1965年，美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪(Eugene Fama)，發表了壹篇題為《股票市場價格行為》的論文，於1970年對該理論進行了深化，並提出有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH）。有效市場假說有壹個頗受質疑的前提假設，即參與市場的投資者有足夠的理性，並且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應。該理論認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，壹切有價值的信息已經及時、準確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。
歸納起來，EMH對於投資者的意義是：若市場弱式有效，則技術分析是無用的；若市場半強式有效，則基本分析也是無用的；當市場完全有效時，市場組合(Market portfolio)是最優投資組合，意味著組合的被動管理是有效的。
有效市場假說提出後，便成為證券市場實證研究的熱門課題，支持和反對的證據都很多，是目前最具爭議的投資理論之壹。盡管如此，在現代金融市場主流理論的基本框架中，該假說仍然占據重要地位。
2013年10月14日，瑞典皇家科學院宣布授予美國經濟學家尤金·法瑪、拉爾斯·皮特·漢森以及羅伯特·J·席勒該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰他們在研究資產市場的發展趨勢采用了新方法。
瑞典皇家科學院指出，三名經濟學家“為資產價值的認知奠定了基礎”。幾乎沒什麽方法能準確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但可以通過研究對三年以上的價格進行預測。
“這些看起來令人驚訝且矛盾的發現，正是今年諾獎得主分析作出的工作”，瑞典皇家科學院說。
值得壹提的是，尤金·法瑪和羅伯特·席勒持有完全不同的學術觀點，前者認為市場是有效的，而後者則堅信市場存在缺陷，這也從另壹個側面證明，至今為止人類對資產價格波動邏輯的認知，還是相當膚淺的，與我們真正把握其內在規律的距離，仍然非常遙遠！ 1979年，美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡納曼（Daniel Kahneman）等人發表了題為《期望理論：風險狀態下的決策分析》的文章，建立了人類風險決策過程的心理學理論，成為行為金融學發展史上的壹個裏程碑。
行為金融學（Behavioral Finance，簡稱BF）是金融學、心理學、人類學等有機結合的綜合理論，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規律。該理論認為，股票價格並非只由企業的內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。它是和有效市場假說相對應的壹種學說，主要內容可分為套利限制和心理學兩部分。
由於卡納曼等人開創了“展望理論”（Prospect Theory）的分析範式，成為二十世紀80年代之後行為金融學的早期開拓者，瑞典皇家科學院在2002年10月宣布，授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰其綜合運用經濟學和心理學理論，探索投資決策行為方面所做出的突出貢獻，從此開啟了經濟學與其它學科大融合的新時代。
現今成型的行為金融學模型還不多，研究的重點還停留在對市場異常和認知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對金融市場行為有系統影響的行為決策屬性。
究其原因，也許就像指數基金教父約翰·博格爾（John Bogle）所說的那樣：“在這個行業裏摸爬滾打了55年，我依然對如何預測投資者的心理壹無所知。”
大致可以認為，到1980年，經典投資理論的大廈已基本完成。在此之後，世界各國學者所做的只是壹些修補和改進工作。例如，對影響證券收益率的因素進行進壹步研究，對各種市場“異相”進行實證和理論分析，將期權定價的假設進行修改等等。 2010年，中國演化分析專家吳家俊等人在《股市真面目》及壹系列研究成果中，創造性提出股票市場是“基於人性與進化法則的復雜自適應系統”理論體系，首次建立了演化證券學的基本框架和演化分析的理論內涵，為股市演化分析奠定了方法論的基礎。該學說綜合運用生命科學原理和生物進化思想，以生物學範式（Biological Paradigm）全面、系統闡釋股市運行的內在動力機制，為解釋股市波動的各種復雜現象，構建科學合理的投資決策框架，提供了令人信服的依據。
作為壹個以市場生態為重要研究視角的全新認識論和方法論體系，演化證券學（Evolutionary Analysis Theory of Security，簡稱EAS）摒棄證券市場行為分析中普遍流行的數學和物理學範式，突破機械論的線性思維定式和各種理想化假設，重視對“生物本能”和“競爭與適應”的研究，強調人性和市場環境在股市演化中的重要地位；認為在本質意義上，股市波動是生物本能和進化法則***同作用的產物，股市波動既不是傳統經濟學認為的線性的、鐘擺式的“機械運動”，也不是隨機漫步理論認為的“布朗運動”，而是壹種特殊的、非線性、復雜多變的“生命運動”，其典型特征包括：代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性、節律性等。這就是為什麽股市波動既有壹定規律可循，又難以被定量描述和準確預測的最根本原因。
當前，除了學科內部的縱深發展外，金融學領域的學科交叉與創新發展的趨勢非常明顯。作為證券學、生物學、進化論等有機結合的邊緣交叉學科，演化證券學已成為證券投資界的前沿研究領域，對於揭示股票價格形成機制及其演變規律，推動現代金融理論的多學科融合發展，都具有十分重要的理論和實踐意義。
比較常用的演化證券學模型，主要有如下幾種：MGS模型、BGS模型、AGS模型、PGS模型、IGS模型、VGS模型、RGS模型等。
⑴、代謝博弈模型（Metabolism Game Strategies，簡稱MGS）
⑵、趨利博弈模型（Benefit-Pursuing Game Strategies，簡稱BGS）
⑶、適應博弈模型（Adaptation Game Strategies，簡稱AGS）
⑷、可塑博弈模型（Plasticity Game Strategies，簡稱PGS）
⑸、應激博弈模型（IrritabillityGame Strategies，簡稱 IGS）
⑹、變異博弈模型（Variability Game Strategies，簡稱VGS）
⑺、節律博弈模型（Rhythmicity Game Strategies，簡稱RGS）
以上關於股票市場運行規律的理論，基本上都是圍繞著“股市波動的內在邏輯”這個中心命題來展開的。
另外壹些經濟學家和市場人士，則進壹步從股票交易的技術操作層面，進行了實用性和系統性探索，主要包括道氏理論、波浪理論、江恩理論等。其中：
道氏理論認為，股價表現會充分反映壹切值得市場知道的消息，市場價格指數可以解釋和反映市場的大部分行為。市場波動有三種趨勢：主要趨勢、次要趨勢、短暫趨勢。道氏理論是股票市場所有技術分析的基礎。
艾略特波浪理論認為，股市走勢是依據壹定的模式發展，股價的漲跌起伏猶如海洋的潮汐波動，有節奏、周期性地重復出現，是有規律可循的。該理論是從道氏理論中繁衍出來的壹整套精細的主觀分析工具，為投資者提供了另壹種研判股價運動趨勢的分析方法。
江恩理論認為，股票市場裏存在著宇宙中的某種自然規則，股票價格運行趨勢並不是雜亂無章的，而是有規律可循的，甚至可以通過數學、幾何學、宗教和天文學的綜合運用來進行預測的。江恩理論認為，市場的波動率或內在周期性因素，來自於時間和價格的倍數關系，當其內在波動頻率與外來推動力頻率恰好形成倍數關系時，便會出現所謂的***振現象，從而對市場走勢產生巨大影響。