註冊制改革持續推進之下，2022 年依舊是直接融資的大年，A股市場直接融資總金額約為1.69萬億元，再融資規模占據了其中的2/3。
據Wind數據統計，如果以發行日計算，2022年，A股再融資募集資金總額為10975.47億元，其中增發募集資金總額7728.80億元、配股募集資金總額633.79億元，可轉債募集資金總額2189.93億元(含強制贖回和回售金額)，可交換債募集資金總額422.94 億元。
其中，受益於新能源行業的景氣發展和產能快速擴張，新能源賽道再融資延續井噴之勢，電新行業2022年定增募資總額達1046.82 億元。2022年11月開始，房地產行業再融資開閘，超30家上市房企發起股權融資計劃，引發市場關註。
“展望2023年再融資市場，對於融資公司而言，再融資新規紅利仍將延續，政策寬松利好成長型企業再融資；對於投資者而言，2023年A股市場轉暖預期疊加高折價率下，定增、可轉債收益趨好，其中優質成長企業將更具投資價值。”中信證券策略分析師楊家驥指出。
新能源再融資持續井噴
在持續提高直接融資比重的背景之下，再融資市場延續了2021 年的熱潮。
從增發項目來看，以發行日期來計算，2022 年合計有358 家A 股上市公司完成了增發，合計募集資金達到 7728.80 億元，其中166 家企業增發融資超過十億，15 家企業增發融資超過百億，寧德時代（300750.SZ）以450 億元的融資規模問鼎 2022 年“定增王”。值得壹提的是，這是其繼2020年197億元定增後，完成的又壹筆定增，主要用於鋰電池基地擴建等項目。
從行業分布來看，受益於新能源行業的景氣發展和產能快速擴張，2022 年延續了 2021 年的新能源汽車融資潮。
2022年，電氣機械與新能源行業合計有 25 家企業增發融資，募資總額達1046.82 億元。寧德時代之外，還有大全能源(688303.SH)、南網儲能(600995.SH)、億緯鋰能(300014.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)等定增項目，分別募資110 億元、93 億元、90 億元和 50 億元。同時，中國電建(SH601669)134億元定增項目也於今年1月落地。
值得壹提的是，除了融資擴張之外，部分新能源產業鏈上中下遊頭部企業也熱衷於借機穩固產業鏈。2022 年，上下遊之間互相持股的現象頻現。譬如，盛新鋰能(002240.SZ)通過定增募資的方式引入比亞迪(002594.SZ)持股；天齊鋰業(002466.SZ)認購了中創新航在港交所IPO的股份；寧德時代拿下“天價鋰礦”斯諾威礦業等。
緊隨其後的是專用設備制造業，合計有32家企業完成增發，合計募資856.59 億元。隨著新壹輪基建潮開始，相關工程機械設備制造企業紛紛開始了融資補血，儲備彈藥。其中，徐工機械（000425.SZ）發行股份吸收合並徐工有限，交易價格合計386.86 億元。潤澤科技（300442.SZ）、柳工（000528.SZ）定增融資額也分別達到136.66 億元和74.28 億元。
引人註目的是，2022 年期間，航空運輸業遭遇重創，七家上市航司掙紮於虧損泥淖，紛紛開始定增補血成為必選項。上海機場（600009.SH）、東方航空（600115.SH）、中國國航（601111.SH）、海航控股（600221.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SZ）在 2022 年合計增發融資 782.39億元，是 2022 年增發融資金額第三高的行業。
此外，2022 年上市銀行、券商也是A股再融資的主力軍。2022年，華夏銀行(600015.SH)、無錫銀行(600908.SH)先後完成定增項目，分別募資80億元、20億元；重慶銀行(601963.SH)、齊魯銀行(601665.SH)、成都銀行(601838.SH)、常熟銀行(601128.SH)完成可轉債發行，分別募集資金130億元、80億元、80億元、60億元。此外，中信銀行(601998.SH)和郵儲銀行(601658.SH)也公告擬最高募資不超過400億元和450億元。其中，中信銀行采用公開配股發行，郵儲銀行采用非公開發行股票，募資均用於補充銀行核心壹級資本。
同時，上市券商的再融資熱情也不遑多讓，據記者不完全統計，2022 年年內上市券商的再融實際募資規模達802.92億元，其中，2022年1月，中信證券完成超220億元的配股，其實際配股融資規模創下新高。財通證券、東方證券、興業證券也先後通過配股完成71.47、125.67及100.27億元的融資；國金證券和長城證券則通過定向增發的方式分別募集資金58.17億元和76.16億元。中國銀河、浙商證券則完成可轉債發行，發行金額分別達到78億元和70億元。
定增市場報價競爭激烈
隨著再融資市場持續火爆，定增項目的報價競爭愈發激烈，發行折價率也持續處於高位。
Wind 數據顯示，前述358 個A 股增發項目均為定增發行，其原計劃募資額為8393.07 億元，但實際募資額卻只有計劃募資額的92.09%，其中84 家企業再融資募資額低於預期，差距最大的是華夏銀行，計劃募資200 億元，實際募資 80 億元，緊隨其後的華創陽安（600155.SH）計劃募資80 億元，但實際募資只有 30.27 億元。恒立液壓（601100.SH）計劃募資50 億元，實際募資 20億元。
按照股權登記日收盤價來計算發行折價率，2022 年平均發行折價率為16.57%，定價類、 競價類項目的平均折價率分別為27.38%和11%。值得壹提的是，2021 年定價類平均發行折價率達34.8%，競價類平均發行折價率達 17.7%，均處歷史較高水平。而 2022 年受二級市場行情較為低迷影響，上市公司的定增價格普遍較低，隨著二級市場回暖，定增項目的發行折價空間相較上年似乎有所提升。
其中，折價率最高的是奧特維（688516.SH），定增發行價格為68.79 元/股，但受益於光伏、半導體行業持續高景氣，期間，公司股價持續走高，到 2022 年 9 月1 日定增股份上市時，公司股價已漲至256.97元/股，發行折價率達到73.23%。
與此同時，定增收益率也同比下滑，其中定價定增收益率整體高於競價定增。按2月3日的收盤價與發行價之間的差距來計算收益率， 2022 年由於市場環境較為低迷，定增項目的整體收益率為19.24%，其中定價類項目為53.13%， 競價類則僅有1.94%。而2021 年定增項目的整體收益率則為58.19%，定價類和競價類項目收益率分別為108.34%、38.77%。
“再融資新規的實施， 激發了再融資市場活力。在大力發展直接融資特別是股權融資的政策背景下，資本市場服務實體經濟的質量和效率有望進壹步提 升，預計 2023 年定增仍將處於寬松的政策環境中，是再融資的主戰場，政策紅利仍將延續。2022年受二級市場低迷的影響定增規模有所縮水，但隨著二級市場的反彈，定增市場有望回暖。”楊家驥表示。