HNA控股的戰略投資者確定為:遼寧方大集團。
HNA的基礎戰略投資者確定為:海南發展控股公司。
在私有和國有之間，HNA做出了選擇。
航空業選擇了民營企業方大集團，
國企海南省入選機場板塊。
這兩大板塊是海航集團的核心和關鍵板塊，這兩大板塊能否成功重組決定了HNA的生死。
按照壹般情況，投資人確定了，不可能破產，消除了壹部分債務危機。當戰略投資者帶著巨額資金進來時，股票會大漲，但奇怪的是，海航重組的三家上市公司全部下跌。
9月13日，壹開盤，ST HNA、ST基業、ST大集就封在了漲停板上。
那麽，HNA股票漲停的原因是什麽？
01
兩大板塊重組方案的異同
這兩個部門都選擇了通過擴大股權+債轉股來實施重組。
HNA控股公司的計劃:
第壹，擴股:HNA控股將股本從654.38+064億股增加壹倍至332億股。
HNA控股的投資者權益進行了調整。以HNA控股現有a股股份為基數，每65，438+00股轉增資本公積65，438+00股，約增加65，438+06，437萬股。
原股東持股數量沒有減少，但持股比例減少了壹半。
也就是說，妳持有多少股份，但是因為股份總數增加了壹倍，妳的持股比例減少了50%。
二是賣股，44億股轉讓給戰略投資者。
654.38+06.4億股中，44億股以壹定價格引入戰略投資者，股份轉讓價格優先用於支付重組費用和清償部分債務，其余用於補充流動資金，提高公司經營能力。
也就是說，將44億股賣給方大集團，方大集團將持有44億股，成為第壹大股東。
但這個第壹大股東的持股比例並不高，約占13.4%。
有網友說這像私募。
壹開始，我並不認同這個觀點。說到底是增資，但我仔細壹想，和私募沒有本質區別。
問題是如何確定這44億股的價格。壹般私募的價格應該是8折或者9折。
如果按照目前2元多的股價計算，約為6543.8+000億元。
這6543.8+00億元資金將分三部分使用:
壹部分是重組過程中花的錢。
壹部分是為了償還壹部分債務。
壹部分交給HNA控股公司使用。
三是債轉股。
剩余6543.8+02億股以壹定價格清償給HNA控股及其子公司的部分債權人，用於清償相應債務，以化解HNA控股及其子公司的債務風險，保全經營性資產，降低資產負債率。
這是典型的債轉股。
折合金額超過250億元。
債轉股的額度還是比較高的。
HNA基金會計劃:
類似於HNA控股公司。
第壹，份額擴張。HNA的基本股本從39億股增加了兩倍，達到65，438+0，654，38+0.7億股。
即以HNA現有a股股份為基數，每10股轉增資本公積金20股，約增加78億股。
個人感覺份額擴張有點大。
二是賣股，33億股轉讓給戰略投資者。
也就是說，33億股轉到海南省控制。
海南發展控制的持股比例約為28.9%，遠高於方大集團。
按照目前12元的價格計算，需要近400億元。
三是債轉股。
654.38+0.58億股用於抵消HNA的基礎債務，即債轉股，不到200億元。
四是註銷股份，轉讓給小股東。
在剩余的約29.3億股中:
A.HNA基礎控股集團獲得的約2.97億股股份被註銷，以履行業績承諾補償義務；
B.將HNA基本控股集團及其壹致行動人收購的約6543.8+0.492億股股份轉讓給上市公司，公司可以使用這些轉讓的股份抵銷上市公司的債務；
c小股東收購的約165438+4200萬股由自己保管。
業績承諾股份註銷後，HNA基金會總股本約為11425萬股。
HNA基金會和HNA控股公司有三個不同之處:
首先，HNA的基本股本擴大得更多。
第二，原股東也獲得了股本的增加。比如妳原本持有65，438+000股，計劃實施後，妳將持有約65，438+075股。
三是註銷部分股本。
第四，基於HNA的戰略投資者股權比例較高。
有網友認為HNA控股股本擴張不需要除權，這壹點我也認可。畢竟原股東並沒有獲得股本的增加。
但是，如果HNA控股的擴股不除息，如何計算HNA基本權益的擴張？
肯定涉及到除權的問題，只是稍微復雜壹點。
按照1:3的方式，散戶必然吃虧。
比較合適的計算比例是1:1.75，即戰略投資者和債轉股需要的股份數與原股東的比例，但取消部分股份可能有利於小股東。
02
為什麽HNA的股票會下跌？
那麽，這個方案壹出來，為什麽HNA的三只股票都跌停了呢？
看來，翼哥主要有以下原因:
第壹，戰略投資者不被認可。
講真，方大集團是復星集團和均瑤集團這三家競爭中最不被看好的。
畢竟比實力，比復星集團強。
比合生元，比均瑤集團好。
不過，方大集團可能會低調取勝。
此前，復星和均瑤都決心進入HNA，但方大壹直保持低調。
或許正是因為方大劣勢明顯，所以方大集團最終的籌碼可能是最有競爭力的。
有網友開玩笑說:
看來海南已經基本被東北攻陷了。
但無論如何，曾經從事鋼鐵、化工的方大集團轉向航空，多少有些保留。
然而，即使方大入主HNA控股，其持股比例也只有65，438+04%左右。
第二，重組方案沒有超出預期。
事實上，這個重組方案並沒有太多新意。
基本上還是私募+債轉股的老套路。
但方大集團進來後，持股比例不到14%，發揮了多大作用，分量有多大，令人懷疑。
此外，債轉股是大多數債權人的最後手段。如果有禁售期，壹旦解禁，對HNA股票肯定會有比較大的影響。
第三，原始股東仍然具有重大影響力。
在此次重組方案中，原控股股東股權並未被清理，這意味著原股東仍將擁有重要影響力。
例如，在HNA控股公司，
根據計劃，方大集團持股44億股，
大新華航空持有38.8億股，海航集團持有5.9億股，加起來超過44億股。
也就是說，方大集團的持股比例不能超過海航，幾乎是壹致行動人關系。
如何擺脫原股東的影響，如何平衡新股東與原股東之間的關系，也是影響HNA控股未來的不確定因素。
戰略投資者沒有讓市場滿意，計劃沒有超出預期，未來發展還有很大的不確定性。
或許這就是HNA三只股票跌停的原因。
不過，畢竟重組方案已經敲定，至少避免了破產的風險，未來總會向好的方向發展。
我希望HNA能夠重現輝煌，我希望投資者能夠充分獲利！