國家實施的寬松貨幣政策對當前經濟有什麽作用？

在世界金融危機日益嚴峻，對中國經濟影響日益明顯的背景下，中國對宏觀調控政策進行了重大調整，將實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，並將在未來兩年撥出4萬億元資金大力啟動內需，促進經濟穩定增長。5日召開的國務院常務會議提出，為抵禦國際經濟環境對我國的不利影響，必須采取靈活審慎的宏觀經濟政策，應對復雜多變的形勢。當前，要實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，確定進壹步擴大內需的十項措施，涉及加快民生工程、基礎設施、生態環境建設和災後重建，提高城鄉居民特別是低收入群體的收入水平，促進經濟平穩較快增長。9日公布的十大措施力度大、見效快，發出了保持經濟平穩較快發展的強烈政策信號。國務院發展研究中心研究員張立群說，以投資為例，去年中國全社會固定資產投資13.7萬億元，到2010年底，僅兩年多時間，新安排的擴大內需投資就將達到4萬億元，這將極大地提振經濟。從各方面專家判斷，席卷全球的國際金融危機對中國經濟的不利影響大於1998年的亞洲金融危機。當前，外需減弱，部分企業經營困難，投資下降，內需不振。如果不及時采取有效措施，中國經濟有下滑的危險。此時，需要重新激活積極的財政政策，配合實施適度寬松的貨幣政策，擴大投資規模，啟動內需。積極的財政政策是通過擴大財政支出，使財政政策在啟動經濟增長、優化經濟結構方面發揮更加直接有效的作用。1998年後，這壹政策在應對亞洲金融危機和中國特大洪災中發揮了重要作用，有效刺激了經濟增長。2005年，鑒於國內社會投資明顯加速，經濟活力充沛，積極財政政策在實施7年後正式退出，轉為穩健財政政策。這也是中國10多年來首次在貨幣政策中使用“寬松”壹詞。適當寬松的貨幣政策意在增加貨幣供應量，同時繼續穩定物價總水平，應該對經濟增長起到更加積極的促進作用。1998年，中國實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。2007年下半年，針對經濟中物價上漲過快、投資和信貸偏高的現象，貨幣政策由“穩健”轉為“從緊”。如今，貨幣政策向“適度寬松”轉變，意味著貨幣供給取向的重大轉變。經濟學家康佳認為，國務院常務會議提出的擴大內需、促進經濟增長的十項措施，充分顯示了這壹輪宏觀調控措施的鮮明特點，以及保持經濟平穩較快發展的信心和決心。財政政策和貨幣政策“雙轉向”，十項措施4萬億元擴內需促增長。宏觀經濟政策的重大調整，給處於持續調整中的a股註入了“興奮劑”。公告發布後的第壹個交易日，滬深股市強勢反彈。不過，相比於股指的漲跌，化憂為喜的投資者顯然更關心另壹個話題:a股將迎來哪些投資機會？4萬億元撬動內需a股率先積極響應。9日晚，新華社播發“我國財政和貨幣政策同步調整4萬億資金撬動內需”的消息，引起社會各界高度關註。壹石激起千層浪。敏感的a股市場率先做出積極反應。10日，滬深兩市雙雙高開。上證綜指和深證成指輕松收復1800點和6000點，漲幅分別超過7%和6%。“財政政策和貨幣政策的‘雙轉向’，標誌著經濟工作的重心已經轉向‘保增長’。”申銀萬國證券研究所研究員李慧勇表示，國務院十項措施中有九項與擴大投資有關，這表明擴大投資已成為保增長的主要手段。增加支出、減少稅收和擴大信貸的“三管齊下”顯示了政府對投資的支持。"雖然政府支出不能取代市場需求，但它可以緩解產能過剩，穩定經濟增長."李慧勇說，從1998年的經驗來看，增加財政支出對刺激投資和經濟增長的短期效果非常明顯。雖然政府支出不能替代市場需求，但無疑會對a股市場眾多相關行業的上市公司產生非常明顯的積極作用。宏源證券研究所所長程也表示，滬深股市從歷史高位大幅轉正，有兩個決定性因素:盈利預期的逆轉和供求關系的逆轉。近期壹系列經濟刺激計劃將給上市公司帶來業績增量。在兩市累計跌幅超過70%，產業資本逐步介入的背景下，供求關系的變化也有望將a股帶到底部區域。上市公司的絕對投資價值頻頻破凈正在顯現。天相投資咨詢公司數據顯示，截至2008年11月6日收盤，2007年以來首次上市的260家上市公司中，有162家公司最新收盤價(前壹交易日復權後收盤價)低於首發價，“破發”比例超過60%。236家增發公司中，有217家公司最新收盤價低於增發價格，“破發”比例高達90%以上。同期滬深兩市有214家上市公司股價跌破每股凈資產，最低市凈率僅為0.47倍。知名證券市場分析師應建中表示，股價跌破凈資產，意味著該股的絕對投資價值開始顯現。當股價跌至遠遠大於存款銀行絕對投資價值的收益率時，市場機會就來了。“這可能是中國股市可能先於其他股市止跌企穩的原因。”應建忠說。作為衡量股票市場投資價值的重要指標，市盈率數據也揭示了很多有效信息。滬深交易所數據顯示，截至11月7日，兩市市盈率分別為14.22倍和13.84倍。“成熟市場的平均市盈率在15倍左右，a股作為新興市場也應該有壹定的溢價水平。”上海天相投資咨詢公司的策略師邱說，從這個意義上說，a股具有重大的投資價值。作為申萬巴黎基金管理有限公司的外方股東，法國巴黎銀行資產管理有限公司新興市場部投資總監馬修·高迪也表示，新興市場流動性導致的超跌比美國經濟基本面衰退導致的下跌“好得多”。“在未來的經濟復蘇中，值得期待的仍然是新興市場國家。”馬修表示，在全球市場波動的背景下，如果投資者能夠承受壹定的波動，那麽投資新興市場“仍是明智的選擇”。投資產品行業直接受益於近期的趨勢性反彈。在帶動滬深市場股票普漲的背景下，擴大內需的十項措施顯然會對不同行業產生不同的效果。市場人士普遍認為，a股市場將出現基於行業板塊的趨勢性分化。“在外需不振的情況下，‘保增長’主要靠內需。”申銀萬國證券研究所研究員李慧勇表示，由於短期內收入難以大幅增加，消費習慣難以快速改變，消費只能作為增長的“穩定器”。“這意味著‘保增長’將主要通過增加投資來實現。”李慧勇認為，在政策的支持下，投資產品行業的基本面將得到改善。在他看來，受益最大的行業主要來自三個方面:鋼鐵、水泥、工程機械、建築開發和其他建材行業；鐵路設備、電網設備等基礎設施配套行業；設備等“增值稅轉型受益”行業。宏源證券研究所所長程也表示，擴大內需的十項措施集中在兩個領域，即農業和基礎設施建設，如農產品流通改革、土地流轉、家電下鄉、鐵路、公路和港口等基礎設施建設。直接受益的a股行業有農牧業、白色家電、工程機械、國內建築工程承包、水泥、鋼鐵等。事實上，滬深股市10日的走勢很大程度上印證了市場人士的判斷。當日，建築、有色、鋼鐵三大板塊漲幅居前，個股均出現大面積漲停。與基建密切相關的非金屬、專用設備、通用機械等板塊也出現在漲幅榜前列。“從這個意義上說，近期市場走勢仍將以反彈為主，真正的反轉將在供需和盈利預期這兩個關鍵因素解決後出現。”程對說道。