分紅股票的市場特征

1，分紅股票的變動可以給投資者帶來很多隱藏的信息，從不同層面去理解高分紅的結果可能完全是模棱兩可的。比如，增加分紅可以說明企業管理層對公司充滿信心，但也可以看作是壹種有技巧的、有意的行為，以激發股東對公司業績的信心，因為公司業績可以簡單地由管理層通過資產負債表或利潤資產負債表及時披露，不需要增加分紅；另壹方面，發放獎金表明管理層可能無法再繼續進行回報豐厚的投資活動，甚至營運資金會出現盈余，從而引起投資者對公司成長性的懷疑。增加股息不壹定會導致股票市場價格立即上漲，並吸引理性投資者，他們更關心股票市場價格能否長期穩定上漲，而不是定期支付股息。

2.管理層總是試圖維持壹定的股息水平，這是公司長期可以實現和維持的。分紅水平只是所有者、管理者和公司利益相關者反復博弈的均衡結果，而高分紅往往只是壹場殺雞取卵的博弈的均衡結果。值得註意的是，分紅的波動對投資者的信息傳遞是高端不對稱的，降低分紅水平會對投資者的心理產生毀滅性的影響，因此實際情況下分紅逐年下降的情況極為罕見。Lintner在1956年對28家企業的調查以及後來Fama(6)和Babiak(7)對19年的201家企業的跟蹤調查結果都證實了這壹點。

3.Elton和Gruber在1970對股票市場價格和股利水平的相關性進行了調查，發現兩者之間沒有明顯的相關性(8)。Black和Scholes1974進壹步證明了高分紅不代表高股價，低分紅不代表低股價。