幾經波折，中國聯通混改方案終於塵埃落定，為資本市場提供了很大的想象空間。中國聯通復牌後兩天的表現已經充分說明了市場的熱情。當然，更重要的是，聯通混改在很大程度上被認為是國企改革的示範樣本，能否真正起到示範作用，還需要聯通拿出實實在在的成效。王素芳實現的“小目標”能否持續，還需要聯通業績的支撐。
在中國聯通公布的混改方案中，壹系列配套機制改革備受公眾關註，其中員工激勵計劃最為引人註目。核心內容為:擬以3.79元/股的價格向核心員工授予約8.5億股限制性股票。
針對市場上對激勵計劃的壹些質疑，中國聯通表示，上述激勵計劃首先是苛刻的業績條件。基於對混改後發展前景的信心，中國聯通制定了未來三年的高業績增長目標，突出剛性約束，並與限制性股票解鎖掛鉤。
根據解鎖條件，要求中國聯通2019年主營業務收入不低於2813億元，利潤總額不低於17218億元，利潤較2016年增長28.6倍；要求2020年收入不低於3044.6億元，利潤總額不低於253.5億元，比2016增長42.6倍。
此外，上述計劃還要求五年分期解鎖。中國聯通表示，本次激勵計劃鎖定期為24個月，解鎖期為36個月。解鎖期間需要以4: 3: 3的統壹比例解鎖。如果員工想兌現全部股份，需要在未來60個月內為公司服務，並達到公司和個人的業績要求。
有市場人士表示，這也是壹種觀望的變化。對於這次混改，更多人關心的不是能給聯通帶來多少資本改善，而是能給聯通內部管理帶來多少機制變革。
對於市場來說，混改帶來的最直接、最有想象力的機會主要在於業務層面。
據媒體報道，從已公布的混改方案來看，中國聯通與戰略投資者的合作已全面覆蓋零售、渠道、內容、支付、雲計算、大數據、物聯網等領域。混改後，中國聯通是否會在業務上加大開放力度，比如專業子公司進壹步混改，或者與戰略投資者進行更深層次的合作，成為眾多上下遊企業最關心的問題。
復牌第四天，中國聯通a股跌6.7%，報8.36元，h股跌2.99%，報11.68港元。市場上的狂歡逐漸退潮，投資者也在考慮拋下行囊以求安全。
對於聯通來說，改革才剛剛開始。