PMI真的這麽神奇嗎？是偶然的巧合還是真的與其內涵有關？
首先，股市走勢與流動性密切相關，與PMI關系松散。今年10月至7月，股市上漲70%，但PMI綜合指數和工業增加值增長指數的變化不超過5065438+，10月至4月甚至下跌。相反，股市的上漲使得暫停了近壹年的證券市場再融資得以恢復，助推了PMI的企穩回升。
其次，PMI不僅僅是壹個先行指標。PMI不僅與工業經濟相關，而且具有壹定的先導性。PMI數據拐點壹般領先經濟拐點1到4個月。今年以來，PMI的表現和證券市場的走勢並不完全同步，說明PMI仍然是壹個綜合指標。在低谷時，PMI拐點的領先時間較短，人們更難看到其與股市的聯動。相反，在峰值拐點處，由於領先拐點十個月以上，兩者的相關性變得更加模糊。比如，中國PMI自2006年6月首次出現在54.8以來，已經有10個月高於擴張水平，但股市卻與之背道而馳。
再次，PMI有“山寨版”。“私人PMI”過去由CLSA出版。在此之前，每個月的第壹個工作日，CLSA的亞太市場部都會發布其與英國研究機構MarkitGroupLtd合作編制的PMI數據，也被稱為“私人PMI”。本月，匯豐中國正式取代CLSA發布“私人PMI”。與官方PMI主要調查700多家企業(主要是國企)不同，後者更喜歡調查中小企業。今年以來，這壹數據多次偏離官方數據，使得中國經濟數據受到外界質疑。在德意誌銀行大中華區首席經濟學家馬駿看來，8月份靚麗的PMI數據實際上部分受到了同比基數效用的影響。從這個意義上說，PMI可能並不能完全反映經濟活動。因此，經濟復蘇和出口增長的步伐取決於GDP指標，上市公司的業績取決於三季度報告。
內地股市的漲跌更多取決於政策的“風向標”。比如8月份因貨幣政策微調導致股市調整，預計建國60周年期間政策會不遺余力地支持股市。這也是筆者今年以來能夠準確把握大盤走勢，取得超越大盤的穩健收益的核心原因。