與此同時，壹些國內銀行在美國也持有此類公司債務。因此，目前我們需要了解債券在國內外匯儲備中所占的比例和外管局持有的債務類型，以及美國甚至歐洲國家的壹些國內銀行持有債券的數量和屬性。
另壹點值得我們註意的是，如果外國投資銀行破產清算，畢竟他們會結算他們在全球投資組合中的資產頭寸。如果中國的金融資產是他們投資組合的壹部分，那麽拋售這些金融資產必然會加劇國內資本市場的緊張，而最近香港股市的暴跌應該與此有很大關系。幸運的是，中國的資本市場並不對外開放。我相信不會因此受到太大影響，而大多是心理影響。
目前65家QFII的實際規模為654.38美元+00.67億美元。如果未來雷曼正式破產清算，對其股份的處理會對部分股票產生影響。
考慮到QFII重倉的股票大多是優質股票，如果公司基本面沒有改變，QFII大量拋售，相信是投資者介入的好時機。上周中鐵的走勢顯示，部分資金本著“人棄我取”的投資策略，停留在中鐵h股和a股。
●間接影響:
主要是對中國實體經濟的影響；美國次貸危機演變成美國經濟危機，所謂“百年壹遇”的經濟危機對美國這樣的國家的經濟影響很大。同時，歐元區經濟體的經濟也將受到嚴重影響。雖然中國金融市場沒有完全開放，但中國經濟目前對外依存度高達60%，國內出口最多的是歐元區和美國等發達國家。如果出口國經濟出現大幅下滑，其國際需求的大幅下滑必然會影響中國的出口，國內月度出口數據正在說明這壹趨勢。但中國經濟的壹大特點是出口拉動國內投資，從而推動國內GDP快速增長。如果出口出現問題，國內固定資產投資肯定會受到影響，國內經濟無疑會有較大程度的回落。從表面上看，中國的GDP還有很大的提升空間，因為中國的內需還沒有完全激活，未來通過擴大國內消費來拉動經濟發展的潛力還很大。但目前來看，還需要很長時間才能看到這種經濟發展趨勢。
第壹個原因:中國的產業結構決定了中國仍然處於世界工廠的地位，處於為西方發達國家“打工”的狀態。目前很明顯，中國“打工”的收入——也就是未來出口的收入——受到了打擊。同時，有數據顯示，當前中國經濟增長對西方發達國家經濟的彈性更大，西方發達國家經濟小幅增長將在很大程度上拉動中國經濟增長；相反，西方國家經濟稍有下滑，勢必會對當前國內經濟產生較大的負面影響。美國和歐元區是中國貿易順差的主要來源。壹旦西方發達經濟體出現衰退，可想而知會對中國出口造成比較大的打擊。
第二個原因:現在還不是刺激內需來刺激中國GDP增長的時候。目前我國人均可支配收入還比較低，還沒有達到可以隨意享受生活的條件，尤其是在高通脹的經濟敏感期，盲目刺激內需是不明智的；
原因三:國內產業升級和產業結構調整需要時間；
原因四:國內部分行業目前可能面臨生產過剩的尷尬局面。即使前期國內貨幣政策有所松動，也只會緩解部分企業的“燃眉之急”局面，但短期內向市場或實體經濟註入資金的貨幣政策可能不會出臺。
綜上所述，我們判斷，在全球經濟增速因美國經濟危機而放緩甚至為負的情況下，中國經濟將出現明顯下滑。如果考慮到目前國內房地產行業的低迷，我相信中國的經濟下滑可能會持續很長壹段時間。
●美國經濟危機對中國銀行業的影響。
央行的貨幣政策進退兩難。
目前央行貨幣政策在“保增長”和“控通脹”之間處於兩難境地。全球經濟危機下，中國經濟增長受到抑制，增速放緩在所難免。但在10年的持續高速增長下，“急剎車”會導致大量企業倒閉、就業困難，影響社會穩定和諧。而貨幣政策的放松，使得本已嚴重的PPI和CPI更加泛濫。證明15公布的“兩率”降低了市場不領情。同樣，人民幣對美元是繼續升值還是貶值，也是壹個“兩難”的選擇。
很難提高運營效率。
主要原因:
①經濟下行下，銀行業務拓展空間收窄；
(2)在居民收入不穩定性增加、貨幣緊縮的政策下，存款大量增加與貸款增量減少的矛盾突出，貸款基準利率下調0.27個百分點；
(3)經濟下行帶來行業和企業破產，銀行不良貸款反彈壓力大(比如房地產貸款，下面具體分析)；
(4)資產泡沫破滅後，銀行抵押物大幅縮水，貸款抵押率超過“警戒線”，失去第二還款來源。房產抵押、土地抵押、股票質押等貸款最為明顯；
⑤持有美國次級債或貸款給破產的美國公司造成的損失。如中國銀行集團* * *持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發行的債券7562萬美元；中國工商銀行借給雷曼5000萬美元貸款；中國招商銀行借給雷曼8000萬美元；
⑥中國商業銀行2008年的海外收購和投資因危機而加劇，過去的“抄底”行為變成了現在的“暫時”結果。根據高盛的預測，2009年h股中資銀行在香港的利潤將下降約4%-8%。小型股份制a股銀行利潤下降8%-13%。
●美國經濟危機對中國房地產業的影響。
在全球經濟危機導致的經濟下滑中，中國房地產業真正的“冬天”和銀行不良貸款風險將在2008年底和2009年上半年開始顯現。未來房地產行業成交量的持續下滑，購房者信心的減弱和持幣觀望，空置率的持續上升和毛利率的下降，將使開發商遇到現金流問題，銀行業房地產不良貸款風險將大大提高。
根據高盛從銀行對65家地產商的貸款記錄分析，自去年5438+10月樓市調整以來，開發商現金流不足的現象逐漸暴露；然而，開發商仍然以較高的利率吸引國內外私人投資者的資金。為了籌集現金，國內大牌明星地產商萬科、恒大競相降價。珠三角城市房價明顯陷入下跌趨勢，尤其是深圳、廣州、惠州。中國政府機構6月16日表示，8月份追蹤的70個城市房價指數首次環比下跌，上海地區下跌0.2%。目前，中國各地房價下跌的現象越來越普遍，房地產投資進壹步萎縮。
此外，曾經積極投資上海房地產的摩根士丹利，現在也想出售壹些頂級豪宅。最近，摩根士丹利的房地產基金在上海拍賣了兩套豪宅，包括新天地的65，438+000多套商品房。此外，摩根士丹利原本有意購買上海最高建築上海環球金融中心的樓層，後來放棄了。結合美國的“經濟危機”，摩根士丹利拍賣中國房地產可能是為潛在的流動性危機做準備，也可能表明壹些外資準備撤出中國房地產市場，這將對嚴冬中的中國房地產市場“雪上加霜”——首先是開發商面臨償付能力危機，然後是實力較弱的房地產開發商倒閉，再然後是國內銀行受到影響。
●美國經濟危機對中國鋼材市場的影響。
就最近的金融事件而言，美聯儲、歐洲央行、英國央行和瑞士央行在6月6日向金融系統註入了超過1800億美元，以緩解流動性不足的狀況。但是，減輕畢竟只是減輕。危機已經發生，但它對世界經濟的負面影響正在擴大。以房地產為首的各行各業都面臨著產量和需求的下降，對鋼材的需求會大幅萎縮。
統計顯示，作為全球最大的鋼鐵生產國和出口國，2006年中國鋼鐵出口量達到4300萬噸，2007年達到6264萬噸，而2008年6-8月鋼鐵出口量達到41.84萬噸，同比減少325萬噸，降幅為7.2%。壹旦鋼鐵出口受到世界鋼鐵需求極度萎縮的影響，必將把中國國內鋼鐵產能推向新的高度，國內鋼鐵行業將面臨長期下滑。
國際經濟危機對中國鋼鐵產品的影響不僅體現在打擊出口，而且中國加入WTO後，中國經濟越來越全球化。世界經濟的衰退也將極大地影響中國經濟的發展勢頭。今年上半年，為了抑制通貨膨脹，政府的政策是收緊貨幣流動性。雖然國際經濟危機對中國經濟的抑制越來越大，但政府已經逐漸放松了貨幣政策。
幾乎在美國三大投行之壹被收購，壹家宣布破產，另壹家出現破產緊急狀態，導致美國政府註資800億美元的同時，國內央行的“加息行動”終於根據情況發生了變化。9月15日，央行宣布，自9月16日起，下調壹年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，按照短期多調、長期低調的原則，相應調整其他期限貸款基準利率，存款基準利率不變。自9月25日起，除中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行外，其他存款類金融機構存款準備金率下調1個百分點，汶川地震重災區地方法人金融機構存款準備金率下調2個百分點。
和過去壹樣，政府政策的調整只是為了適應經濟發展變化的需要。之前的加息是為了防止經濟過熱，這次降息將是為了防止經濟衰退。短短半年時間，政策變化如此明顯，說明中央已經預見到國際經濟危機對中國的巨大影響。
由於國際經濟危機對中國的影響很大，中央政府需要多次上調兩率以保持經濟過熱，因此也需要多次下調以度過日益嚴重的經濟危機。
除了房地產行業，中國的外向型經濟也將受到嚴重影響。今年，中央政府提出將中國的“出口驅動型”經濟轉變為“內需驅動型”經濟，但目前，中國是“出口驅動型”經濟。可以預見，如果當前的國際經濟危機真的演變成1923的“大蕭條”，中國那些以出口為主的企業將受到重創。
眾所周知，鋼鐵的需求涉及各行各業，幾大行業的萎縮對鋼鐵需求的影響可想而知。因此，筆者認為，在國際經濟危機的背景下，中國鋼鐵行業將面臨壹到兩年的蕭條期。
●美國經濟危機對中國航運業的影響。
航運業作為壹個整體是壹個周期性行業。近年來，航運市場的高企使得船東增加了大量的船舶訂單，即使不考慮需求的下降，也足以使航運業進入下行周期。然而，基於CICC宏觀集團對中國和全球經濟的未來更加悲觀，我們認為航運市場的盛宴已經過去，2008年將是周期的頂峰。幹散貨市場:由於訂單量巨大，將面臨3-4年的下行周期。目前預計2009-10平均BDI 5000，3000點。油輪市場:未來三年下行周期可能只有2010反彈，成品油輪運費下行速度會略好於原油油輪。集裝箱運輸市場:2009年將繼續低迷，2010能否走出低谷仍取決於歐美經濟走勢。給予航運股整體“跑輸大盤”的評級。未來建議“避免區間交易的強周期和弱周期”。四季度季節性旺季帶來的股價反彈將是出貨機會。我們不同程度下調了中國遠洋、長航油運、中海發展、中海集運的盈利預期。同時，我們將中海發展和中遠海運的評級由“推薦”下調至“審慎推薦”，中國遠洋和長航油運分別由“推薦”和“審慎推薦”下調至“中性”。