1低位對底部
據蔡慧資訊統計，2006年以來，在股市上漲期，普通股票型基金和偏股混合型基金的季度倉位逐漸攀升，在股市達到頂峰時，基金倉位也創下歷史新高。
上壹次大牛市始於2006年，基金倉位開始逐步攀升。2006年末基金平均倉位79.34%，成為當年基金季報的高點。次年，基金倉位保持在77%以上，到2007年三季度末，基金倉位上升到80.72%，成為歷史新高。與此同時，上證指數也從2006年初的1160點，上漲至2007年10、16的歷史高點。
上證綜指在6124之後壹路下跌，在2008年10月28日達到最低點1664。同時，基金倉位從2007年底的80%逐步下降，2008年四個季度的倉位分別為75.33%、765，438+0.78%、68.50%和68.865，438+0%。基金倉位的變化與市場走勢完全壹致。同時，在2008年底基金倉位達到歷史低點後，市場反轉，開始了新的牛市。
2009年也是如此。基金倉位從壹季度末的76.94%上升到2009年底的86.64%的高位。市場也在2009年第四季度達到階段性頂部。市場人士表示，基金倉位反映了基金經理當時對市場的基本態度。基金經理如果看好市場，自然會加倉，如果看空，就會減持股票。不幸的是，股市往往在基金經理樂觀的時候見頂，悲觀的時候往往觸底。基金持倉成為判斷後市的壹大反向指標。
當然，這個反映基金運作風向的指標也被基金公司作為判斷市場情緒的依據之壹。深圳壹位基金經理對《第壹財經日報》記者表示:“倉位反映的是市場平均水平，對單個基金還是有參考價值的。比如市場平均倉位80%。作為個人，我可以把倉位做到70%或者90%。”
2股基本銷售對比峰值
“股債蹺蹺板效應”對基金發行市場同樣有效。前段時間股市轉弱，基金公司悄然轉向新基金的品種選擇。
Wind統計顯示，今年二季度以來，已有7只債券基金成立，目前正在發行的債券基金有3只。此外，根據證監會網站公示，截至7月23日，仍有6只債券型基金在募集基金產品申請中被受理。此前，債券基金的發行已經暫停了4個月。
深圳某基金公司人士對本報表示，基金公司在申報產品時確實會考慮市場情況，債基和股基初始規模的差異確實與股市運行有關。
在過去幾年中，債券基金的發行似乎也與股市的走勢有關。2006年和2007年新成立的債券基金只有10只，首次發行規模很小，平均只有40億左右。然而在同壹時期，股票型基金的發行卻如火如荼。2006年和2007年分別有43只和34只股票型基金，平均首次募集規模分別為45億和50億。
如此大的差距在2008年熊市到來後出現逆轉。全年成立股票型基金40只，債券型基金35只。在2009年的另壹輪牛市中，股票型基金數量已經飆升到75只，債券型基金數量下降到19只，都集中在上半年股市持續下跌和反彈的時期。
債基熱、股基熱成為股市運行的又壹反向指標。
3過度分配防禦類
弱市是防禦性的，牛市是進攻性的。資金充裕時買大盤股，資金短缺時買小盤成長股。經過兩輪牛熊洗禮，幾乎已經成為基金行業投資的普遍規律。
以4月16之後的下跌為例，本報記者發現，在此輪下跌中，所有指數中只有兩個指數出現了持續上漲，壹個是醫藥指數，壹個是中小板指數。
對比2007年“5月30日”至1664和1664的醫療指數和上證指數的上漲幅度，不難看出，在市場持續上漲時，醫療指數的上漲幅度明顯小於上證指數，而在市場處於震蕩或下跌期時，醫療指數的上漲幅度明顯高於上證指數。
壹位市場人士解釋，這種現象的背後，以基金為代表的資金起到了很大的推動作用。“弱勢市場資金偏好防禦性行業。壹般在減倉的同時，會重倉醫藥、消費等防禦性行業。”
比如今年上半年的下滑。Wind統計顯示，截至今年6月底，偏股型基金對醫藥股的配置比例達到9.38%。醫藥行業的標準配置只有4.6%，超配比例達到1倍。今年壹季度末，醫藥股的配置比例僅占基金資產凈值的5.28%。
每當這種情況持續下去，結果可能會轉向另壹個方向。
“當壹個行業的資本進入過多，其估值必然會有壹定程度的提升。這時候防禦性行業往往不具有防禦性，成為高風險行業。”德聖基金研究中心首席分析師江賽春對本報記者表示，不是行業本身有風險，而是二級市場有風險。
這種風險已經開始影響a股市場。比如6月下半月醫藥股和中小盤股票暴跌。之後雙雙開始企穩，7月5日再次反彈。不過，金融、地產等板塊也在7月2日開始發力。特別是房地產指數，7月2日至今漲幅27.99%，遠高於醫藥和中小板指數。