2005年的股權分置改革導致非流通股高價入市，是因為我國上市公司招股說明書上說非流通股上市時暫不流通。鑒於非流通股將進入流通狀態，會帶動流通股股價下跌，所以股改就是讓非流通股通過對價獲得流通權，在這個過程中，可能給流通股股東帶來的損失由非流通股股東來補償。常見的模式是送股，比如10股送3股，即非流通股股東每10股送流通股股東3股。送股後，非流通股股東獲得流通權。考慮到非流通股股東壹送出股份就獲得了流通權，市場壓力會很大，監管層頒布了爬行流通下的“鎖壹”。也就是說，非流通股股東送股之日起65，438+02個月後，上市公司總股本的5%可以流通，24個月後，65，438+00%可以流通，36個月後，65，438+000%可以流通。其中，持股超過公司總股本5%的非流通股股東稱為“大非流通股股東”，持股低於5%的非流通股股東稱為“小非流通股股東”
股權分置改革始於2005年6月，截至2006年底，已有1.200多家上市公司完成股權分置改革，改革基本完成。由於“鎖定，爬出”的原因，非流通股無法立即出售，因此市場出現了整體上漲，甚至達到6000點以上。但隨著解禁的到來，“大小非”加速獲得了“自由”。
大小限制是多少？
“大小非”是指上市公司發起人持有的股份通常在上市時有三年的鎖定期，即自上市之日起三年後可以流通。這種出售股份的流通權被稱為“大限”。但上市前12個月內以增資擴股方式認購股份的，可在公司上市滿壹年後流通，鎖定期僅為壹年。這種出售股份的流通權被稱為“小限”
目前市場上所謂的“大小非”是指2006年5月新老股割接後產生的。所謂的新老股在2006年5月18日截止。之後新上市的都是流通股，不存在股權分置的問題。也就是說，壹旦壹三年的鎖定期結束，這些股票就不用通過股改發給股東了。投資者在購買此類股票時，應考慮這種風險。然而，新老股割接後，中國股市發行股票的平均市盈率高達30倍，最高市盈率為99倍，甚至高於股改前發行股票的市盈率。原因是相關部門沒有大張旗鼓地宣傳“斷舊迎新”這個重點。告訴投資者，2006年5月18日買入的股票是全流通的，買入時必須考慮到壹三年後自動流出的風險，不應該在壹級市場以這麽高的價格買賣，但這種宣傳幾乎沒有進行過，很多投資者還是按照股改前的思維高價買入。