2010年7月份調研了公司，與公司董事長等高管進行了深入溝通，重點對收購朝陽百盛鋯資產、核級鋯項目發展等市場關心問題進行了交流。
收購朝陽百盛鋯資產意義重大，將大大加速公司核級鋯生產進程。公司公告顯示，朝陽百盛位於遼寧省朝陽縣，占地面積33萬平方米，建築面積10萬平方米，具有年產海綿鈦10000噸、精四氯化鈦30000噸、精四氯化鋯3000噸、工業級海綿鋯600噸和核級海綿鋯150噸的生產規模。朝陽百盛是國內最大的海綿鋯和第二大海綿鈦生產企業，擁有目前我國已建成的唯壹壹條核級海綿鋯生產線。其鋯業務技術淵源來自錦州鐵合金，最早可追述到50年代蘇聯援建項目，經過多年發展積累，目前已經達到國內先進水平，產量達到國內第壹。公司目前已與朝陽百盛就收購其鋯資產業務達成合作意向，收購價格原則上定價1.2億，該項收購最終能否實現，對公司整個核級海綿鋯項目的發展具有重大影響。
核級鋯較快釋放業績，公司估值有吸引力。公司定向增發預計下半年完成，核級鋯項目預計下半年會啟動，預計2012年上半年產能達到1000噸，項目依托朝陽百盛的技術和人員，目前朝陽百盛核級海綿鋯的噸生產成本為19萬左右，未來公司通過自身積累的壹些技術融合朝陽百盛現有技術，生產成本還將會有下降空間，目前核級海綿鋯的市場價格為50萬左右，毛利率將維持在60%以上。由於1噸核級海綿鋯需要用5噸氯氧化鋯，公司投產的2萬噸氯氧化鋯作為配套項目也將壹起進行，預計1年左右投產，從氯氧化鋯的配套產能來看，公司預留了未來核級海綿鋯擴產的空間。
以公司16元增發5000萬股計算，我們修正了上次報告對核級海綿鋯的業績預測，2011年由於工業級海綿鋯的業績貢獻，提高2011年業績預測，預測公司2010、2011、2012年EPS分別為0.28、0.52、0.88元，對應PE為71、39、23倍，我們看到核級海綿鋯開始釋放業績後，公司估值迅速降低，我們對核級海綿鋯的銷售量和毛利率預測比較保守，未來存在很大銷量超預期可能，尤其是公司未來與下遊的合作值得期待，因此，維持“強烈推薦”的評級。