從邏輯上講，是資產配置的效果:資金流出債市後，會重新配置。作為另類的股市，資金流入是必然的。或者反過來，達拉斯到觀眾席但這個邏輯的前提是市場資金量是壹定的:如果市場資金總量萎縮，兩個市場資金都可能流出。所以流動性會對配置效果產生影響，這也是2005年以前配置效果不顯著的原因。目前就配置效應而言，債市熊市對股市是利好，但未來貨幣緊縮會收緊資金面，削弱配置效應對股市的影響。總的來說，這輪熊市對股市的影響應該是中性的。
債市對股市的長期影響主要體現在市場估值上。格林斯潘曾經用標準普爾500的市盈率和美國10國債收益率的倒數之差來判斷股指是否被高估。其邏輯是中長期國債和股票屬於機構投資的配置標的，具有壹定的替代效應。所以兩者的收益率應該有壹定的相關性。
債券市場和股票市場的關系比較復雜，我們直觀的感覺是兩者之間存在壹種權衡關系。然而，通過國內外學術界對股票市場和債券市場關系的討論，並沒有壹致的結論。在統計意義上，我們發現從2005年開始，兩者之間確實存在壹種權衡關系。從邏輯上講，是資產配置的效果:資金流出債市後，會重新配置。作為另類的股市，資金流入是必然的。或者反過來，達拉斯到觀眾席但這個邏輯的前提是市場資金量是壹定的:如果市場資金總量萎縮，兩個市場資金都可能流出。所以流動性會對配置效果產生影響，這也是2005年以前配置效果不顯著的原因。目前就配置效應而言，債市熊市對股市是利好，但未來貨幣緊縮會收緊資金面，削弱配置效應對股市的影響。總的來說，這輪熊市對股市的影響應該是中性的。