均價為2.5億元，融創接手的25家萬達酒店收購價約為60億元。
這次融創撕毀這份酒店管理協議，當然與疫情重創酒店業務有關。管理成本居高不下，酒店收益卻每況愈下。但另壹個重要原因是，在“三條紅線”的壓力下，融創除了降低負債率外，降低整體債務規模的壓力很大。從融創願意撕毀與萬達的協議，更願意賠償違約金來看，融創的減債壓力非常大。
沈重的債務
畢竟融創口袋裏的現金不夠用。
2021半年報顯示，融創中國總資產為1205453億元，總負債為99765438+2200萬元，資產負債率為82.72%，較2020年末下降1.24%。
截至2020年末，融創中國總資產654.38+065.438+008.405億元，總負債9305.75億元，凈資產654.38+077.83億元，資產負債率83.96%。
從2015年960億的總負債到2021年的近萬億，融創中國用了不到6年的時間，負債規模擴大了10倍！這些債務的最終風險承擔者當然是銀行和其他金融機構。
按照“三條紅線”的要求，截至2021年6月末，融創中國的凈負債率約為86.6%，無限售條件現金短債比率約為1.11，剔除預收賬款後的資產負債率約為76.0%。三條紅線中，融創勉強達到兩條，但剔除預收賬款後的資產負債率仍踩在“紅線”上。
雖然無限制現金短期負債率暫時達標，但並不安全。截至2021年6月末，融創無限現金1011億元，但其短期有息負債高達91億元，流動性捉襟見肘。如果它不小心，它會再次踩線。
三年來，融創的利息支出分別達到654.38+04.6億元、260億元和654.38+05.2億元，2026年上半年為654.38+0.31億元，但其上半年凈利潤僅為654.38+02億元，不足以支付貸款利息。
這是壹個非常危險的信號。孫宏斌在中報業績會上表示“三年內要把融資成本從現在的8%降到5%以下”，這當然是壹個美好的願望，但負債率這麽高，評級降不下來，房地產融資成本只會越來越高。
更重要的是，房地產銷售的未來趨勢不容樂觀。孫宏斌在2021中期業績會上坦言，“下半年市場壓力比較大，整個信貸市場資金面比較緊張。今年下半年的銷售壓力很大，預計今年下半年市場還是會比較激烈。”
面對萬億債務，孫宏斌“雷雨除了我們都有可能”的豪言壯語，除了給自己壯膽，似乎無法說服投資人。2020年初至今，融創中國的股價已經下跌了60%，而且沒有止跌的趨勢。
隨著恒大、寶能等巨頭債務危機的發酵，過去幾年擴張更為迅速的融創能否獨善其身，恐怕也將是壹個大大的問號。