2.投機者的基本策略a .三市聯動股市做空；股指期貨市場做空；在外匯市場賣出港元；結果:拋售港幣沖擊港幣匯率，導致港幣對美元貶值，匯率下跌。香港政府通過聯系匯率制度下的美元均衡流動機制和套利機制推高了港元利率，而利率的提高導致了股市的下跌，從而導致了恒生指數的下跌，最終導致了股指期貨市場的下跌。投機者在現貨市場和期貨市場都獲利。b .心理攻防利用世界範圍內經濟崩潰的事實和全球金融市場不穩定的氣氛，在各種市場上散布謠言，進壹步誇大市場中的不穩定因素，反復強調經濟發展中可能出現的不合理因素，使各種謠言“[自我實現]”。以上策略環環相扣，屢試不爽。
3.1998年8月決戰a .投機者借貸策略的變化在之前的五次交易所、期貨和股市拋售中，投機者都是從市場上借入港幣，攻擊外匯市場，同時提高利率，使其在外匯市場上承擔高額利息成本和損失。從3月1998開始，炒家積極收港幣，尤其是港幣利率低的4、5月份。同時，為了避免承擔高額利息損失和約束，他們還通過在債券市場發行債券和互換來籌集資金。投機者通過這種方式鎖定利息支出，避免了高利率的懲罰，任何更高的利率只會導致香港經濟受損。b .外匯市場投機者在四個市場依次戰鬥拋售-1998 7月底8月初，日元持續下跌，美國股市高位下跌。國際炒家利用這個機會，在全球四大市場【紐約、倫敦、悉尼、香港】輪番拋售港元。8月5日和6日，國際炒家在香港交易所市場拋售近400億港元，同時在交易所、股票和期貨市場拋售港元、股票和期貨。
同時，他們還在股票市場做空港股現貨，在恒生指數期貨市場做空大量期貨合約。意圖有二:如果打破聯系匯率制度，港元可能立即貶值30%甚至更多，投機者將獲得30%相當於400億港元的美元換取港元，即654.38+02億港元的利潤；如果香港政府捍衛聯系匯率制度，必然會動用外匯基金接盤做空港元，導致利率上升。這樣壹來，股市會暴跌，期指也會暴跌。如果假恒生指數下跌3000點，那麽5萬張做空合約就賺了75億港元，加上現貨市場收入，至少賺了6543.8+000億港元。9港府的策略轉變——出乎炒家意料的是，在炒家的策略賣出之前，港府已經摸清了套路，掌握了三城聯動策略。因此，港府放棄使用外匯基金承接，轉而使用政府儲備吸納港元【由於儲備兌換成港元後仍回流銀行體系，港元資金並未收緊，從而避免了利率飆升的危機】。8月5日，炒家拋售港元，港府以財政儲備接盤。8月6日，港府接受超6543.8+000億港元的新報價，連續兩天接受近400億港元。投機者徒勞無功地回來了。
於是，投機者進壹步大力做空股市現貨和期貨，還利用中國洪水、日本和香港經濟低迷的消息，在倫敦等金融中心制造和傳播人民幣和港幣貶值的論調，拼命壓低恒生指數。結果港股兩周下跌1200點，港府與炒家對抗的主戰場也從匯市轉移到股市。8月6日，市場因信心不穩收於7254點，全天下跌212點；8月10，港股跌破7000點，8月11，突破6800點，8月13，跌至6544點，五年半以來最低。投機者揚言要把恒生指數壓低到4000點[6000點是壹個心理關口，壹旦跌破，就會導致香港經濟災難。11 C .股市與股指期貨市場的決戰為了打擊投機者，香港政府於8月14日動用外匯基金，高調買入恒指股票[尤其是大型藍籌股]，同時在股指期貨市場進行多頭平倉，買入10000手合約。***10個交易日，港府與炒家展開決戰，迫使短線客平倉，展開大決戰。8月14日，港府與炒家之戰正式開啟。壹是高調橫掃藍籌市場，迫使短線空客平倉，集中力量與國際炒家決戰。當日港股暴漲564點，漲幅超過8%。市場收於7224.69點。
8月20日，香港政府利用日元企穩的有利條件，在早盤掃貨，市場上其他方案進場進行短期反彈，刺激恒生指數上漲260點，達到7900點。當日港府的主要策略包括在現貨市場買入匯豐、香港電訊、和記黃埔等藍籌股；開始在期貨市場買入9月期指；8月25日，港府將隔夜利率擡至65，438+05%，迫使部分投機者低價拋售AMD，以套現港幣結算。市場估計炒家損失65，438+0，600-2000萬港幣。總的來說，8月21到8月26日，港府和炒家處於膠著狀態，8月26日在港府的努力下，大盤收於7864點。8月27日13的結算是災難性的。決戰前夕，俄羅斯金融危機引發全球股市下跌。當天紐約股市下跌200點，歐美股市跌幅均超過3%，新興市場跌幅甚至達到8%。亞洲股市全線下跌。香港市場開盤半小時內，多空雙方成交30億港元；隨後，香港政府主要掃蕩匯豐、中國電信、和記黃埔等重要恒指成份股，與炒家正面交鋒。僅在收市前15分鐘內，就有83億港元的股票易手。在香港政府的幫助下，港股全天上漲88.57點，收於7923點。8月28日，在國際市場影響下，港股低開50多點，拋售紛至沓來。14為了讓恒生指數保持在7800點，港府做好了準備，整個上午指數在7800點上方窄幅震蕩。下午繼續拋售，但政府基本控制了市場，恒生指數最終收於7829.74點。自14日至28日，港府共投入181億港元吸納恒生指數33個成份股。最終恒生指數從6660漲到7829，* *上漲1169，漲幅6549。投機者要麽遭受了損失[缺乏實際數據]，要麽被退回了保證金，壹些投機者覺得無利可圖，已經平倉[沒有統計數據，據推測，投機者可能至少花了6250億港元進攻香港市場]。
三、1的余音。如何減少股票？在10筆交易中，港府斥資100億港元買入恒生指數33個成份股。
為了管理好這些股票，政府專門成立了外匯基金投資公司，加上後來90億港元的土地基金股票投資，外匯基金投資公司* * *管理的股票組合價值1，271億港元，被市場稱為“官股”。大約兩年後，在2000年8月3日，這些股票的價值已增加到2475億港元，賬面利潤為6544港元。在做了各種扣除後，* * *還有6543.8+027億港元的股票需要逐步減持，如何脫手這6543.8+000億元的股票成為香港各界關註的焦點，也成為香港政府頭疼的問題。16表2香港政府持有的恒指成份股吸收股份。匯豐香港電訊，中國電信和記黃埔，中國電信，其他藍籌股，8月份好倉，9月份空倉，2.3億股，8.3億股，4.7億股，654.38+2億股，未知4萬股，654.38+00萬損益[億元]。1.5 0.83 0.23 0.58 0.605 14 17 2.香港政府幹預的疑點:香港政府幹預的名義是捍衛聯系匯率，但在股市和期貨市場是被操縱的。實際數據表明，香港政府收緊貨幣供應，匯市接管達到了打擊投機者的目的，似乎沒有必要。香港的幹預得到了中國大型投資者的支持，他們既沒有出售股票票，也沒有將股票借給投機者，這減輕了恒指的拋售壓力，使香港政府以相對較小的成本提高了指數。市值第三的中國電信股價低，股份集中在對恒指有顯著杠桿作用的中國財團手中，本應是其首選。但香港政府放棄了這個籌碼，吸收了大量流動性，股份分散，不支持幹預。
雖然8月港府入市幹預獲利20億元，但並未損害高位做空的投機者。事實上，投機者的損失並不大。因為自1997金融危機以來，炒家多次狙擊港元，使香港成為名副其實的“超級提款機”。八月的決戰只是輕微損傷了它，並沒有傷到它的筋骨。因此，仔細分析上述疑點，很明顯，香港政府是借打擊國際炒家之名，借機從以摩根士丹利為代表的海外基金和投行手中奪回了對香港經濟和金融市場的控制權。在恒生指數的33只成份股中，香港政府成為大股東。相關資料顯示，當時香港政府是第壹大股東，持有匯豐銀行5-10%股權，香港電訊10%股權，也是大股東之壹。香港政府已經不自覺地控制了香港的經濟和金融控制權。匯豐銀行長期充當香港的中央銀行，是香港最大的發鈔銀行，壟斷了香港70%的銀行市場。香港電訊壟斷了香港的電信業，控制了這兩家，實際上就等於控制了香港的金融經濟命脈。回歸前受英美資本控制，這顯然是壹大隱憂。但壹般情況下，收購會引起英國資本的關註，也會違背港人治港的原則。因此，有理由相信，香港政府的目的基本上已經達到。值得我們深思的是，為什麽索羅斯知道這壹點，還要知難而進。
希望能幫到妳！