柳鋼(601003。SH):預期業績大幅下滑。
2008年，公司實現營業收入29217億元，同比增長41.10%；利潤總額222831萬元，同比下降97.93%；歸屬於上市公司股東的凈利潤15518700元，同比下降98.45%；每股收益0.006元；完全攤薄凈資產收益率0.33%，不分配不增長。2009年壹季度營業收入58.97億元，同比下降9.94%，利潤總額-5654.38+0.40億元，同比下降7565.438+0.59%。歸屬於母公司股東的凈利潤為-565，438+04萬元，同比下降866.53%；每股收益-0.2008元。
2008年公司業績大幅下滑，2009年壹季度虧損，符合我們的預期。2008年下半年，鋼材需求面臨挑戰，鋼材價格大幅下跌是公司2008年業績大幅下滑的主要原因。2009年壹季度，鋼材市場依然低迷，壹季度的虧損符合我們的預期。2008年，公司計提資產減值準備8743.08萬元。我們猜測2008年存貨跌價準備不足，但我們註意到2009年壹季度公司資產減值為零，各鋼鐵行業上市公司存貨減值相關標準差異較大，這將導致上市公司業績在最近兩個季度出現劇烈波動。
公司2009年業績的可預測性相對較低。壹方面，新增固定資產折舊、財務費用等因素正在侵蝕業績，公司現金流狀況堪憂，資產負債表狀況相當激進，這意味著通過借款所能獲得的資金量非常有限，使得業績的可預測性降低。
我們維持公司盈利預測，預計2009-2011年每股收益分別為0.12、0.15、0.17元；目前動態市盈率分別為38.1、30.8、26.2倍。市凈率分別為4.0、3.7、3.3倍。維持公司“降A”投資評級。