周壹有四只新股申購，為方便閱讀先上結論：匯成股份給予建議申購評級、路維光電給予建議申購評級、熵基科技給予建議申購評級、易點天下給予建議申購評級 （註）新股評級依次為：積極申購>建議申購>謹慎申購>放棄申購 周壹有壹只可轉債申購：深科轉債申購，信用級別為A+，根據目前的數據測算申購深科轉債預計盈利概率為98%左右，推薦申購。 壹、匯成股份 科創板上市公司，發行價8.88元，發行市盈率78.92倍，行業平均市盈率27.66倍，公司主營業務以前段金凸塊制造（Gold Bumping）為核心，並綜合晶圓測試（CP）及後段玻璃覆晶封裝（COG）和薄膜覆晶封裝（COF）環節，形成顯示驅動芯片全制程封裝測試綜合服務能力。公司的封裝測試服務主要應用於 LCD、AMOLED 等各類主流面板的顯示驅動芯片，所封裝測試的芯片系日常使用的智能手機、智能穿戴、高清電視、筆記本電腦、平板電腦等各類終端產品得以實現畫面顯示的核心部件。 公司是集成電路高端先進封裝測試服務商，目前聚焦於顯示驅動芯片領域，具有領先的行業地位。公司是中國境內最早具備金凸塊制造能力，及最早導入 12 _晶圓金凸塊產線並實現量產的顯示驅動芯片先進封測企業之壹，具備 8 _及 12 _晶圓全制程封裝測試能力。2020 年度，公司顯示驅動芯片封裝出貨量在全球顯示驅動芯片封測領域排名第三，在中國境內排名第壹，具有較強的市場競爭力。公司在顯示驅動芯片封裝測試領域深耕多年，憑借先進的封測技術、穩定的產品良率與優質的服務能力，積累了豐富的客戶資源。公司服務的客戶包括聯詠科技、天鈺科技、瑞鼎科技、奇景光電等全球知名顯示驅動芯片設計企業，所封 測芯片已主要應用於京東方、友達光電等知名廠商的面板。2020 年度全球排名前五顯示驅動芯片設計公司中三家系公司主要客戶，2020 年度中國排名前十顯 示驅動芯片設計公司中九家系公司主要客戶。 報告期內，公司主營業務收入均來自於對顯示驅動芯片的封裝測試，具體情況如下： 公司目前主要所封裝測試的產品應用於顯示驅動領域，以提供全制程封裝測試為目標，涉及的封裝測試服務按照具體工藝制程包括金凸塊制造（Gold Bumping）、晶圓測試（CP）、玻璃覆晶封裝（COG）和薄膜覆晶封裝（COF），顯示驅動芯片是顯示面板成像系統的重要組成部分之壹，目前常見的顯示驅 動芯片包括 LCD 驅動芯片和 OLED 驅動芯片。LCD 驅動芯片通過接收控制芯片 輸出的指令，決定施加何種程度的電壓到每個像素的晶體管，從而改變液晶分子 排列/扭轉程度，由每個像素的透光率高低實現色彩變化，進而構成顯示畫面。 OLED 驅動芯片通過向 OLED 單元背後的薄膜晶體管發送指令，控制 OLED 子像素的亮度進而發出不同顏色的光。公司目前所封裝測試的顯示驅動芯片被廣泛 應用於智能手機、智能穿戴、高清電視、筆記本電腦、平板電腦等顯示面板中。 業績方面公司報告期內（2018年、2019年、2020年、2021年），實現營業收入分別為2.85億元、3.94億元、6.18億元和7.95億元，扣非凈利潤分別為-1.15億元、-1.49億元、-0.41億元和0.93億元。 2022 年 1-6 月，公司營業收入預計為 44,935.58～48,226.58 萬元，相較 2021 年同期增長 25.25%～34.43%；凈利潤預計為 8,095.95～10,034.23 萬元，相較 2021 年同期增長37.64%～70.60%；扣非後歸母凈利潤預計為6,058.14～7,576.42萬元，相較 2021 年同期增長 95.02%～143.90%。 估值方面從同類可比公司來看上面4家可比公司2021年扣非後的靜態市盈率均低於匯成股份。 綜合評判：匯成股份屬於計算機、通信和其他電子設備制造業，發行價較低，發行市盈率高於行業整體市盈率，公司近幾年業績保持增長，雖公司發行市盈率略高鑒於公司在行業內處於領先地位且22年業績預估較好，綜合考慮給予建議申購的評級。 二、路維光電 科創板上市公司，發行價25.08元，發行市盈率70.31倍，行業平均市盈率27.66倍，公司致力於掩膜版的研發、生產和銷售，產品主要用於平板顯示、半導體、觸控和電路板等行業，是下遊微電子制造過程中轉移圖形的基準和藍本。 經過多年技術積累和自主創新，公司已具有 G2.5-G11 全世代掩膜版生產能力，可以配套平板顯示廠商所有世代產線；實現了 250nm 制程節點 半導體掩膜版量產，並掌握了180nm/150nm 節點半導體掩膜版制造核心技術，滿足先進半導體芯片封裝和器件等應用需求。公司在 G11 超高世代掩膜版、高 世代高精度半色調掩膜版和光阻塗布等產品和技術方面，打破了國外廠商的長 期壟斷，對於推動我國平板顯示行業和半導體行業關鍵材料的國產化進程、逐 步實現進口替代具有重要意義。公司立足於平板顯示掩膜版和半導體掩膜版兩大核心產品線，逐步形成“以屏帶芯”的業務發展格局。依托於持續的研發投入、紮實的技術實力、可靠的產品質量與優質的客戶服務，公司已贏得下遊客戶的廣泛認可，與眾多知 名客戶建立了長期穩定的合作關系。在平板顯示領域，公司主要客戶包括京東方、華星光電、中電熊貓、天馬微電子、C公司、信利等；在半導體領域，公司主要客戶包括國內某些領先芯片公司及其配套供應商、士蘭微、晶方科技、華天科技、通富微電等。 按基板材料不同，公司的主營業務收入構成情況如下： 公司的主要產品為掩膜版，掩膜版是微電子制造過程中的圖形轉移母版，是平板顯示、半導體、觸控、電路板等行業生產制造過程中重要的關鍵材料。掩膜版的作用是將設計者的電路圖形通過曝光的方式轉移到下遊行業的基板或晶圓上，從而實現批量化生產。作為光刻復制圖形的基準和藍本，掩膜版是連接工業設計和工藝制造的關鍵，掩膜版的精度和質量水平會直接影響最終下遊 制品的優品率。以 TFT-LCD 制造為例，利用掩膜版的曝光掩蔽作用，將設計好的 TFT 陣 列和彩色濾光片圖形按照薄膜晶體管的膜層結構順序，依次曝光轉移至玻璃基 板，最終形成多個膜層所疊加的顯示器件；以晶圓制造為例，其制造過程需要 經過多次曝光工藝，利用掩膜版的曝光掩蔽作用，在半導體晶圓表面形成柵極、源漏極、摻雜窗口、電極接觸孔等。 業績方面公司報告期內（2018年、2019年、2020年、2021年），實現營業收入分別為1.45億元、2.18億元、4.01億元和4.93億元，扣非凈利潤分別為0.03億元、-0.12億元、0.23億元和0.47億元。 2022 年上半年公司預計實現營業收入約 28,000 萬元至 32,000 萬元，同比增長約 37.46%至 57.10%；預計實現歸屬於母公司所有者的凈利潤約 3,500 萬元至 4,200 萬元，同比增長約 102.71%至 143.26%；預計實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的凈利潤約 3,100 萬元至 3,800 萬元，同比增長約 109.71%至 157.06%。 估值方面從同類可比公司來看上面4家可比公司2021年扣非估值均高於路維光電。 綜合評判：路維光電屬於計算機、通信和其他電子設備制造業，發行價中等水平，發行市盈率高於行業整體市盈率，公司近幾年業績保持增長，公司屬於消費電子上遊有半導體概念，綜合考慮給予建議申購的評級。 三、熵基科技 創業板上市公司，發行價43.32元，發行市盈率43.44倍，行業平均市盈率27.64倍，公司主要致力於將指紋、人臉、靜脈、虹膜等生物識別核心技術與計算機視覺、射頻、物聯網等技術相融合，向商業、交通、金融、教育、醫療、政務等多個領域，提供具備身份識別與驗證功能的智能終端、行業應用軟件與平臺。 公司是壹家以生物識別為核心技術，專業提供智慧出入口管理、智慧身份核驗、智慧辦公產品及解決方案的國家高新技術企業。自設立以來，公司壹直著眼於生物識別核心技術的產品化、商業化。公司成 立初期主要專註於身份認證采集器及算法的技術研發與產品應用，隨著自身生物 識別技術的不斷提升與積累以及大量市場應用的檢驗，公司逐步拓展並打造形成 智慧出入口管理、智慧身份核驗、智慧辦公三大類應用場景。公司集智慧出入口管理、智慧身份核驗、智慧辦公軟硬件產品的研發、生產、 銷售和服務為壹體，具備從底層算法技術到前端生物識別傳感器，再到智能終端、應用軟件與平臺的全產業鏈布局。公司所生產的智能終端大多含有自主研發的嵌 入式軟件，具備身份識別與驗證功能，既可連接公司自身的行業應用軟件與平臺獨立使用，也可集成於各類系統集成商的設備與系統中，從而為行業用戶在生物識別應用領域賦能。報告期內，雖然智能終端是公司收入與利潤的主要來源，但是生物識別算法技術、應用軟件與平臺才是與行業內公司形成差異化競爭優勢的關鍵要素。公司始終專註於算法技術研發與軟件平臺開發，具有較強的持續創新能力。公司研發 推出自主知識產權的指紋、人臉、指靜脈、掌靜脈、虹膜等單壹生物識別技術及 多種生物識別技術融合的多模態混合生物識別技術，並先後參與了 12 項國家及地方行業標準的制訂。此外，公司自主研發的百傲慧識、百傲瑞達、E-ZKEco Pro、 BioTime 8.0 等平臺為出入口管理、身份核驗及辦公場景提供了更為豐富的應用功能。公司在業務流程中嚴控對智能終端與軟件平臺的聯動開發與設計，使整個生物識別生態系統實現無縫集成，可以為終端用戶提供更為安全、便捷、高效的用戶體驗，從而形成了良好的品牌知名度。 業績方面公司報告期內（2018年、2019年、2020年、2021年），實現營業收入分別為16.55億元、17.51億元、18.01億元和19.55億元，扣非凈利潤分別為1.22億元、1.79億元、1.76億元和1.48億元。 2022 年 1-6 月，發行人營業收入預計為 90,090 萬元至 97,029 萬元，同比減少 2.09%至增長 5.46%；歸屬於母公司股東的凈利潤預計為 6,869 萬元至 9,122 萬元，同比減少 6.76%至增長 23.82%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤預計為 6,755 萬元至 9,007 萬元，同比增長 4.37%至 39.17%。 估值方面從同類可比公司來看上面8家可比公司中有4家可比公司2021年扣非估值低於熵基科技，其余4家估值均高於熵基科技。 綜合評判：熵基科技屬於計算機、通信和其他電子設備制造業，發行價略高，發行市盈率高於行業整體市盈率，公司近幾年業績保持穩定，鑒於公司在生物識別領域地位靠前且行業未來市場空間廣闊，綜合考慮給予建議申購的評級。 四、易點天下 創業板上市公司，發行價18.18元，發行市盈率34.23倍，行業平均市盈率27.51倍，公司作為企業國際化智能營銷服務商，致力於為客戶提供全球營銷推廣服務，幫助其高效地獲取用戶、提升品牌知名度、實現商業化變現。目前，公司的主營業務包括效果廣告服務、品牌廣告服務以及頭部媒體賬戶管理服務。 公司堅持“技術驅動發展”的戰略定位，掌握了大數據、機器 學習和人工智能算法等領域的前沿互聯網廣告技術。在我國“壹帶壹路”倡議 的背景下，公司憑借深厚的行業積累以及技術優勢，為跨境電商、工具應用和 遊戲等各行業 5,000 余家廣告主客戶提供了全面、專業的出海營銷解決方案， 助力企業快速實現國際化布局，也為中國企業踐行“走出去”的發展戰略添磚 加瓦。 憑借優質的服務能力與良好的行業口碑，公司積累了多元的互聯網媒體資 源以及優質的廣告主客戶資源。在互聯網媒體資源方面，公司與 Google、 Facebook、Twitter、字節跳動、Pinterest 等媒體或其代理商建立了穩定的合作關系；在廣告主客戶方面，公司贏得了阿裏巴巴、騰訊、網易、字節跳動、快手、 愛奇藝等知名企業的信賴。同時，公司的效果廣告服務積累了豐富的業務實踐 經驗，累計實現應用安裝、用戶註冊、商品銷售等商業效果轉化超過 8 億次，覆蓋有效設備超過 70 億臺，遍及全球 200 余個國家和地區，單日最高有效轉化達到百萬量級。 業績方面公司報告期內（2018年、2019年、2020年、2021年），實現營業收入分別為19.79億元、24.93億元、24.78億元和34.25億元，扣非凈利潤分別為1.78億元、2.07億元、2.18億元和2.5億元。 公司預計 2022 年上半年實現營業收入約 12.99 億元-17.19 億元，同比增長約-19.76%至 6.18%；預計實現歸屬於母公司股東的凈利潤約 1.69 億元-1.94 億元，同比增長約 35.82%至 55.87%；預計實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤 1.64 億元-1.89 億元，同比增長約 34.75%至 55.25%。 估值方面從同類可比公司來看上面2家可比公司中匯量科技21年虧損，藍色光標2021年扣非估值低於易點天下。 綜合評判：易點天下屬於互聯網和相關服務業，發行價中等水平，發行市盈率高於行業整體市盈率，公司近幾年業績保持穩定增長，綜合考慮給予建議申購的評級。