經過有關分紅和股價的理論探討後，可以進行簡單的實證分析，以滬市為例，在存在30指數之前， 我們選取滬市中延中、大飛樂、小飛樂、興業、愛使、電真空、申華、豫園、二紡機、嘉豐、輕工機械、異型鋼管、聯農、申達、外高橋、滬華聯等三十四種股票為典型樣本(所列股票名稱為當時上市公司之名稱)；在滬市30指數存在之後，選取30指數的上市公司為典型樣本，以半年為抽樣周期，通過TSP6.53 軟件包計算分析特定年份中股價和分紅或企業稅後利潤的相關性。其中R(pri/div)t為當期市價和當期分紅的相關系數；R(pri/div)t+1 為半年後的市價和當期分紅的關系；Rpri/pro為市價和每股凈利的相關系數。
為便於對比，再按時間序列以1992-1999年為區間抽樣對上述股票的市價和其分紅水平或每股純利進行回歸分析，結果表明以上海30指數股票為典型樣本的上市公司其市場價格和對應的具體分紅並無明顯關系。
從中可見，我國股民大體上是短期理性行為者，以時間序列看， 我們未能發現某壹上市公司的股價和其分紅政策有明顯的關系，但即期分紅水平和公司未來股價水平有壹定的正相關關系。就某壹時點看，投資者的確進行了上述公司股價和分紅的橫向比較，即分紅較高的上市公司往往股價較高。令人驚訝的是我國股市雖有投機市之貶稱，但實際上近10年來，上市公司的股價主要仍取決於公司穩定成長的業績，而不是其它非理性的投機因素。
上市公司似乎有將分紅定在較高水平的沖動， 其行為表現是公司缺乏穩定的透明的分紅政策。如公司或將紅利水平定在從長期看企業無法負擔的水平(86-90年間甚至有些公司的分紅超過了其每股純利，即高分紅以股東權益下降為代價)，從而導致分紅逐年下降，或將其經營業績計劃定得不切實際從而導致年度計劃和預計分紅無法完成。而到2000年，除了次新板塊之外，老舊上市公司的分紅狀況每況愈下，據不完全統計，2000年度在已公布的309家(A股)上市公司中，采用不分配方式的上市公司所占比例約為22%，采用純現金方式分配股利的上市公司所占比例為42%左右，采用既送又派現方式的上市公司所占比例為19%，提出配股要求的上市公司所占比例為19%。而在純現金分紅的上市公司中，每10股派現1元以下的(含1元)的公司占純現金分紅公司的49%，占全部已公布年報的上市公司的20%。高分紅蝕空企業後必然隨之而有無力分紅甚至要求進而配股的悲歌。
高分紅計劃的行為動機無非是樹立良好的企業形象以增加投資者的信心， 維持較高股價以保證增資配股的順利實現。隨著時間的推移，1997年以來不堪高分紅重負的上市公司比例已逐步上升，導致了上市公司無力進行分紅、暫不分配或結轉至下年度分配者日眾。即使壹些常年堅持分配紅利的上市公司，至今也沒有表現出有長遠的股票分紅計劃，如粵照明、春蘭股份等等。沒有穩定的可行的分紅政策，造成了上市公司壹方面懷有高分紅的願望，另壹方面卻又需要進行配股，並帶來股權稀釋和每股凈資產下降的後果。
從理論分析看企業良好的分紅願望即使實現，也並不能對其股價產生決定性影響，這是因為無論歐美的規範股市，還是有賭博市之稱的中國股市，市場參與者的收益主要並不來源於公司分紅，而是市場波動的差價，分紅水平只是投資者的選股指標之壹而已。但股票分紅有向上的剛性， 壹旦公司對投資者的許諾落空或者分紅水平隨時間推移每況愈下，則可能對其股價產生嚴重的負面影響。依筆者觀察，實際上至目前為止尚無壹家上市企業明確提出其長期分紅政策。