為什麽社會需要金融投機

他們實際上是在和自己的交易對手博弈，也就是猜測交易對手心理活動的遊戲 ]民眾長期以來對市場中的投機行為都懷有負面情緒。對普通人而言，投機行為對社會發展毫無貢獻。看上去，這只不過是富人或者想要變成富人的人用來消遣的活動，是壹種本質上自私且以自我為中心的行為。投機行為與有效市場芝加哥大學的經濟學家尤金·法瑪，這位學者在1965年寫道：在有效市場中，許多聰明的市場參與者相互競爭，其結果是使單壹證券的價格反映已經發生和預期將要發生的事件的***同影響，這種現象可能在市場競爭的任意時段出現。這裏所說的“許多聰明的市場參與者相互競爭”指的就是投機行為，如果聰明人都極力避免投機行為，只會簡單地采取廣泛分散風險的投資方式，那麽市場當中就沒有壹股力量將股價推向確實“有效”的水平。法瑪堅信，市場價格因為過於完美而不可被預知，毫無規範的模式可循，純粹是壹種隨機現象。股價每天發生波動，其波動幅度不可預測，這個現象照理說應該不會讓任何人感到驚訝：如果有壹種交易策略能夠保證每天穩定地有千分之壹的收益率，那麽其年收益率將超過30%。顯然，如果這種策略真的存在，那麽掌握了策略及其附屬因素的人肯定早就開始在競爭中使用這種手段了，當然這種做法也會徹底消滅市場中存在的任何潛在交易機會。但很明顯的事實：任何人都不可能通過短線爆炒迅速致富，這種捷徑是不存在的。我們不能以“大蕭條”證明1929年發生的股市崩盤是合理的。即便1929年的市場參與者已經知道經濟危機兵臨城下，即便他們都有巫師的水晶球，他們仍然不會大幅調低美國股票的價格。許多金融專欄作者明顯不知道過度波動性的存在，他們現在撰寫關於股市日常波動的新聞時還是傳達出壹種理念，也就是認為主導市場的是才思敏捷的交易員，以及能夠深入了解市場並整合每天經濟新聞中各種細節的計算機。這種方式寫出來的文章讓讀者覺得自己很聰明，這些專欄作者中的大多數人都不願意挑戰已經被廣泛接受的理念。許多交易員確實思維敏捷，但是他們每天玩的遊戲並不需要他們與宏觀經濟預測發生任何聯系。他們實際上是在和自己的交易對手博弈，也就是猜測交易對手心理活動的遊戲。動物精神我們現有的金融市場能夠成功地為人們帶來富裕的生活，這與其引導人性中的動物精神的方式有很大關系。所謂動物精神就是每個人內在的采取行動的應激性，壹種被凱恩斯稱為“主動采取行動的緊迫感”，而不是經過刻意的、仔細的謀劃之後才做事情。他相信，真正的商業決策都是情緒化的，不是定量利潤乘以定量概率再求加權平均的結果……因此，如果我們的動物精神退化，主動的樂觀精神被動搖，那麽剩下的唯壹可依賴的手段就只有通過數學方式計算得出的預計值，在這種情況下，任何公司都是活不下去的。如果說出現這種退化的原因是人們懼怕遭受損失，那麽這和人們此前空等利潤出現壹樣是站不住腳的。如果我們在考慮是否要采取壹些有風險且耗時耗力的行動時，能夠以反省的眼光看待這個決策過程，那麽我們對下決心前心理上的脆弱性就會比較認可。任何壹個此類決定都包含了人自身的情緒。最終，人類所能做出的決定都是受個人情緒驅動的，決定的源頭很大程度上都是人的潛意識。小說家馬塞爾·普魯斯特通過他所塑造的主人公展示了這種內心的風暴。在折射自己的動物精神的波動時，他這樣寫：“我開始質問自己這到底是什麽？這種未知的精神狀態絲毫沒有邏輯可循，但是其存在的證據不容辯駁，當這種精神起作用時，其他所有的意識狀態都退居次位。”人們面對壹項有趣的投資時，會把自己的投資行為告知身邊的朋友，盡管這種投資的基礎數據都無法被驗證，但是總會有人投入壹輩子的積蓄，讓自己完全暴露在風險中，這種投資決策是非常情緒化的，也不是輕易就能做出的。作決策的人壹定是受到了社會環境和身邊眾人的心理影響才會有此行動。價格變動和金融活動是必然要受到動物精神驅動的。選擇與投機行為但是根據現實情況的分析，我們認為這種模式永遠不可能被成功地全盤照搬，全球任何壹個國家都做不到。某些國家和地區之所以能使這些精神成為社會主導力量，原因在於它們從壹開始就對願意移居本國或本地區的人進行了篩選。鼓勵良性的金融投機投機行為占據了當代經濟運行的中心地位。其之所以能占據中心地位，也是傳統經濟因素在發揮作用，這些因素包括投機市場折射出的信息和這些價格變動帶來的迅速行動。在市場給予人類動物精神的刺激當中，在幫助適於承擔同等風險的人走到壹起的過程中，它也占據著中心地位。不過我此處的論點不是說把所有行動都導向投機市場是件好事。回頭來看，站在此次金融危機的風口浪尖的投資銀行最佳選擇可能是壹直保持合夥制，就算這種制度減少了信息流動、限制了增長速度，也比現在這樣讓自己的股票每天在交易所交易要好壹些。