這將再次把激進的保險舉牌推上輿論的風口浪尖。業內人士指出，在這場殘酷的鬥爭和博弈中，壹些激進的保險公司可能會面臨現金流和償付能力充足率的壓力，這可能意味著如王石和董明珠可能會笑到最後？
恒大人壽10日浮虧約1387萬元。
昨天讓資本市場驚慌的，來自高盛高華的壹份研究報告。
研報顯示，萬科維持“賣出”評級，目標價12月16.5元/股。之所以給出這個目標價，是因為萬科A的估值遠高於正常水平。這部分得益於恒大自7月底以來增持萬科a股至14.07%。
萬科A目前的估值遠高於2010以來歷史區間的1標準差(相對於2016年末預期資產凈值溢價8%，對應2016預期市盈率13.9倍，2016預期市凈率2.5倍)，且相對於a股同業。
研報指出，其股價已遠超通過合理資本配置實現凈資產價值擴張的潛力，當前股價已被納入帶杠桿的凈資產價值擴張潛力。
這意味著，從65438+2月8日收盤價來看，該股還有30%以上的下跌空間。
受此影響，萬科A進壹步走弱，2月8日65438+收於24.74元，跌1.59%。值得壹提的是，萬科A股價近期表現低迷，較10月份118日29元/股的短期最高價下跌了近15%。
265438+20世紀經濟報道指出，與較早買入萬科的寶能相比，進入較晚的恒大面臨資金部分回籠的困境。
165438+10月30日，萬科A公布的恒大最新壹次增持發生在165438+10月18-165438+10月29日，其在市場上通過大宗交易收購* * *萬科A 5.098億股。21世紀經濟報道記者粗略計算，這部分漲幅均價達到27.46元/股。65438+2月8日收盤價較這壹均價下跌2.72元/股，跌幅9.9%。
也就是說，截至2月8日165438+10月18-165438+10月29日，恒大增持的5.098億股已虧損約1387萬元。
恒大人壽三季度現金流出為3654.38+0.27億元。
保險機構中，萬能險受到了嚴厲的監管，舉牌的有效性受到了很大的影響。保監會數據顯示，恒大人壽6月5438+0-10的規模保費中，90%為萬能險。
在近期保監會通報的萬能險整治措施中，針對互聯網保險領域萬能險產品銷售誤導、結算利率惡性競爭等問題，保監會叫停了前海人壽、恒大人壽等6家公司的互聯網渠道保險業務。業內人士指出，關於萬能險的監管政策可能繼續升級，個別保險公司的流動性問題將繼續成為市場熱點。
上周末，中國證監會(CSRC)主席劉憤怒地用嚴厲的措辭譴責野蠻人，希望資產管理公司不要成為興風作浪的妖精。
恒大人壽三季度償付能力報告顯示，恒大人壽三季度虧損9.65億元，前三季度累計虧損165438+9300萬元，綜合償付能力充足率179.73%，核心償付能力充足率175.3%。截至9月末，恒大人壽凈資產達到654.38+065.438+0.62億元。
值得註意的是，恒大人壽前三季度現金流凈額為負，凈流出31.27億元，其中業務現金流為正，投資現金流為負。
恒大人壽公告稱，公司第三季度凈現金流為負，主要是考慮到整體金融市場形勢和資產配置計劃，在第二季度末可投資金額充裕的基礎上逐步投資配置資產，因此第三季度投資現金流出較第二季度大幅增加，導致第三季度凈現金流為負，並不意味著公司存在流動性缺口。恒大人壽表示，公司整體流動性依然充裕，9月末賬面余額37.3億元，今年累計凈現金流2.9億元。
為了使公司能夠應對極端壓力下的流動性需求，恒大人壽采取了兩大措施:在保證總資產回報率的要求下，配置了大量優質流動性資產，包括現金、貨幣基金、短期存款等。；為豐富公司融資手段，降低融資成本，公司擬發行次級債。
截至三季報數據，恒大人壽* * *持有10只股票，其中梅艷吉祥已確定賣出後由恒大集團其他子公司接手，其余9只股票中有5只賣出後又被重新買入，因此無法確定恒大人壽最新持股數量和市值。以三季報持股數據計算，恒大人壽持股市值不超過30億元。
激進的保險公司或面臨現金流壓力
對於嚴重依賴萬能險的保險公司來說，掐斷萬能險就像掐斷了血管。如果不能及時調整保費結構，後續就是流動性壓力，很多機構分析師也會關註個別保險公司的流動性壓力。
海通證券的壹份研究報告顯示，2016以來，保監會密集出臺了壹系列限制和規範萬能險的政策，有效控制了萬能險的無序增長，削弱了部分保險公司的舉牌能力。但部分中小保險公司可能面臨現金流和償付能力充足率的壓力，舉牌行為可能進壹步受到抑制。
由於中小保險公司的保費主要來自萬能險等短期和長期業務，保監會不斷加強對萬能險的監管，大幅降低了負債成本較高的中小保險公司的新增保費。並且根據兩個通知的規定，2017年4月1日前，大部分不符合中小保險公司要求的產品需要停售。此外，在償二代下，中小保險公司償付能力充足率有所下降，部分公司已逼近100%的監管線。
國信證券曾報告稱，與成熟市場不同，國內萬能險更註重理財性質，剛性兌付的金融環境放大了居民對萬能險的需求，部分替代了金融產品的功能。目前國內萬能險的結算利率仍高達4%-6%，保單負債的真實成本加上管理費和渠道費其實更高。
萬能險監管壹再升級，考驗著資產驅動型保險公司的流動性。資產驅動型保險公司的流動性對新銷售、退保率和以現金流為基礎的投資收益三個因素比較敏感。因為上市公司取得的股權按照權益法計入長期股權投資，如果上市公司不分紅，只能帶來賬面投資收益，沒有實際現金流支撐。目前激進型保險公司的萬能險比例在80%-100%之間。綜合考慮以上因素，此次監管收緊將對激進型保險公司的流動性造成較大壓力。
華寶證券研究報告認為，期限短、流動性高的萬能險產品具有很強的“投機”性質。如果這類產品占比過高，容易導致保險公司的流動性風險，同時也不會長久。如果投資端波動較大，退保壓力增大，部分公司，尤其是投資行為較為激進的公司，可能面臨較大的現金流壓力。
如果舉牌或進壹步打壓，王石會笑到最後嗎？
有業內人士指出，隨著證監會和保監會釋放出嚴格監管的信號，為穩定國內金融環境，確保保險資金成為穩定資本市場的價值投資者，防範資產負債錯配和流動性風險，對保險資金舉牌和杠桿收購的監管將繼續加強。此外，部分中小保險公司可能面臨現金流和償付能力充足率壓力，二級市場舉牌行為可能進壹步受到抑制。
壹位中小保險公司負責人指出，險資舉牌要分兩方面看待。保險行業的主流投資行為沒有問題。保險資金作為重要的機構投資者，也是資本市場長期資金的重要來源，可以彌補市場資金短板，對資本市場的良性發展發揮重要作用。目前主要問題是部分保險公司挑戰底線，投資行為不符合監管要求。因此，符合監管規則、保險資金長期投資的行為應當得到支持，而“快進快出”、偏離保險資金投資大方向的行為應當受到監管。
有業內人士指出，從今年來看，保險機構舉牌優秀實體，萬科、格力、伊利、CSG等壹大批公司被入侵，實體戰戰兢兢。從以往的案例來看，沒有保險機構管理成功實體的案例。現在，當壹些激進的保險公司面臨現金流和償付能力充足率的壓力時，這對王石和董明珠來說可能是個好消息。