在交通出行與自動駕駛數據領域，受“滴滴事件”與“特斯拉事件”等影響，對互聯網巨頭的監管日益趨嚴，而高精密地圖作為強監管時代下最重要的 汽車 數據之壹，個人隱私與國家安全均需得到有效監管，四維圖新或是受益互聯網反壟斷的龍頭公司之壹。
在互聯網反壟斷的背景下，教育、交通出行、金融等涉及國計民生與數據安全的重要行業競爭格局將呈現規範之勢：行業龍頭企業過去所面臨的壟斷互聯網巨頭平臺的流量與資本不對稱競爭壓力顯著改善，尤其是具備國資背景的行業龍頭企業迎來了發展的重要拐點。在計算機行業中，教育領域的科大訊飛、交通出行與自動駕駛領域的四維圖新或是最受益互聯網反壟斷的兩家上市公司。
在交通出行與自動駕駛數據領域，受“滴滴事件”與“特斯拉事件”等影響，對互聯網巨頭的監管日益趨嚴，而高精密地圖作為強監管時代下最重要的 汽車 數據之壹，個人隱私與國家安全均需得到有效監管。
與其他競爭對手相比，公司多年積累了技術、股東背景和客戶資源三大核心優勢。
1）技術方面，持續高研發投入，技術研發人員占比接近70%，與工信部等政府部門以及產業聯盟攜手制定多項行業技術標準。
2）國資與互聯網企業的跨界股東融合，前兩大股東中國四維（隸屬航天集團）和騰訊，分別持股8.61%和4.59%，國資背景有利於公司獲得資質牌照、參與行業標準制定；騰訊的互聯網基因則為公司提供流量與資本助力。
3）合作夥伴和客戶涵蓋乘用車、商用車、系統商、互聯網、政企、高校等多個領域，已構建起完善的合作夥伴生態。
華為極為重要的戰略產品Petal地圖選擇四維圖新提供全方位數據技術支持而非互聯網巨頭，進壹步印證了互聯網反壟斷背景下行業格局的重要變化。
為了更好地服務全球開發者及企業夥伴，華為推出了地圖服務平臺Petal Maps Platform，並提供地圖能力（Map Kit）、搜索能力（Site Kit）、定位能力（Location Kit）和規劃能力（Navi Kit），其搜索能力已經能夠支持10億+數據量和70多種語言，以更強的理解能力解讀用戶意圖。
與此同時，在海外市場，華為於2020年開始先後推出了Petal Maps APP1.0和2.0版本，在推出後不到壹年的時間裏MAU增長了13倍，服務覆蓋全球160多個國家和地區，積累了2億+POI數據、6.5億+門店地址，且能夠實現每周千萬級的數據更新，持續為Petal Maps Platform賦能。
而國內市場上，2021年12月23日的華為冬季旗艦新品發布會，則成為Petal Maps車載地圖的首秀。根據四維圖新公開披露，公司對華為Petal的導航地圖及衍生的應用服務和其地圖開發平臺提供全面的數據和技術支持，公司在相關垂直領域積累了近20年服務B端的核心know-how，始終保持技術領先。
北京四維圖新 科技 股份有限公司（簡稱“四維圖新”）成立於2002 年，公司第壹大股東四維總公司，隸屬於國資委直屬的航天 科技 集團，是國家測繪局於1992 年創建的唯壹專業從事測繪的國家級公司。經過近二十年的發展，四維圖新業務涵蓋導航業務、高級輔助駕駛及自動駕駛業務、車聯網業務、芯片業務、位置大數據服務業務，是中國第壹、全球前五大導航電子地圖廠商。
起步積累階段（2002-2010 年） ：聚焦電子導航，市占率行業領先四維圖新成立之初，主要從事導航電子地圖制作業務，業務覆蓋車載導航、消費電子導航和電子地圖導航等三個細分領域。在車載導航電子地圖與GPS 手機地圖領域具有明顯優勢，市占率位居行業首位。
車載導航領域，據Frost & Sullivan 數據，自2003 年起公司連續七年在車載導航地圖市場市占率超60%，占有絕對領先地位。消費電子領域，截至2010 年9 月，公司在GPS 手機預裝導航電子地圖市占率超70%，持續保持領先地位。
多元化擴張階段（2011-2017 年） ：外延合資+並購，業務全方位拓展收入結構單壹，客戶集中度高，行業競爭加劇。由於公司壹直專註於導航電子地圖領域，造成收入結構單壹，2009 年導航電子業務收入占比約90%。車載導航業務處於 汽車 前裝市場，客戶集中度高，公司主要收入受限於有限客戶（2011 年前五大客戶銷售收入占比達71.33%），面臨天花板。
同時，電子地圖制作資質逐步放開，底層測繪業務的場景變多，行業競爭加劇，百度、高德等互聯網地圖廠商主打免費策略不斷搶占市場，導致公司在導航電子地圖領域的市場份額逐漸下降。其中，受影響最大的是消費電子導航業務，隨著當時第壹大客戶諾基亞的倒下，公司消費電子導航領域收入也持續萎縮，從2011 年的3.8 億元，下降至2013 年的0.54 億元。
通過並購與成立合資公司不斷擴寬業務範圍。面對市場競爭日益加劇，公司通過收購及成立合資公司模式快速向地圖編譯、車聯網、 汽車 電子芯片、自動駕駛等相關領域拓展。
公司先後收購荷蘭地圖編譯公司Mapscape、中交環宇、中寰衛星、圖吧導航、傑發 科技 等企業，2012 年公司與豐田 汽車 成立合資公司圖迅豐達（公司持股51%）提供車聯網運營服務，2014 年引入騰訊戰投（目前持股4.62%），與HERE 成立合資公司***同搭建全球位置服務平臺，並前後在美國矽谷、荷蘭、新加坡、日本東京等地設立全資子公司。
至此，公司業務涵蓋導航地圖業務、車聯網業務、 汽車 電子芯片業務、自動駕駛業務、位置大數據服務業務五大板塊，實現“五位壹體”業務布局。
迎風起航階段（2018-至今） ：完善五位壹體，打造“智能 汽車 大腦”2017 年，公司提出“智能 汽車 大腦”戰略願景。截至2021 年公司在導航領域市場份額穩定在30%左右，未來將在持續保持導航業務市場領先地位的同時，加速推進高精度地圖、高精度定位、自動駕駛、 汽車 電子芯片、位置大數據、車聯網等新業務的商業化進程，完善“五位壹體”業務布局。
受益於新車裝配率的提升和乘用車銷量的快速增長，我國車載導航市場以及車載導航電子地圖市場規模不斷擴大。前瞻研究院數據，2018 年我國車載導航電子地圖市場規模達到42.02 億元，預計2024 年將達77.6 億元。
從前後裝比例來看，車載導航前裝市場份額在不斷提升。博思數據顯示，2009年以來我國車載導航前裝市場出貨量及占比不斷提升，2017 年前裝市場出貨量為453.2 萬部，前裝份額達21.7%。隨著車聯網及自動駕駛行業的快速發展，及車廠對安全性要求的提高，預計車載前裝導航份額占比有望進壹步提升。
國內前裝車載導航市場四維圖新市占率38.55%，排名第壹。易觀數據顯示，2018 年第2 季度中國前裝車載導航市場出貨量為84.60 萬臺，環比下降4.60%。其中，四維圖新、高德、易圖通分別以38.55%、31.50%和22.97%占據中國前裝車載導航出貨量市場份額前三位。
公司商用車輛業務主要由子公司中寰衛星研發運維。中寰衛星成立於2004 年，由中國衛通、中國四維、北京衛星電信研究所***同投資組建。2009年4 月，公司隨中國衛通重組進入航天 科技 集團。2013 年3 月，經航天集團批準，四維圖新首次對中寰衛星增資，成為控股股東，2017 年12 月再次收購大股東所持37.4%股權。
目前，中寰衛星成為四維圖新控股子公司，是四維圖新旗下商用車智能網聯技術服務高 科技 企業，四維圖新持有47.88%股權。2020 年5 月，中寰衛星與壹汽解放、壹汽創新基金、羅思韋爾、知行家***同出資設立魚快創領智能 科技 （南京）有限公司，持股35%，五家公司將進壹步開展商用車聯網業務，***同開拓商用車後裝市場。
中寰衛星致力於成為全國領先的北鬥商用車智能聯網服務運營商。公司產品布局商用車車聯網平臺、智能副駕、智能金融保險、托托新物流、智能網聯大數據產品及智能硬件。
同時，推出寰遊天下供應鏈服務平臺，將業務運作流程線上化，實現運輸全過程可視化管理，降低協同成本，提升企業運轉效率和服務水平。截至目前，公司已為8 家主流商用車廠制定商業化智能網聯服務方案，由公司智能網聯技術產品服務運營支持的商用車已超過100萬，國內商用車聯網領域市占率達70%。
2021 年2 月，四維圖新完成40 億定增。本次非公開發行股票數量3.2億股，募集資金總額40 億元，發行對象包括外資投資巨頭、國內整車企業、國有資本投資平臺等16 家機構和個人。
扣除發行費用後，計劃投資於智能網聯 汽車 芯片研發項目、自動駕駛地圖更新及應用開發項目、自動駕駛專屬雲平臺項目和補充流動資金項目。其中，智能網聯 汽車 芯片研發項目擬投資總額16.40 億元，擬投資自動駕駛地圖更新及應用開發項目10.91 億元，擬投資自動駕駛專屬雲平臺項目7.35 億元。
本輪募資將成為四維圖新“智能 汽車 大腦”戰略布局中的重要壹環。隨著最近5G 網絡的應用落地， 汽車 智能化推進不斷加深，為了積極應對自動駕駛時代的到來，四維圖新推出了“智能 汽車 大腦”戰略，通過借助產業夥伴間的投資資金，加大公司技術創新和研發實力，打造高精度地圖、高精度定位以及車規級芯片等核心業務的高壁壘，增強公司核心競爭力，完善公司在自動駕駛產業的戰略布局。
智能網聯 汽車 芯片研發項目。四維圖新將開發面向不同市場的SoC芯片，其中包括智能座艙芯片、車聯網芯片、高階智能座艙芯片和視覺處理芯片等。
自動駕駛地圖更新及應用開發項目。該項目是面向自動駕駛產業領域的自動駕駛地圖更新及應用的開發。本項目建設基於高精度地圖的HDMS，包括自動駕駛信息數據庫、服務平臺、服務體系，最終實現自動駕駛地圖數據的獲取、上傳、分類、清洗、矢量化、差分、更新、發布等功能，並實現地圖數據實時在線處理及服務功能。
自動駕駛專屬雲平臺項目。該項目是公司開拓的新產品線，通過此前在自動駕駛領域已積累的技術、數據和行業經驗進行產品化和雲化，為車廠及其他行業客戶提供自動駕駛專屬雲。可為車廠提供自動駕駛仿真測試服務、自動駕駛測試數據集、自動駕駛服務研發平臺以及自動駕駛專屬雲平臺搭建服務。
公司高級輔助駕駛及自動駕駛業務主要包括提供ADAS 地圖、HD 地圖、合規存儲及托管、自動駕駛雲、自動駕駛仿真、高精度定位及融合定位、可面向全場景的全棧式自動駕駛解決方案等。
截止2021 年6 月末，公司ADAS數據主幹網絡道路裏程覆蓋全國公***開放可通車道路，具備亞米級精度及小時級更新發布能力，可實現與第三方基礎導航數據在導航及ADAS 功能上的無縫切換和在線離線無縫對接。HD 地圖數據實現重點城市主要開放道路覆蓋，支持全國高速道路及城市快速道路全部32 萬公裏數據的周期性更新及發布，滿足L2~L4 自動駕駛、5G/C-V2X、高速公路列隊跟馳、自動駕駛仿真測試等領域的應用需求。
此外，在相關政策以及市場需求推動下，公司在數據合規服務以及全棧式解決方案上進展可喜，有望成長為公司業務新增長極。
公司自2016年單列高級輔助駕駛及自動駕駛業務後，收入持續增長但較為不穩定，2017年增速約90%，2018 年增長約24%，2019 年收入同比幾乎翻倍並突破1 億元，2020 年實現收入1.07 億元。2021 年上半年，由於商業化進程加速，同比實現71.89%增長，業務收入0.59 億元。
四維圖新芯片業務主要由旗下傑發 科技 研發運維，專註於 汽車 電子芯片設計，提供多方位芯片解決方案。目前主要芯片產品包括IVI 車載信息 娛樂 系統芯片、AMP 車載功率電子芯片、MCU 車身控制芯片，TPMS 胎壓監測芯片等。2020H1，芯片業務已逐步從後裝市場過渡到前裝市場，並開始商業化落地。
傑發 科技 是目前國內唯壹壹家專註於 汽車 電子芯片設計的公司。合肥傑發 科技 有限公司（簡稱“傑發 科技 ”）前身為臺資聯發科的 汽車 電子事業部，主攻CAR AP 系統芯片生產銷售。2013 年，傑發 科技 成立，為聯發科全資子公司，同年推出第壹代車載導航芯片。2017 年，四維圖新出資38.75 億元高溢價收購傑發 科技 ，同年公司推出 汽車 音頻功放產品。
2018 年，推出車規級MCU 芯片7811，是國內首顆32 位車規MCU 芯片，打破了車規MCU 芯片領域國外完全壟斷的局面，已被多家客戶導入和量產。
2019 年，推出智能座艙SOC805 芯片，獲AEC-Q100 Grade 3 驗證通過；發布國內首顆自主研發的車規級TPMS 全功能胎壓芯片，也已於2019 年11 月量產。2021 年3 月,智能座艙SOC芯片AC8015 實現正式裝車量產。傑發 科技 憑借後裝市場占據優勢，與在前裝市場行業地位領先的四維圖新互補，互相提升對方在前裝、後裝市場的競爭力。預計未來ADAS 芯片等多款新產品也將陸續投入市場，逐步打開我國 汽車 自主芯片行業的發展局面。
產品覆蓋 汽車 芯片四大細分板塊，打造全球頂尖供應鏈體系，累計出貨量超7000 萬套。公司 歷史 十年專註 汽車 電子芯片研發與銷售，產品覆蓋 汽車 半導體領域的微控制器MCU、功率半導體（AMP 車載功率芯片）、傳感器（TPMS胎壓監測芯片）以及車載信息 娛樂 等四大細分領域。
芯片業務逐步過渡到前裝市場，SOC 芯片AC8015 已實現量產。2021 年3 月,傑發 科技 AutoChips 智能座艙SOC 芯片AC8015 實現正式裝車量產，支持Linux、Android、Linux AGL、AliOS 等多種操作系統，內置有線CarPlay、無線CarPlay、HiCar，自有成熟藍牙協議棧，自有AVM 360 環視算法，能夠提供Turn-Key 成熟交付方案。
AC8015 細化為4 個產品系列，支持壹芯多屏、導航、 娛樂 、AVM 環視等功能, 涵蓋從Linux DA 到入門級智能座艙等不同產品形態需求。根據佐思汽研，繼AC8015 之後，傑發 科技 AutoChips AC8025和AC8035 已進入研發階段，公司在座艙芯片領域的市場份額有望進壹步提升。
參考資料：
民生證券-科大訊飛與四維圖新，顯著受益互聯網反壟斷的AI公司-20220213
首創證券-四維圖新-002405-公司深度報告：自動駕駛& 汽車 芯片鑄就長期成長曲-20220315
本報告由研究助理協助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：黃波（登記編號：A0740620120007）