晚上，我哪兒也沒去，呆在家裏整理昨天的“修復中的可轉債”這壹課。遇到“擬向下修正”的可轉債，如何應對可轉債的“向下修正博弈”策略？
壹是可轉債“擬向下修正”，當日或次日套利策略。
老師說:1。降低轉股價格會讓強制贖回更容易；接下來維修的目的是企業不想還錢。轉股價格壹般不變，特殊情況下上市公司會變更轉股價格。
2.可以發現，經歷了股價下調的可轉債會被強制贖回。巨潮資本勾選“擬向下修正”，次日發布可轉債上漲公告；“擬向下修正”在可轉債溢價率相對較高的情況下，更適合套利可轉債。
3.修復中的可轉債都是好債，但不包括剩余6個月的可轉債。
這應該是可轉債的“向下修正博弈”策略。
修訂中的可轉換債券的博弈套利:
30個交易日中有N個交易日(詳見修改條款)可轉債收盤價低於當前轉股價格N%時，公司有權修改或不修改轉股價格。當股價向下修正時，轉股溢價率降低，可轉債增加。
運營策略:
1.接下來的修復就看公司還錢或者還債的意願了。(有好心公司反映不還本金。當股價低於N%的時候，他們就得修正。)
2.發行規模和公司年銷售額、年利潤、現金流決定還款策略。公司質量好，資金充裕，還錢的可能性很大。如果發行規模遠大於公司資金，極有可能轉股。
3.如果下調失敗，選擇對投資者最有利的策略減少損失，賣出可轉債，到期持有，或者回售。
4.壹旦修復，投資回報率高，所以很多投資者玩遊戲修復。
套利按風險大小分為三類:低風險:到期贖回套利、回售套利、轉股套利；風險中:遊戲設定被修改，遊戲套利被強制贖回；高風險:搶期權套利；正股漲停套利。
套利按收益的高低分為三類:高收益:搶權配售套利，股票漲停套利；收益中:下壹個遊戲套利，強制贖回遊戲套利；低收益:到期贖回套利、回售套利、轉股套利。
2.轉股價格向下修正和向下修正有什麽區別？
(a)向下修正轉換價格，這意味著原來的價格不適用，被修正為新的價格。在《思想集》表格的“轉換價格”壹欄，會標有*。
發行可轉債時，上市公司會事先指定壹個轉股價格，按照這個轉股價格轉股。以* *可轉債為例，發行時，初始轉股價格定為65，438+02.86元，這意味著壹張面值為65，438+000元的* *可轉債可以轉換為65，438+000元/65，438+02.36元。
轉股價格下調的原因是該股股價跌幅過大，導致可轉債溢價過大。修訂後，可轉債的溢價率將普遍降低。轉債價格的向下修正是被動的，也是積極的，轉債會像條件反射壹樣上漲。
(2)轉股價格下調不是由於股價下跌引起的，而是由於分紅、送股、增發、註銷股份等原因引起的。最常見的原因是股息和股票發行(除息)。在集合中的表格的“轉換價格”壹欄中，沒有*號，但是轉換價格發生了變化。
可轉換債券的轉換價格以股票價格為基礎。現在股價因為分紅調整了，轉股價格自然也會相應調整。但由於分紅後股價也同步下降，可轉債的轉股價值幾乎沒有變化，所以可轉債的市場價格壹般不會波動。
轉股價格向下修正和向下修正的區別:股利分配引起的轉股價格向下修正，就像壹張百元大鈔換成兩張50元大鈔，換後的購買力仍然是1000元。把股價改下來，就像央行規定在購買力不變的情況下，壹張百元大鈔可以換三張50元大鈔。兌換後，購買力從100元上升到150元，百元大鈔無形中更值錢了。
可轉債股價向下修正對可轉債是利好，但壹般不是。如何判斷可轉債價格調整是向下修正還是向下修正？最簡單的方法就是看上市公司的公告，看看是什麽原因導致了價格的調整。如果股票連續n個交易日收盤低於當前轉股價格X%，則向下修正，其他原因下調。
註意大額分紅對可轉債價格的影響。在某些情況下，當出現大額分紅時。大額分紅會導致轉股價格的降低幅度遠遠大於股價的降低幅度，從而提高可轉債的轉股價值。
而大額分紅很少，大部分上市公司只分紅幾毛錢，對股價和可轉債價格影響不大，所以大部分情況下，可轉債價格下調並不好。
不要看到股價被拉低的消息，就以為是大賺，搶著買。可轉債轉股價格下調對可轉債是利好。
結論:
1.可轉債的被動修正可能是負面的。如果修改原因是因為送紅股、股本轉增股本、配股、現金分紅等。，是被動改版。
2.可轉債主動向下修正，利好。如公告中有這樣壹句話:“公司股票在任意連續30個交易日中，至少有15個交易日收盤價低於當期轉股價格的80%”。說明它在積極修復，這是好的。
第三，要了解下壹局的進程。
1.向下修正過程:(1)股價達到向下修正觸發價；(2)股價觸發修正條款，如15/30/85%；(3)了解董事會(發行人權利)方案的修改情況；(4)股東大會表決通過(可能不通過)；(5)修復後，轉換價格生效。
2.有兩點需要註意:(1)降版是發行人的權利，妳可以選擇降版，也可以不降版。(2)董事會提出修改，股東大會可以不通過。
第四，遊戲的風險。
既然是遊戲，也不是100%確定，可能存在三種風險:
1.向下修訂失敗。可轉債的修改會稀釋原有股東權益。如果稀釋比例過大，發行人股權分散，可能會被股東大會否決。比如壹個可轉債的修改方案在股東大會上沒有通過，然後可轉債價格直接暴跌。
2.修理費比預期的要少。如果修正後的股價不及預期，未能有效降低溢價率，市場很可能不會買賬。投資者非常失望，第二天可轉債價格下跌。
3.修復後的市場並不強勁。改版不是萬能的，可轉債的價值主要取決於股價。如果修正後股價依然不堅挺，那麽即使修正，其對折算價值恢復的貢獻也是有限的。