潮水退去，裸泳者在中國的幸福感開始爆發。華夏幸福陷入債務危機，累計逾期11億，但目前公司可用資金只有8億。據公司董事長王介紹，債務和新增融資完全受阻，經營現金流根本無法覆蓋還款需求，可註入資金基本耗盡，最終引發流動性危機。
110億的債務違約只是壹個開始。
2月26日晚間，華夏幸福(600340)發布公告稱，近日，公司下屬子公司新增未能如期還本付息的債務金額為581.7億元，包括銀行貸款、信托貸款、境外債券等形式的債務，但不涉及境內債券、債務融資工具等產品。
截至目前，公司未能如期償還債務本息共計65，438+065，438+0，054萬元。目前，公司正積極與上述逾期涉及的金融機構協調展期事宜。
華夏幸福表示，因公司流動性緊張導致的債務未能如期償還，對公司融資造成較大影響；目前，為化解公司債務風險，加快公司有序經營，公司正在積極協調各方，商討解決當前問題的各種辦法。在地方政府的大力支持和大股東的積極協調下，公司還將加快制定短、中、長期綜合解決方案。公司將堅決恪守誠信經營理念，積極解決當前存在的問題，落實經營主體責任。以“不逃廢債”為基本前提，按照市場化、法治化、公平公正、分類施策的原則，穩步化解華夏幸福債務風險，依法維護債權人合法權益。
分析認為，華夏幸福目前有限的流動性無法覆蓋大規模債務。此外，在目前的經營狀況下，公司新的融資渠道也受到很大阻礙。基於此，未來到期債務更多，華夏幸福面臨的債務缺口會更大。
誤判形勢激進擴張“埋地雷”
華夏幸福現在債務危機嚴重，不是沒有痕跡。
財報數據顯示，2015年至2019年，華夏幸福年度凈利潤連年增長，2014612億元凈利潤。即便是2020年，受疫情影響，公司前三季度凈利潤合計72.8億元。據東方財富網統計，其凈利潤在房地產行業排名第四。
然而，華夏幸福的現金流與公司的凈利潤表現背道而馳。2017年以來，公司現金流為負值，達到-16228萬元。此後，華夏幸福的現金流壹直沒有起色。2019年，該數據已經達到-31819億，而2020年第三季度，公司現金流仍為-250.73億元。
華夏幸福董事長王在債務協調會上表示，由於對形勢的誤判和激進擴張，公司今年到期債務將達數千億元，以公司現有賬面資金將無力償還債務。
王的“審時度勢，激進擴張”呢？
王說，2016之前，環京市場占銷售和支付的90%以上。但由於被成績沖昏了頭腦，誤判了形勢，後期繼續加大北京周邊產業新城投資和配套房企投資。後來由於北京周邊住宅市場量價齊跌，規模減半。當我意識到問題的嚴重性時，情況已經不可逆轉，因為船要掉頭。
對於流動性問題，王總結了四個原因。壹是他誤判了北京周邊的房地產形勢，投資過於集中；二是新的延伸區域還在培育中，效果不如預期；第三是前期擴張激進，管理不夠精細；第四，多輪疫情沖擊，讓經營困境雪上加霜。
在內外因素的綜合作用下，公司償債問題爆發，2021到期還款金額高達1000億元，但到了1年末，公司現金只有240億元，而且基本都是受限資金。“新增融資已經完全受阻，業務現金流根本無法覆蓋還款需求。能註入的資金基本耗盡。危機由此引發，這是大家都不願意看到的局面。”王對說道。
多家機構給予負面評級，股價持續下跌。
65438+10月27日，國際評級機構惠譽發布最新評級公告，將華夏幸福的高級無擔保評級由B下調至CCC，並將公司從負面評級觀察名單中移除。就在十天前，惠譽剛剛將其評級從“BB-”下調至“B”。幾乎與此同時，另壹家國際評級機構穆迪也將華夏幸福的Ba3企業家族評級和企業支持的高級無擔保評級下調至B2。
不僅惠譽、穆迪等國際評級機構，國內評級機構也對華夏幸福的債務狀況敲響了警鐘。
65438年10月8日，CICC下調華夏幸福投資評級至中性。65438+10月19，中國程心國際將華夏幸福的評級展望調整為負面，主體信用等級仍為AAA。
資本市場對華夏幸福的債務危機早有反應。2021 1年初，華夏幸福海內外多只債券突然大跌。其中，折價最多的美元債，如“華夏幸福8.05% B20250113”，面值100美元，成交價52美元；內債“16華夏01”面值100元，成交價55.2元。
a股方面，2020年下半年以來，華夏幸福股價連續下跌。2月19日，華夏幸福復牌時遭遇壹字漲停。截至2月26日，其股價收於8.48元/股，創下2015以來的新低。相比其巔峰時期2017的33.88元/股，公司總市值蒸發超過500億元。