5月1日，伯克希爾·哈撒韋公司2023年度股東大會在美國內布拉斯加州奧馬哈如期召開。91歲的巴菲特和98歲的芒格再次以搭檔身份亮相。
在問答中。在壹次會議上，巴菲特表達了對投機的厭惡，並將矛頭指向華爾街的投行和券商。“除非人們達成交易，否則他們賺不到錢。股市賭博讓人賺得更多，這就是市場變得如此瘋狂的原因。”
芒格批評了“零售大本營”羅賓漢。芒格說，這家經紀公司的商業模式充滿問題，比如短期賭博、高額傭金和隱性回扣。他甚至指出這是“報應”。
事實上，羅賓漢的股價遭遇了雪崩。去年7月在納斯達克上市後，羅賓漢的市值壹度逼近800億美元，但截至美國東部時間5月3日收盤，其股價為每股10.1美元，較38美元的發行價下跌超過73%。與最高股價相比，下跌了90%。
那麽為什麽2023年第壹季度Robinhood的業績下降了43%，公司的零傭金商業模式讓誰收益了呢？對國內券商行業會有什麽影響？
Robinhood，成立於2013，是壹家提供線上投資交易平臺的互聯網金融服務公司。
由於網上投資交易零傭金模式的推出，Robinhood逐漸擴大。零傭金意味著投資者可以用它交易股票、ETF、期權甚至加密貨幣，而無需支付傭金。
羅賓漢在2014年的估值只有7500萬美元。18年5月10在DST Global領投的D輪投資中融資3.6億美元後，公司融資後估值達到57億美元。
美國東部時間2021年7月29日，Robinhood正式在納斯達克上市，發行價38美元。到上市首日收盤時，Robinhood股價已較發行價下跌8.37%，市值為290.98億美元。2021年8月，羅賓漢的市值壹度達到近800億美元的高位。
市值上漲的背後是Robinhood的App用戶數量激增。目前Robinhood平臺的用戶主要是18-35歲的千禧壹代。
傳統理財公司查爾斯·施瓦布的調查顯示，2018年，31%的投資者在選擇中介時會比較手續費。千禧壹代更容易受到“零手續費”賣點的影響，超過50%的千禧壹代會在傳統金融機構和“零手續費”機構之間倒向後者。
因此，Robinhood的低成本投資交易平臺吸引了廣泛的用戶，尤其是18-35歲的千禧壹代投資者。
尤其是2020年後，美國經濟受到疫情影響，數百萬新手開始使用Robinhood通過矽谷新的自由股票交易進行交易，經濟刺激支票為65438美元+0，200。在半年多的時間裏，Robinhood新增了300多萬個賬戶，增長了30%。
截至2021上市前第二季度末，Robinhood擁有2250萬App用戶。
美國東部時間4月28日收盤，羅賓漢發布2023年第壹季度財報顯示，羅賓漢第壹季度營收同比下降43%，至2.99億美元，月活躍用戶同比下降65，438+00%，至65，438+05.9萬。日前，該公司首席執行官弗拉基米爾·特涅夫(Vladimir Tenev)在官網發表公開信宣布，將裁掉9%的正式員工。
據美國某上市券商人士介紹，美國券商能實行零傭金主要是因為交易機制不同。簡單來說，亞洲股市在單壹交易所交易，而美國在多個交易所/市場中心交易。
公開資料顯示，美國有13個全國交易，此外還有50多個高頻交易員，以及券商的另類交易系統(ATS)和內部撮合平臺，形成了數百個上市股票的交易中心。
與此同時，美國交易所有正電荷、零和負電荷，如下圖所示:納斯達克PSX交易所。如果流動性減少100股，收費0.3美元，如果流動性增加100股，收費0.2美元。
由於美股多個平臺同時競價，會出現價格差異和延遲。如果投資人在選擇平臺時只考慮傭金成本，就會
比如同壹時間，美股在李氏的買入價和賣出價分別為20美元和265，438+0美元。如果投資者直接下20美元/股的賣單，如果他們立即以20.8美元/股交易，投資者的收入將是20.8美元，交易價格將增加，投資者將多賺80美分。
但如果訂單流賣給高頻做市商，如果高頻交易員不做任何價格提升，訂單仍會以20美元/股直接賣出，再以20.8美元/股賣出，無風險價差套利80美分。
雖然不違反NBBO(國內最佳買賣價)的交易規則，但高頻交易者可能會略微優化交易價格，從而獲得豐厚的套利。
所以投資者要考慮自己的交易指令是哪個平臺的，也就是買賣指令，以及其價格執行力的提升，然後綜合計算美股交易的傭金水平，也就是美股交易的整體成本核算。
所謂零傭金，就是通過其他後端模塊產生收入，包括訂單流水收入、股票貸款、賬戶現金余額利息，或者通過做市商制度向做市商或交易所收取傭金。
羅賓漢就是這樣。雖然交易對用戶是免費的，但Robinhood通過向做市商發送訂單來賺取收入。這種基於訂單流量的付費模式，本質上是為了增加市場的流動性，它依賴於平臺上更多的活躍用戶。
在利益的驅動下，券商希望獲得更多。
很多訂單流轉，同時不是直接去交易所找NBBO，而是交給高頻交易公司，讓這些高頻交易公司做撮合交易。中間商通過買賣雙方的差價賺錢，同時為市場提供流動性。
上述美國上市券商表示，在這種長期發展中，投資者的訂單其實就是商品，Robinhood需要通過這些訂單流來獲取傭金。
事實上，零傭金在美國壹直備受爭議。
對於Robinhood，巴菲特表示，在它上市後，每個人都被允許參與“短期投機”，“我認為這是壹種非常惡心的行為”，“我們正在看到他們的報應”，並表示他“忍不住要批評這種投機行為”。
知情人士還表示，只要不劣於NBBO全國最佳買入價的交易規則，高頻做市商就可以進行穩定套利。同時，投資者下單的單個限價單可以被做市商反復套利，所以做市商給美國壹些傳統互聯網券商的返點是市價單的3倍:非市價交易的限價單是每100股30美分，而市價單只有每100股65，438+00美分。
小米參與的微牛證券就是這種情況。微牛證券也以零傭金為主。2023年壹季度數據顯示，訂單流向主要去往Virtu、CITADEL、簡街、Dash、Cboe EDGX和知名高頻交易商二適馬。
最新的數據可以看到，2023年第壹季度，簡街的非市價限價掛單已經達到每100股422美分。
業內人士表示，做市商只有在盈利後才會支付的傭金/返點，零傭金實際上是在訂單流水交易市場套利賺錢。是否給投資者“最優交易價格”，可想而知。
美國證券行業人士也表示，訂單流範圍的擴大，如果是市價單，會使股票市場的交易價格不是最優的，如果是限價單，交易時間會更長。
此外，羅賓漢還收到了SEC高達6500萬美元的巨額罰款。SEC稱，Robinhood將客戶訂單出售給其他交易員並從中賺取收入的做法存在多次虛假披露，未能盡到平臺責任，即尋找對客戶最佳的訂單執行價格。
即使在零傭金模式下，Robinhood提供的“非最優交易價格”也讓投資者損失了總計34.65438億美元+的資金。最後，羅賓漢同意支付6500萬美元的罰款。
但部分券商如盈通證券已經明確表示不會賣出訂單流，也沒有計劃大範圍實行零傭金。盈通證券相關人士表示，美國散戶可以申請零傭金，但比例很低，約為1-2%。
對於海外零傭金模式，國內多家券商表示，由於交易機制不同，不適用於國內市場。
信達證券分析師王認為，以嘉信理財為代表的互聯網券商，通過前期低傭金、並購等方式快速擴大客戶規模，中期豐富產品和服務體系，滿足多層次客戶需求，不斷優化收入結構，後期進行數字化轉型，更有借鑒意義。
相關問答:相關問答:買股票最低手續費多少？傭金0.2‰時，低於2.5萬不劃算；
傭金為0.1‰時，低於50000不劃算；
我們知道炒股都需要交印花稅，除了傭金，還有壹些手續費很小的費用等等。目前只能調整提成。這個可以和妳開戶的券商協商。國家規定傭金最高不高於3‰，單筆交易最低5元。現在券商在打價格戰，最低的已經到了壹千的凈傭金。雖然有券商推出了壹千免五，但準確的說是違規，所以再也不敢做了。
如果是傭金的話，單筆交易的最低金額是五美元，那麽如果妳單筆交易不足五萬美元，實際上是按五美元收取的。這個時候，萬壹的傭金就沒有意義了，所以只有成交在五萬美金以上，萬壹的傭金才能省下壹些費用。從這個意義上說，買股票至少5萬以上是最劃算的。
需要指出的是，普通投資者在證券公司或通過網絡理財平臺開戶，壹般給250萬元的傭金。如果他想獲得更低的傭金，費率壹般需要壹定的資產，對於壹般的小公司來說是比較高的。
1)印花稅1‰(只在股票賣出時才收，全國統壹，國稅壹部分)；
2)過戶費(上交所收費0.02 ‰，深交所無此費用)；
3)交易傭金(每家券商最高傭金率為0.3‰，最低單5元壹般為0.25 ‰，雙向收取)。
還有壹些其他的雜費我們就不壹壹列舉了。
從以上費用可以看出，印花稅和過戶費是不可避免的，所以只能從交易傭金來分析這個問題:
假設我們按照壹般市場情況計算，即按0.25‰計:
因為有壹種情況，5元不足時5元收費，也就是說，5元只在妳壹次購買不足2萬元時收費，超過2萬元時按實際收費金額收費，所以我們需要以2萬元為分界線，從兩種情況來分析:
1單筆購買金額大於20000時，總費用為:
1‰*(實際金額)+0.25‰(買入金額)+0.25‰(賣出金額)
這樣總成本是1.5‰，所以每次保證T的收益在1.5點以上就是盈利的，賺到1.5點其實就是盈虧平衡。
2單筆采購金額小於20000時，總費用為:
1‰*(實際發生額)+5元+5元
算下來，總成本是1‰+10元，也就是說，買1000元，就得賺11元才能保本；同樣，買10000元需要賺20元才能保本。
所以很明顯，當交易傭金為0.25‰時，2萬元以下買入不劃算。
以上按0.25‰的交易傭金計算。這個時候買2萬元以下的不劃算。
但實際上這個數值是隨著傭金的變化而變化的，因為畢竟有“單筆交易最低5元”的限制。
所以:
傭金0.2‰時，低於2.5萬不劃算；
傭金為0.1‰時，低於50000不劃算；
也就是說，計算公式是5/交易傭金率。