從宏觀角度來看，股市是壹個零和遊戲。社會資金進出股市，股市上漲；很多退出，股市下跌。但無論漲跌，社會資金或財富總量不變，只是股票和基金的持有者通過交易改變了頭寸。
那只股票是如何漲跌的？
股票的價格是通過交易活動決定的。只要有壹個價格的交易，這個價格就被確定為所有股票的價格。問題是，壹手就可以完成壹筆交易的最小金額，也就是說，確定價格的行為只需要很小的交易量就可以完成，完全沒有必要讓所有股票都以相同的價格交易。這就造成了壹種錯覺:當股票市值增加時，相應的資金會在那裏“站崗”；下跌時，股票市值減少，相應的“站崗”資金也減少。當增減的資金相減，問題來了，有的資金沒了！所以我們會無所適從——失蹤的資金去了哪裏？
其實我們的邏輯犯了壹個錯誤。市值的確定只是通過少量的交易“完成”，但實際上，此時完成的根本不是全市值交易，而是壹個批準——所有股票對這個交易的批準，真正的交易，也就是全市值交易，還沒有發生！在真正的交易還沒有發生的情況下，所謂的市值只是壹個假設！而做這種假設的最低成本只有壹手股票。
現在引入假設成本的概念，市場價值的假設需要成本。這個成本是真金白銀，所以社會總資金中要有壹部分配置到股市中，參與市值假說活動。在這個活動的時候，理論上所有的股票都認可某個認可的價格。這樣就有了供求關系，股票代表供給方，資金代表需求方。當社會資本流入股市時，旺盛的需求刺激股價上漲。另壹方面，資本從股市回流到社會，需求減少，股價下跌。當參與市值假說活動的資金處於平衡狀態，供求關系趨於平衡時，股市就是牛皮。從這個角度來看，所有的股價漲跌，都與真金白銀進入股市的進出有關。資金多的時候股票漲，資金少的時候股票跌。
但是這些基金，
1，它和市值不壹樣，市值只是概念上的壹種“價值”，因為股市永遠不會交易總市值；
2，它不創造市場價值，它只參與市場價值的假設，換句話說，它只發現市場價值；
3.它是社會資金總額的壹部分，不參與社會資金總額的增減。在這裏，社會資金總量是壹個常數，不會改變。換句話說，股票市場市值的變化不會引起社會資金總量的變化，而是社會生產活動，而不是市值假說活動。
當然，實際情況要復雜得多，這個推理過程簡化甚至排除了很多細節。