IPO的發行規模可以直接反映股票市場的供給狀況。IPO發行規模可以從三個指標來理解:壹是單次發行新股的總股本；二是新股單次發行的發行價和從市場上募集的資金規模；第三是壹定時期內發行的新股總數和從市場上募集的資金總額。IPO重啟時，如果發行融資規模較大的大盤股，或者壹次推出幾只股票，首先說明股市管理部門要抑制市場的上漲，這會給投資者帶來很大的心理壓力，他們會選擇做空退出股市，而大量的IPO發行本身就可能造成資金供需嚴重失衡，從而導致股市下跌。雖然這次重啟IPO，但最初IPO只有4600萬股，融資規模只有6億元，IPO數量也只有1家，對市場影響不大。因此，2009年6月19日公告後的第壹個交易日，市場反應較為積極。但如果新股發行規模越來越大，同時發行的新股數量越來越多，其負面影響就會體現出來。比如上壹輪行情的最高點出現在2008年初，這與2007年二季度後大盤股發行加速有直接關系。在市場低迷的時候，大盤股的發行會受到各方更多的關註。2008年9月，證監會新聞發言人多次表示，將根據市場資金需求控制新股發行節奏，特別是大盤股的發行。IPO重啟後，雖然小盤股先發，但中國建築、光大證券、成渝高速等大盤股已經“過會”，發行只是時間問題。這些大盤股壹旦發行，肯定會給市場帶來新的資金壓力。我們必須密切關註新股發行規模的變化，以多變的態度應對因新股發行規模變化而引發的股市形勢變化。
IPO的市盈率直接影響二級市場的市盈率。這是因為在壹級股票市場發行的IPO，從歷史上看，在二級股票市場上市的新股，上市當天壹般都會溢價，特別是在牛市中，它的溢價空間會更大，然後還要看它的市盈率和市場情況。溢價後“水漲船高”的結果是提高二級股票市場的市盈率，給二級股票市場帶來泡沫。IPO的市盈率越高，給二級股票市場帶來的泡沫就越多，下跌風險就越大。因此，即使高市盈率新股發行導致其上市後市場上漲，我們也不得不警惕二級股票市場泡沫帶來的潛在下行風險。比如2007年牛市，IPO多以高市盈率發行，其中中國遠洋發行市盈率98倍，中國平安發行市盈率76.18倍，中信銀行發行市盈率59.62倍，寧波銀行發行市盈率36.39倍，郴州礦業發行市盈率36.06倍，南京銀行發行市盈率34倍興業銀行市盈率32.5倍，三邊科技31.61倍，交通銀行31.28倍。2007年IPO的1日，平均漲幅為192%。我們可以想象這些股票上市後的市盈率有多高，擡高二級市場市盈率，給二級市場帶來泡沫有多嚴重。所以，雖然2008年股市泡沫破滅的原因有很多，但有壹點可以肯定的是，2007年高市盈率發行新股為二級市場積累和增加泡沫有直接關系。即2008年6-6月，所有IPO的平均市盈率為27.04倍，2008年7-8月，所有IPO的平均市盈率為24倍。其中中煤能源為43.71倍，紫金礦業為40.69倍，中國鐵建為30.56倍。當時上證平均市盈率為18.5倍，深證平均市盈率為18.89倍，導致這些股票上市後大多“破發”，從而拖累大盤屢創新低。
因此，要評價重啟IPO對市場的影響，必須關註IPO發行市盈率。無論是牛市還是熊市，高市盈率的IPO遲早會毀掉市場，除非IPO後業績相應增長。
IPO的質量直接影響股票二級市場的質量。IPO資產質量好，成長性好，業績有基礎。它進入二級股票市場後，可以提高二級股票市場的質量，二級股票市場的積極趨勢是有以良好業績為代表的良好基本面支撐的。另壹方面，如果IPO質量不好，只會惡化二級股票市場基於業績的基本面，二級股票市場的積極趨勢得不到基本面的支撐，股市只能走壞。在股價不變的情況下，質量好、成長性好的IPO上市後會降低其市盈率，從而降低二級市場整體市盈率，擠壓二級市場泡沫；反而會提高二級市場的整體市盈率，增加二級市場的泡沫和下行風險。2007年中國股市走好，和IPO質量有直接關系。統計顯示，2007年以來，15只IPO藍籌股募集資金超過100億元，2007年，* * *實現利潤3639億元，占同期a股市場1550多家上市公司利潤總額的40%，顯著改善a股公司。因此，評價重啟IPO對市場的影響，不能簡單地從其歷史表現中尋找答案，而必須密切關註即將發行的IPO的質量，從其質量變化中評價其將給市場帶來的變化。
重啟IPO至少會給股市帶來三種壓力:壹是重啟IPO會分流股市資金，給市場帶來資金壓力。股份公司通過IPO從股票市場募集資金，募集的資金大部分進入生產或流通環節，離開股票市場，即IPO完成後會從股票壹級市場抽出壹定的資金；IPO上市後，因為原股東的利潤兌現，會有壹定的資金從二級股票市場撤出。總之，無論如何，重啟IPO確實會分流二級股市的資金，所以出現了壹個現象:重啟IPO肯定會引起股市下跌，只是下跌的時間和幅度不同；但暫停IPO最終會導致股市反彈。
第二，重啟IPO可能會給股市增加第四種資金壓力。目前中國股市明顯存在三種資金壓力:大小非解禁帶來的資金壓力；盤面鎖定帶來的資金壓力；獲利盤帶來的資金壓力。中國投資者壹直偏愛“創新”。IPO重啟後，部分股票資金將離開二級市場，進入壹級市場“創新”，可能給二級股票市場帶來第四種資金壓力。
第三，重啟IPO給投資者帶來心理壓力。由於重啟IPO的結果必然會分流股市的資金，這是投資者可以直接感受到的。如果因為IPO重啟而從股市分流的資金量能夠被新進入股市的資金量所抵消，使得股市沒有資金凈流出，股市就不會因為IPO重啟而下跌。但由於重啟IPO的結果是確定的，是否會有新的資金進入股市是不確定的，重啟IPO會給投資者帶來心理壓力。至少，在投資者看到分流資金和增量資金的平衡之前，這種心理壓力不會輕易消失。所以在IPO重啟之初，壹般情況下，股市對這種下跌是有反應的。1994 65438+2月8日，IPO首次重啟後，市場出現下跌；1995 6月12日，第二次IPO重啟後，市場也出現下跌。1996 1.4，第三次IPO重啟後，雖然大盤在兩個月後的3月4日反彈至1996，但當日上證綜指達到601.980，當年年底大盤漲至1258.69。但在1996 65438+10月4日-1996 2月16期間，市場普遍出現下跌，期間最高價出現在10月9日的1996 65438+559.640。僅略高於10月4日最高價1996 65438+558.940，最低價出現在1996 19 512.830，低於最低價1996 65438+10月4日。
因此，評估重啟IPO對市場的影響，必須考慮投資者復雜的心理壓力因素。
不管新股發行的規模、速度和節奏如何，也不管發行的新股質量如何，如果二級股票市場的增量資金能夠跟上新股發行上市所消耗的資金，使二級股票市場的資金供求處於平衡狀態，那麽市場至少在短期內不會因為新股發行而惡化，否則市場會立即對惡化做出反應。目前雖然重啟了IPO，但二級股票市場的打新資金也在相應增加。據簡單統計，2009年股票基金給股市帶來的新血已經達到500多億元。2009年6月，新基金密集發行。據統計，6月第三周，* * *有11只新基金發行。剛剛結束發行的廣發聚瑞股票基金首次募集規模達到70.7億元，壹舉超過了銀行系基金農銀平衡李爽基金64億元的首次募集規模，創下今年以來開放式股票基金首次募集規模的新高。此前，創新型封閉產品——長生同慶已創下6543.8+046億元的銷售規模。截至6月17日，Wind數據顯示，今年以來51成立基金募集規模為114792萬元。從類型來看，14混合型基金今年募集19792億元，18股票型基金今年募集5665438+8.27億元。按股票型基金投資股票的比例為60%-90%；混合型基金投資股票的比例為30%-80%，入市資金金額在396.48億元-663.98億元之間。折中壹下，目前偏股型基金約530億元。如果新股發行所需資金量在新增的530億元之內，那麽其對股票二級市場的影響將被抵消。但隨著IPO發行的深入，很可能會超過新增資金量，然後市場會以下跌來應對。因此，資金供求關系告訴我們，在IPO重啟後的近期，整體市場將延續上行趨勢，但從中長期來看，不壹定會延續上行趨勢，決定性因素在於資金供求關系的變化。
IPO重啟後至少會有三種效應:比價效應；累積效應；滯後效應。首先是價格效應。股票評估中有壹種評估理論叫比較法。這壹理論的原理是，在股票市場上，具有相同或相似因素的同種股票的價格和價值應該是相同或相似的。因此，為了獲得壹個好的價格，新股的發行者會盡力提高二級市場上類似股票的價格，以吸引投資者以二級市場上類似股票的價格作為參考來認購新股。為了讓壹只新股上市後賣個好價錢，持有新股的主力會試圖在二級市場上擡高同類股票的價格，以“比價效應”吸引投資者以更高的價格買入該股。如果這只股票上市後的價格高於二級市場上同類股票的價格，這些股票就會因“比價效應”而上漲，反之則會下跌。簡而言之，價格效應會使IPO與其在二級市場的同類股票產生聯動效應，從而影響二級市場。桂林三金藥業此次宣布IPO後，醫藥板塊的“消息上的上漲”正是IPO“比價效應”的體現。第二是累積效應。IPO重啟後，其對市場的影響將是新股發行後影響的總和，是每只新股發行後影響的累積和疊加，產生IPO的累積效應，也就是說，IPO對市場的影響要等到壹定數量的IPO的影響累積到壹定程度後才能體現出來， 並且同時疊加IPO對市場的影響會比單壹IPO更加復雜和巨大。 第三是滯後效應。由於IPO的累積效應，造成了IPO的滯後效應。無論IPO重啟還是暫停，對市場的影響往往不是立竿見影的，而是滯後的。這種效應體現在市場上的以下現象:IPO暫停後，市場先是出現下跌，有時在長期下跌後會轉為上漲。比如從0995+19年10月的65438+65438第二次暫停IPO，從0995+09年10月的65438+65438到1995年6月的19，歷時5個月。IPO暫停後，股市並沒有止跌。直到2月22日1995才出現了從1995 65438+10月18 593.650的反彈，兩天後大盤回落到593.650上方。IPO重啟後，市場首先呈現上漲，有時在長時間上漲後會轉漲為跌。比如這次IPO重啟，從2009年6月19到現在，大盤還在漲。上述現象是IPO“滯後效應”導致的必然結果，即IPO暫停時，降低資金需求、減輕投資者壓力的效應尚未發揮作用，IPO重啟後市場仍處於“滯後效應”的影響下，因此市場持續下跌。IPO重啟時，IPO重啟帶來的資金需求增加、股東壓力增大等效應尚未發揮作用，市場仍處於IPO暫停後的“滯後效應”影響下，因此市場繼續上漲。總之，IPO產生的比價效應、累積效應、滯後效應使市場走勢復雜化。股民不得不跳出IPO，從IPO效應的角度冷靜分析其對股市的影響。
IPO是市場中利益相關者競爭的結果。從IPO重啟前後市場發出的聲音來看，贊成IPO重啟的利益相關者有三類，聲音最大，最有力量:第壹類利益相關者是IPO公司；第二種利益相關者是投資IPO公司的股權投資公司；第三種利益相關者是IPO承銷商，他們是IPO重啟最直接的受益者，當然是贊成IPO重啟的。其他市場利益相關者也會從自身利益出發考慮IPO問題。而受IPO影響最直接的小股東(不壹定是受益者，有可能是受害者)卻無法發出或者不知道如何發出自己的聲音。面對IPO，小股東成為市場中所有利益相關者的弱者。因為市場各利益相關方總是從自身利益的角度來看待IPO，他們對是否重啟IPO都有自己的“賬”和“算盤”，他們的聲音不壹定是客觀的，更多的可能是主觀的，甚至是扭曲的。當人為因素加入到這個市場的IPO中時，本來就很復雜的IPO市場的影響會變得更加復雜，因為市場受影響的不僅僅是IPO，而是IPO強加的利益因素。因此，評價本次IPO重啟對市場的影響，我們不得不考慮更多的“不對稱聲音”和“不對稱利益”，通過透視市場各利益相關方各自的訴求，把握市場在IPO重啟影響下的真實走勢。
好在股市管理層高舉“以人為本”的大旗，以壹個監督者的姿態，兼顧各方利益，讓IPO回歸本質。基於股市管理層的這壹願景，IPO將成為這個市場的“風鈴”——在股市需求過剩時啟動IPO，在股市供給過剩時暫停IPO；股市泡沫過度時啟動IPO，股市泡沫消失時啟動IPO暫停；股市瘋狂時啟動IPO，股市低迷時暫停IPO。