美國縮減QE規模，使新興市場遭遇貨幣回流危機，在此過程中出現的匯率下跌以及恐慌情緒最終釀成了股市上周五“全球悲劇”。而道指的下跌，除了受到新興市場影響以外，更多是被看作美國經濟復蘇的必經過程。隨著美國不斷縮減QE，這壹局勢會逐漸蔓延。
上周五，除了滬指上漲0.6%外，全球主要股指全線大跌。其中，巴西、印度等新興市場股指受到重創，分別跌533點、240點，德國、法國、加拿大等發達市場股指分別大幅下跌239點、119點、215點，道指暴跌318點，跌幅達2%，創五周以來新低，同時也創下7個月以來單日最大跌幅。
在業內人士看來，美國縮減QE規模，使新興市場遭遇“熱錢”回流危機，在此過程中出現的匯率下跌以及恐慌情緒最終釀成了股指上周五“全球悲劇”。而在分析人士眼中，道指的下跌，除了受到新興市場影響以外，更多是被看作美國經濟復蘇的必經過程。
隨著美國逐漸縮減QE規模，新興市場出現“熱錢”外流。數據顯示，2014年以來新興市場的股票基金凈流出達40億美元，截至1月22日的壹周裏就有24億美元的資金流出；債券基金今年以來也有10億美元的資金凈流出。
上周五，包括印度、馬來西亞等多個新興市場的央行進行了幹預，以維護其貨幣匯率，但效果並不理想。“在美國退出QE的大背景下，市場預期新興市場的匯率會普遍降低，所以會選擇撤出股市上的壹部分資金，造成股市下跌。”大地期貨分析師倪官良表示，隨著美國不斷縮減QE，這壹局勢會逐漸蔓延，“不排除以後新興市場遭遇重創，全球股市未來繼續下跌的可能”。
在銀河期貨首席宏觀經濟顧問付鵬看來，美國退出QE進程中，新興市場的確會面臨壹輪危機，但美股、道指的下跌，根本原因還在於美國的國內環境。“QE推出以後，美聯儲制定的基準利率處於0.25%這壹超低水平，這也意味著企業發行債券的成本非常低。由於企業的債務融資成本低於股權融資成本，大量企業開始熱衷於用發行債券的方式回籠資金，進而回購股票，增強自身對股權控制力，在這個過程中美股被拉升。”
“美國國債的最大買家是美聯儲，當美聯儲削減QE，企業發的債券便將失去最大買家，同時，由於發債成本增加，有些企業就會停發債券。”付鵬繼續說，這樣以來，以發行債券回收股票的方式被企業棄用，便會造成股價回調，隨著QE規模的不斷縮減，預計2014年美股下跌幅度可能在20%左右。
此外，上周五，有“恐慌指數”之稱的CBOE波動性指數（VIX）暴漲31.74%，收18.14。當周，VIX暴漲46%，創2010年5月來單周最大漲幅。“這與經濟轉換周期過程中市場反應敏感有關，但目前看這壹指數仍處於正常範圍。”付鵬認為。期貨日報
鄭眼看盤：外圍市場動蕩A股面臨沖擊
上證綜指上周五漲0.6%至2054點，深圳綜指漲1.3%至1089點。早盤主板壹度有所表現，推動力量主要來自絕大多數漲停的氣氛渲染下，創業板等小盤股走勢很強，漸漸將主板風頭搶去。
最近市場中流傳壹種說法，即只要打破產品的剛兌潛規則，市場的無風險收益即降，如此就會凸顯股市的價值，屬於重大利好。因此，當工行及山西省相關政府部門否認兜底時，部分投資者或產生向好情緒，如此使得上周五盤面較為好看。
這麽想的邏輯性很強，但筆者認為在實踐中卻可能走樣。次貸危機前，華爾街“精英”將壹些垃圾包裝成高評級資產，人們誤以為這是“無風險收益”，然而當時卻是漲到歷史新高的。由此可見，“對風險收益的誤會”不是壹定對應股市走熊。
因此，無風險收益誤會被澄清後，先是有實業崩潰，公司受沖擊(如通用等，輪不到股市。
本周二壹切將水落石出，估計平穩的機會很大。名義上是否“剛兌”只是種春秋筆法，本質問題是購買信托的人能否拿回錢。如能拿回，那麽啥名義都不重要。
外盤上周五夜間暴跌，和熱錢逃離阿根廷等新興市場相關。此波沖擊若不能迅速止住，會對全球市場造成沖擊。不過，由於開放程度有限，所以對我國沖擊相對有限，只是未來流入熱錢多少會受些影響，所以整體上仍偏空。
我們不妨將歐美成熟股市類比為A股，將阿根廷等金融資產視為信托產品。人們原以為後者是無風險資產，現在省悟了，資金外逃了，照理說歐美股市應該上漲才是。因此，從這個實例也可看出，邏輯性貌似很強的觀點在實踐中卻完全可能走樣。
這並非是不需講邏輯性，而是首先得保證邏輯鏈條中切不可遺漏“重要細節”。就以此例看，歐美上市公司中許多在阿根廷等國有業務，許多歐美銀行過度卷入了新興市常換言之，歐美股市陪跌其實是符合邏輯的。
如果帶著這個加強版的邏輯來回看我們A股和理財產品的關系，就理應另有所悟。因外盤暴跌，今日A股免不了低開，但以A股素有習性看，低開後走高的機會較大。在短期內，A股反彈勢頭應可延續，除非外圍惡化速度遠超想象。
外圍情況惡化對我國人民幣國際化速度必然會有壹定影響，但就對A股影響來看，應兼有短期利空和潛在利好作用。就短期看，至少熱錢流入速度會大為放緩；就中期看，有機會使我國的偏緊貨幣政策松壹些。不排除有小型經濟刺激的機會，雖然遠不至於出現2009年那樣的恐慌性的“四萬億”。每日經濟新聞