格雷厄姆認為，對於壹種被視為投資的證券，基本基金必須有壹定的安全性和令人滿意的收益率。當然，所謂的安全並不是指絕對的安全，而是指在合理的條件下投資不應該虧錢。壹旦發生不尋常或意想不到的緊急情況，安全性高的債券會在瞬間變成廢紙。滿意的回報不僅包括股息或利息收入，還包括價格升值。格雷厄姆特別指出，所謂“滿意”是壹個主觀的詞。只要投資者是明智的，在投資定義的界限內，投資回報可以是任何金額，哪怕很低，也可以稱之為“滿意”。判斷壹個人是投資者還是投機者，關鍵在於他的動機。
如果當時債券市場沒有表現糟糕，格雷厄姆對投資的定義可能會被忽略。從1929到1932短短四年時間，道瓊斯債券指數從97.70跌到65.78，很多人因為買債券而破產。在人們的心目中，債券不再被簡單地視為純粹的投資，人們開始重新審視原來對股票和債券的投資和投機的膚淺認識。格雷厄姆對投資和投機的及時定義，幫助很多人理清了認識。
定量分析方法
格雷厄姆的《證券分析》壹書，在區分了投資和投機之後，第二個貢獻是他提出了普通股投資的量化分析方法，解決了投資者的燃眉之急，使投資者能夠正確判斷壹只股票的價值，以決定是否投資壹只股票。在《證券分析》出版之前，還沒有量化選股模型，格雷厄姆可以算是用量化分析選股的第壹人。
在1929之前，美國華爾街股市的上市公司主要是鐵路公司，而工業和公用事業公司在所有上市股票中所占份額極小，銀行、保險公司等投機者喜歡的行業並不在列。在格雷厄姆看來，鐵路行業的上市公司之所以具有投資價值，是因為它們有實際資產價值的支撐，而且大多數都以接近面值的價格交易。
65438+20世紀20年代中後期，華爾街股市隨著美國經濟的繁榮進入牛市，無論是上市公司的類型還是股票的流通量都大大增加。投資者的熱情空前高漲，但大部分投資都在房地產。雖然房地產公司曾經風生水起，壹系列的倒閉接踵而至，但是商業銀行和投資銀行並沒有對其中的風險給予足夠的重視，而是繼續推薦房地產公司的股票。房地產投資刺激了金融和企業投資活動，然後繼續煽動投資者的樂觀情緒。正如格雷厄姆所指出的，失控的樂觀會導致瘋狂，而瘋狂的壹個最重要的特征就是不能從歷史的教訓中吸取教訓。
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